44444444444444" c``` X - Carta de Conjuntura FEE
Transcrição
44444444444444" c``` X - Carta de Conjuntura FEE
44444444444444" c''' 5@), @'1 )%*'(,+ *11- X &2/324510. 7JXYJ LM 7VURZUYZXJ:9%[,%U1%*11&"&)%&'$& Pb^`_kb^] ,*323B:%/) +,6,14,2.3 -)O*.) ,1 +) %((' h ]^l^fi^gah ]Z ^\hghfbZ [kZlbe^bkZ ^f .660 \ZnlZ nfZ bg^obm•o^elnkik^lZ7 \k^l\bf^gmh ]h MF? ^lmbfZ]h ^f 1(2 $( gnf \hgm^pmh ]^ nfZ bg_eZ„ƒh f…]bZ lni^kbhk Z 0- ! f^glZbl+ JZbl fZk\Zgm^ Zbg]Z _hbZ !i^k_hkfZg\^! lni^kbhk ]Z ^\hghfbZ `Z‹\aZ( \ncZl ^lmbfZmboZllƒh ]^ nf \k^l\bf^gmh ]^ 4(0 $+ L h[c^mboh ]^lm^ ^]bmhkbZe…ZgZeblZk Zl \ZnlZl ]^ll^ \hfihkmZf^gmh ]h MF?( mZgmh gh ?kZlbe \hfh gh Obh DkZg]^ ]h Pne( ^ ZihgmZk ihll‡o^bl kZqŠ^l iZkZ h f^eahk ]^l^fi^gah ]Z ^\hghfbZ ^lmZ]nZe+ Fgb\bZef^gm^( m^gmZk*l^*•Zik^^g]^k hl ^e^f^gmhl fZbl `^kZbl \hg_hkkgZ]hk^l ]Z ]bg‚fb\Z ]h ^liZ„h ^\hg‰fb\h gZ\bhgZe ^( Ziˆl( [nl\Zk*l^*• \hf* ik^^g]^k Zl ^li^\b_b\b]Z]^l k^`bhgZbl jn^ e^oZkZf Zhl ]b_^k^g\bZbl ]^ \k^l\bf^gmh+ L @OBP@FJBKQL AL M__bK>@FLK>I7 > CLOx> A> FKA•PQOF> *( @eZkZf^gm^( h fhmhk [•lb\h ]h \k^l\bf^gmh ]Z ^\hghf bZgZ* \bhgZe _hbh l^mhk ]Z bg]‹lmkbZ+B_^mboZf^gm^(Zl ^lmbfZmboZllƒh ]^ nf \k^l\bf^gmh bg]nlmkbZe ]^ 5(. $( e^oZg]h Z nfZ ^piZglƒh ]h \hf…k\bh ]^ 0(1 $( ^gjnZgmh( iZkZ Z Z`khi^\n•kbZ( l^ ^li^kZ k^mkZ* „ƒh ]^ .(1 ! &kZ[^eZ .'( QZ[^eZ . Mk^oblƒh ]Z mZpZ]^ \k^l\bf^gmh ]h MF?( ihk l^mhk^l ]^ Zmbob]Z]^ ^\hg‰fb\Z( gh ?kZlbe ^ gh OP * .660 #!$ PBQLOBP ?O>PFI OP >`khi^\n•kbZ + &*%- Fg] ‹lmkbZ + 5(. P^kob„hl + 0(1 2(4 QhmZe]h MF? ++( + 1(2 4(0 CLKQB7FMB>+ CBB,K‹\e^h 2(/ ..(/ ]^ @hgmZl O^`bhgZbl+ >gm^l jn^ l^ ^pmkZbZ]Z‡ nf ^p\^llboh hmbfblfh( …ik^\blh e^oZk ^f \hglb]^kZ„ƒh mk†l Zli^\mhl ]Z k^Zeb]Z]^+ Bf ikbf^bkh en`Zk( h MF? ^g\hgmkZ*l^ Zbg]Z ghl f^lfhl g‡o^bl ]^ .656( ^ Z k^g]Z !i^k \ZibmZ! lbmnZ*l^ Z[Zbph ]Z ]^ .65-( Bf l^`ng]h en`Zk( h \k^l\bf^gmh bg]nlmkbZe o^kb_b\Z]h l^ ^_^mboZZiˆl mk†l Zghl \hgl^\nmbohl ]^ k^]n„ƒh ]Z lnZ ikh]n„ƒh+ @hfh ]^ .66- Z .66/ l^ Z\nfnehn nfZ jn^]Z ]^ ./(2 ! gh ikh]nmh bg]nlmkbZe( Zi^gZl k^\ni^kZkZf*l^ iZk\bZef^gm^ hl g‡o^bl ]^ Zmbob]Z]^ i^k* ]b]hl gh Dho^kgh @heehk( l^f l^ Ze\Zg„Zk Zbg]Z h ohenf^ Zmbg* `b]h ^f .656( Bf m^k\^bkh en`Zk( … g^\^ll•kbh ]ZmZk ^ll^ fhobf^gmh ]^ \k^l\bf^gmh bg]nlmkbZe( ihbl ^e^ _hb \hg\^gmkZ]h [Zlb\Zf^gm^ ^f ]hbl mkbf^lmk^l( A^ihbl ]^ nfZ jn^]Z Zh ehg`h 8A P^\k^mZkbZ #98/*N+ Bgmk^`n^ Zhl @hkk^bhl gh f†l ]^ _^o^k^bkh E 1,0.35 ;AH9D@A 9EF58A ]h )) D<A ;D5@89 MeZg^cZf^gmh +, ,*+231// BfZgn^e 8A EG> ^ ]Z >]fbgblmkZ„ƒh , 87B7Q67/8 E^nl ^ k ]hl gho^ ikbf^bkhl f^l^l ]^ .66/( i^ehl ]Z]hl ]^llZlhgZebqZ]hl( Z ikh]n„ƒh bgb\bhn nf ikh\^llh ]^ \k^l\bf^gmh( jn^ l^ ^lm^g]^n [Zlb\Zf^gm^ Zm… fZk„h ]^ .660+ Bf Z[kbe( Z ikh]n„ƒh ]^bphn ]^ \k^l\^k( \a^`Zg]h Z Zik^l^gmZk nfZ jn^]Z gh f†l ]^ cngah( ^f[h* kZ fZgmbo^ll^ l^nl g‡o^bl ^f iZmZfZk [ZlmZgm^lni^kbhk Zh o^kb_b* \Z]h ^f .66/+ >gZeblZg]h*l^ h ]^l^fi^gah bg]nlmkbZe ghl l^nl ]b_^k^gm^l l^`f^nmhl( ]^lmZ\Z*l^ Z ^ghkf^ ] bliZkb]Z]^ ^gmk^ hl f^lfhl( Kh Z\nfneZ]h cZg^bkh*hnmn[kh ]^ .660( Z ikh]n„ƒh ]^ [^gl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl Znf^gmhn 1-(/ $8 Z ]^ [^gl ]^ \ZibmZe( .1(0 $8 Z ]^ [^gl bgm^kf^]b•kbhl( 3(4$8 ^ Z ]^ [^gl ]^ \hglnfh gƒh ]nk•o^bl( mƒh*lhf^gm^ 1(5 $+ MhkmZgmh(h \k^l\bf^gmh _hbinpZ]h [Zlb\Zf^gm^ i^eh l^mhk jn^ ikh]nq [^gl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl ^( ^f f^ghk f^]b]Z( i^eh jn^ ikh]nq [^gl ]^ \ZibmZe+L ]^lmZjn^ \hn[^ € ikh]n„ƒh Znmhfh[be‡lmb\Z( ]^ ^e^mkh]hf…lmb\hl ^ ]^ f•* jnbgZl Z`k‡\heZl( b bgm^k^llZgm^ghmZkjn^ Z f^eahkbZ gZ Zmbob]Z]^ ^\hg‰fb\Z( Zh \hgmk•kbh ]Z o^kb_b\Z]Z ]^l]^ f^Z]hl ]hl Zghl 5-( gƒh l^ ]^n Z iZkmbk]^ nf \hg`^eZf^gmh ]^ ik^„hl ^ ]^ jn^]Z fZbl hn f^ghl [knl\Z ]Z bg_eZ„ƒh(jn^( fhf^gmZg^Zf^gm^( k^ZgbfZ Zl o^g]Zl &o^k @ZkmZ]^ @hgcngmnkZ Zgh 0( g+0'( KZ o^k]Z]^( Z ^piZglƒh bg]nlmkbZe ]^ .660 [Zl^hn*l^ ^f ]hbl _Zmhl(jn^ iZllZkZf Z l^ fZgb_^lmZk c• Z iZkmbk]h l^`ng]h l^f^lmk^ ]^ .66/7 Z k^eZmboZ f^eahkbZ ]hl lZe•kehl k^Zbl( ^lmbfneZg]h \hf bllh Z ]^fZg]Z ]^ [^gl ]^ \hglnfh( ^ Z ^piZglƒh ]Zl ^pihkmZ„Š^l+ > bg]‹lmkbZ i‰]^ Zm^g]^k mZgmhZh \k^l* \bf^gmh ]Z ]^fZg]Z bgm^kgZ\hfh ZfiebZk Zl ^pihkmZ„Š^l( ]Z]Zl Zl l^`nbgm^l \hg]b„Š^l7 ]blihgb[beb]Z]^ ]^ ^e^oZ]Z \ZiZ\b]Z]^ h\bh* lZ8 iZkm^ ]h Znf^gmh ]h lZe•kbh &jn^]Z ]Z k^eZ„ƒh \‚f[bh,lZe•kbh' _hb\hfi^glZ]Z ihk nf Znf^gmh ]Z ikh]nmbob]Z]^8 h Znf^gmh ]Zl ^pihkmZ„Š^l ^ ]Zl o^g]Zl iZkZ h f^k\Z]h bgm^kgh gƒh h\hkk^n g^\^llZkbZf^gm^ ghl f^lfhl l^mhk^l( i^eh f^ghl gƒh gZ f^lfZ bgm^glb]Z]^+ @hgmkb[n‡kZf( Zbg]Z( iZkZ h \k^l\bf^gmh ^\hg‰fb\h h \hgm^pmh ihe‡mb\hfZbl _Zohk•o^e \hf Z ihll^ ]h Mk^lb]^gm^ FmZfZk ^ Zl mZpZl]^ cnkhl fZbl [ZbpZl jn^ obgaZf h\hkk^g]h c• ]^l]^ h l^`ng]h mkbf^lmk^ ]^ .66/( > ]^fZn]Z ]^ a^nl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl m^o^ nf \hgcngmh ]^ \hg]b„Š^l _Zohk•o^bl7 hl [^g^_‡\bhl ]h Z\hk]h Znmhfh[be‡lmb* \h lh[k^ hl ik^„hl ]h l^mhk( Z \hg\^gmkZ„ƒh ]h \k^l\bf^gmh ]h +k^g]bf^gmh f…]bh ]hl h\niZ]hl gh `knih ]hl /2 $ jn^ ihl* ln^f fZbhk k^g]Z gZ O^`bƒh J^mkhihebmZgZ ]^ Pƒh MZneh &MBA* *PB>AB,AFBBPB' ^ Zl mZpZl ]^ cnkhl gnf iZmZfZk fZbl k^]nqb]h+ > _kZ`beb]Z]^ ]hl _Zmhk^l jn^ bfinelbhgZkZf h \k^l\bf^gmh l^ fZgb_^lmhn Zbg]Z ]nkZgm^ .660+ > ohemZ]Z Z\^e^kZ„ƒh bg_eZ* \bhg•kbZ bgm^kkhfi^n Z ^e^oZ„ƒh ]h lZe•kbh k^Ze+ L g‡o^e ]Zl ^pihkmZ„Š^l ]^bphn ]^ \k^l\^k+ > ^e^oZ„ƒh ]Zl mZpZl ]^ cnkhl ^ Z ]Z bg_eZ„ƒh mZf[…f \Znlhn nf Zf[b^gm^ ]^ bg\^km^qZ ^ k^mkZ„ƒh ]h \hglnfh+ >bg]Z \hgo…f \bmZkhnmkhl ]hbl ^e^f^gmhl jn^ gƒh _Zohk^\^kZf Z \hgmbgnb]Z]^ ]h \k^l\bf^gmh+ L bg\k^f^gmh ]Z Zmbob]Z]^ ^\hg‰fb\Z _hbZ\hfiZgaZ]h ]^ nfZ ^e^oZ„ƒh [ZlmZgm^ bg_^kbhk ]h g‡o^e `eh[Ze ]^ ^fik^`h( KZ bg]‹lmkbZ( Z lbmnZ„ƒh _hb fZbl `kZo^( ihbl( l^`ng]h ]Z]hl ]Z CeBPM( h g‡o^e ]^ ^fik^`h fZgm^o^*l^ fZbl hn f^ghl ^lm•o^e ]nkZgm^ .660( Ziˆl nf i^jn^* gh \k^l\bf^gmh nh l^`ng]h mkbf^lmk^( fZl lbmnZg]h*l^ Zbg]Z Z[Zbph ]hl g‡o^bl ]^ .66/( L l^`ng]h ^e^f^gmh _hbh Znf^gmh ]Zl bfihkmZ„Š^l ]^ /2(. ! gh Zgh ]^ .660( h\hkkb]h Z`hkZ gnf \hgm^pmh ]^ f^ghk^l [Zkk^bkZl € \hfikZ ]^ ikh]nmhl ]h Bpm^* kbhk+A^llZ _hkfZ( nfZ fZbhk iZk\^eZ ]Z ]^fZg]Z ]hf…lmb\Z _hb ]bk^\bhgZ]Z Zh f^k\Z]h ^pm^kgh+ &\hgmbgnZ.%+3' / 6/2346, +3 JsP 5WVQV ^'PQ '+ebem. = L OB@ORABP@FeX7eBKQLA> FKCI>xwL > JLOQ Kh Zgh ]^ .660( ZmZpZ ]^ bg_eZ„ƒh(f^]b]Z i^ehl ikbg\biZbl ‡g]b\^l ]^ #4* ik^„hl( Zmbg`bnh k^\hk]^ gh MZ‡l+L FM@sCFMB Ze\Zg„hn Z mZpZ]^ /+16-(66$( h FDM*AF(/+4-5(22$( h FDM*J( /+234(13$( ^ h FKM@( /+156(.. $ &QZ[^eZ/'+ Ll bm^gljn^ fZbl ik^llbhgZkZf iZkZ^llZ ^e^oZ„ƒh _hkZf hl Zebf^gmhl^ hl l^mhk^lfZbl heb`hihebqZ]hl ]Z ^\hghfbZ7 f^]b\Z* f^gmhl( Zkmb`hl]^ ebfi^qZ( _nfh ^ [^[b]Zl+ > ]bone`Z„ƒh ]h Zcnlm^ ^\hg‰fb\h Znf^gmZg]h mkb[nmhl ^ Z ^pi^\mZmboZ \hf h ghoh bg]^pZ]hk* ROS *e^oZkZf hl Z`^gm^l^\hg‰fb\hl Z^_^mnZk^fk^Zcnlm^lik^o^gmbohl ]hl ik^„hl+ > mZpZbg_eZ\bhg•kbZ ]^o^k• k^`blmkZk nf iZmZfZkfZbl Zemhgh bg‡\bh ]^ .661+ Rf ]hl _Zmhk^ljn^ bk• bg_en^g\bZklƒh Zl Zem^kZ„Š^l f^mh]heˆ`b\Zl jn^ bkƒh h\hkk^k ghl ikbg\biZbl ‡g]b\^l ]^ ik^„hl+ Mhk ^p^fieh( h FM@*CFMB ZfiebZ Z _ZbpZ]^ k^g]Z ]Z i^ljnblZ iZkZ/- lZe•kbhl KN OP( Z mZpZ]^ fhkmZeb]Z]^ bg_Zgmbe ]^ f^eshk^l ]^ nf Zgh _hb ]^ .4 ^gmk^\Z]Z .+--- gZl\b]hl obohl ^f .66-( bg]b\Z]hk jn^ lni^kZ Z f^mZ ]Z Lk`ZgbqZ„ƒh Jng]bZe ]^ PZ‹]^ &LJP'( ZjnZe oblZ k^]nqbkiZkZ /- h g‹f^kh ]^ ˆ[bmhl bg_Zgmbl+ > QZ[^eZ 1 fhlmkZ Z]bliZkb]Z]^ ^pblm^gm^ gZl mZpZl]^ fhkmZeb]Z]^ bg_Zgmbe ihk ]^e^`Z\bZl k^`bhgZbl ]^ lZ‹]^* \Z]Z ]^e^`Z\bZ ^g`eh[Z nf \hgcngmh ]^ fngb\‡ibhl*( k^_e^ph]Zl \hg]b„Š^l ]^ ob]Z]^\Z]Zk^`bƒh+ > mZpZ]^ fhkmZeb]Z]^ bg_Zgmbe gZ f^mZ]^ ]Zl .3 ]^e^`Z\bZl _hbb`nZe hn Z[Zbph ]Z ^lmZ]nZe(^gjnZgmh Zl ]^fZbl lni^kZkZf ^ll^ oZehk+>l mZpZlfZbl ^e^oZ]Zl %_hkZf Zl ]^ @Z\ah^bkZ ]h Pne &/0(1-'( >e^`k^m^ &/4(/6' ^ ?Z`… &/4(01'+ &KPFFCBB' f‡gbfhl ^ bg\enb hl [^gl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl( k^]nqbg]h h i^lh ]Z Zebf^gmZ„ƒhgZ lnZ \hfihlb„ƒh+ L Dho^kgh o^f ikh\nkZg]h \hgm^kZ ZemZ ]hl ik^„hl ZmkZo…l ]^ \hgmkZ„ƒh]hl ik^„hl ^ mZkb_Zl i‹[eb\Zl ^ ]^ g^`h\bZ* „Š^l \hf hl l^mhk^l^fik^lZkbZbl+&KBBPCbCBB' BKQOBPP>CO> >FKA> MOBPPFLK> > Q>U> AB FKCI>xwL Ll ]Z]hl Z\^k\Z ]Z oZkbZ„ƒh]h FM@*CFMB gZ ikbf^bkZ jnZ]kbll^fZgZ ]^ cZg^bkh]^fhglmkZkZf Zik^llƒh jn^ h bm^fZebf^gmZ„ƒhm^f Zik^l^gmZ]h gh \k^l\bf^gmh ]^ll^ ‡g]b\^+S^kb_b\Z*l^jn^ h Znf^gmh ]hl ik^„hl ]hl ikh]nmhl l^fb*^eZ[hkZ]hl( ^f ]^q^f[kh ^ gZ ikbf^bkZ jnZ]kbll^kgZgZ ]^ cZg^bkh(…h ]^ fZbhk fZ`gbmn]^( cnlmZf^gm^jnZg]h Z oZkbZ„ƒh]h bm^f Zebf^gmZ„ƒhlni^kZ Z ]h ‡g]b\^ `^kZe+Ll ikh]nmhl l^fb*^eZ[hkZ]hl( \hfh h Zkkhq(h _^bcƒh(Zl \Zkg^l * `kZg]^l \hglnfb]hkZl ]^ kZ„Š^l * ^ h e^bm^ lƒh hl jn^ f^eahk \ZkZ\m^kbqZfh i^k‡h]h ]^ ^gmk^llZ_kZ &Dk•_b\h.'+ Mh]^*l^ \hg\enbk( ihkmZgmh( jn^ h ZmnZe Dho^kgh( [^f \hfh hl Zgm^kbhk^l( \hgmbgnZ Z ]^fhglmkZk bg\ZiZ\b]Z]^ ^f ZmZ\Zk h ikh[e^fZ ]Z ik^llƒh bg_eZ\bhg•kbZ ]hl ik^„hl Z`k‡\heZlgh i^k‡h]h ]^ ^gmk^llZ_kZ+ &KB>eCBB' >IFA>AB > OB@RMBO>xwL FKC>KQFI KL OFL DO>KAB K>Q >IFK> AL PRI AL @LeX.yO@FL >_bgZe(h Zgh k^\…f*_bg]h( Zi^lZk ]Z \kbl^( _hb[^f f^eahk iZkZ h \hf…k\bh oZk^cblmZ]^ Mhkmh>e^`k^ ]h jn^ h Zgh Zgm^kbhk+ >l o^g]Zl mhmZbl( ^f .660( lni^kZkZf ^f .-(22$ h fhgmZgm^]hl g^`ˆ\bhl k^Zeb* qZ]hl ^f .66/ &Dk•_b\h/'+ @hg_bkfZkZf*l^ Zl ^pi^\mZmboZl^f k^eZ„ƒh Z ]^q^f[kh7 ahno^ nf bg\k^f^gmh ]^ 24(.6$u _Z\^ Z gho^f[kh+ QZgmh hl [^gl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl * ^p\^„ƒh ]Z \Zm^`hkbZ !S^‡\nehl ghohl ^ nlZ* ]hl! &*0(03! $ & \hfh hl ]^ \hglnfh gƒh ]nk•o^bl ^pb[bkZf ^p\^e^gm^l mZpZl]^ \k^l\bf^gmh( ]^lmZ\Zg]h*l^( gh ikbf^bkh `knih( !GˆbZl ^ k^eˆ`bhl!( \hf /61(-6$( ^( gh l^`ng]h( !?kbgjn^]hl!( \hf /.3(5/$+ >l o^g]Zl bXoblmZ^ Zl Z ikZqh ^e^oZkZf*l^ ^f 22(-6$ ^ 3-(0. ! k^li^\mboZf^gm^( fhlmkZg]h nfZ ]^fZg]Z [^f fZbl Zjn^\b]Z gh \hm^ch gho^f[kh,]^q^f[kh+ &KPI%CBB' > OB@RMBO>xwL OeSFM >( BJ .660 AL JBO@>AL AB QO>?>IEL K> > @LOOFA> ` @>ABOKBQ > AB MLRM>Kx> Khl ikbf^bkhl ]bZl ]^ cZg^bkh ]^ .661( ahno^ nfZ \hkkb]Z ]hl Zieb\Z]hk^l ^f Zmbohl_bgZg\^bkhl € \Z]^kg^mZ ]^ ihniZg„Z+ QZe _Zmh ]^o^n*l^ € ^e^oZ]Z k^fng^kZ„ƒh ghfbgZe ^ k^Ze jn^ ^eZ ikhc^mZoZ( ikbg\biZef^gm^ iZkZ jn^f k^ZebqZll^Zieb\Z„Š^l ^f cZg^bkh\hf o^g\b* f^gmhl ghl ]bZl .-( .. ^ ./ ]^ _^o^k^bkh&ZihniZg„Z ]h ]bZ+Ie ( ihk ^p^fieh( m^k•nf k^g]bf^gmh ]^ 2-(.4$u'+ BllZ k^fng^kZ„ƒh k^\hk]^ ]Z ihniZg„Z ]^n*l^ ihk ]hbl _Zmhk^l7 ^e^oZ„ƒh ]Zl mZpZl ]^ cnkhl gZ ^\hghfbZ i^eh Dho^kgh( _Z\^ € ^pi^\mZmboZ]hl Z`^gm^l ^\hg‰fb\hl ^f k^eZ„ƒh € Z\^e^kZ„ƒh ]Z bg_eZ„ƒh(^( mZf[…f( ]^ob]h€ lblm^f•mb\Z ]^ \•e\neh ]Z k^fng^kZ„ƒh ]Z ihniZg„Z( jn^( Ze…f ]^ ^jnboZe^k € QZpZ O^_^k^g\bZe ]^ Gnkhl &QO' fZbl -(2$ ]^ `Zgah k^Ze Zh f†l( \hglb]^kZ( Zbg]Z( h g‹f^kh ]^ ]bZl ‹m^bl gh f†l( Z iZkmbk]h ]^iˆlbmh Zm… Z ]ZmZ]h o^g\bf^gmh+ K^ll^ \Zlh( hl ]bZl Z\bfZ f^g\bhgZ]hl \h[k^f nf i^k‡h]h ]^ /0 ]bZl ‹m^bl * h f•pbfh ihll‡o^e+ Qh]Z ^llZ lbmnZ„ƒhikhoh\hn gƒh lˆ Z^gmkZ]Zgh f^k\Z]h ]^ ghohl ihniZ]hk^l( \hfh mZf[…f Z fb`kZ„ƒh ]^ Zieb\Z]hk^l jn^ ^lmZoZf ^f hnmkhlZmbohl+ >i^lZk ]Zl \hglb]^kZ„Š^l Z\bfZ( h bgo^lmb]hkjn^ ]^l^cZk k^ZebqZk Zieb\Z„Š^l gZ ihniZg„Z ihk ikZqhl k^eZmboZf^gm^ ehg`hl ]^o^ e^f[kZk* *l^ jn^ jnZl^ l^fik^ ^eZ ^g\^kkZ h Zgh \hf `Zgahl k^Zbl bg_^kbhk^l€ fZbhkbZ ]hl Zmbohl_bgZg\^bkhl jn^ lƒh k^fng^kZ]hl i^eZ mZpZ]^ cnkhl &QZ[^eZ0'+ &KBBPCFCBB' L Zgh ]^ .660 Zik^l^gmhn k^lnemZ]hl _Zohk•o^bl iZkZ h f^k\Z* ]h% ]^ mkZ[Zeah f^mkhihebmZgh( \hg_hkf^ ]Z]hl ]Z M^ljnblZ ]^ Bfik^`h ^ A^l^fik^`h gZ O^`bƒh J^mkhihebmZgZ ]^ Mhkmh>e^`k^ &MBA*OJM>'+ A^ _Zmh(hl k^lnemZ]hl iZkZ ]^q^f[kh ]^ .660( \hg_khgmZ]hl \hf hl ]h f^lfh f†l ]^ .66/( bg]b\Zf jn^]Z ^p* ik^llboZ gZ mZpZ]^ ]^l^fik^`h( Znf^gmh gh g‡o^e ]^ h\niZ„ƒh ^ k^\ni^kZ„ƒh ]hl k^g]bf^gmhl ]h mkZ[Zeah+> mZpZ]^ ]^l^fik^`h( gh i^k‡h]h ^f _h\h( iZllhn ]^ .0(/ $ iZkZ .-(4$ ]Z MhineZ„ƒh B\hgh* fb\Zf^gm^ >mboZ(^lmbfZg]h*l^ ^f .21 fbe h g‹f^kh ]^ ]^l^fik^* `Z]hl ^f ]^q+,60+ L \k^l\bf^gmh Z\nfneZ]h ]Z h\niZ„ƒh ghl ./ f^l^l _hb]^ &!( 2! \hf Z `^kZ„ƒh ]^ 02 fbe ghohl ihlmhl ]^ mkZ[Zeah+ L l^mhk ikboZ]h _hb h ikbg\biZe k^lihgl•o^e ihk ^llZ k^\ni^kZ„ƒh( eb]^kZ]Z i^eZ bg]‹lmkbZ ]^ mkZgl_hkfZ„ƒh( jn^ \kbhn .3 fbe ghohl ^fik^`hl( l^`nb]Z ]h l^mhkl^kob„hl &.1 fbe'+ Kƒh h[lmZgm^Z Z\^e^* kZ„ƒh bg_eZ\bhgZkbZik^l^gm^ gh Zgh( Z M^ljnblZ \hglmZmhn\k^l\bf^g* mhk^Ze ]\ .(4$ ghl k^g]bf^gmhl f…]bhl ]h mkZ[Zeah( gh i^k‡h]h gho+,6/*gho+,60( l^g]h fZbl ^pik^llbohl hl Znf^gmhl iZkZ hl mkZ[Z* eaZ]hk^l gƒh ZllZeZkbZ]hl ^ iZkZ hl ZllZeZkbZ]hl ]h l^mhk ikboZ]h &QZ[^eZ2'+ MZkZmZblk^lnemZ]hl( _hb]^\blboZ Z bfihkmZgm^ k^\ni^kZ* „ƒh ]Z ^\hghfbZ k^`blmkZ]Z gh i^k‡h]h &o^kB]bmhkbZe'+M^klblm^f( mh]ZobZ(ikh[e^fZl \kn\bZbl Z l^k^f ^g_k^gmZ]hl7 h ^e^oZ]h ]^l^f* ik^`h( Z k^\ni^kZ„ƒh ]Z h\niZ„ƒh( fnbmh Zjn…f ]Z o^kb_b\Z]Z iZkZ Z Zmbob]Z]^^\hg‰fb\Z( ^ h k^\nh gh g‡o^e ]^ iZkmb\biZ„ƒh ]Z ihin* eZ„ƒh gh f^k\Z]h ]^ mkZ[Zeah+&MBA*CBBe 0 FKAF@>ALOBP QZ[^eZ/ QZ[^eZ 1 QZpZl]^ bg_eZ„ƒh(l^`ng]h hl ikbg\biZbl ‡g]b\^l ]^ ik^„hl( gh ?kZlbe* .660 QZpZ ]^ fhkmZeb]Z]^ bg_Zgmbe(ihk ]^e^`Z\bZl k^`bhgZbl ]^ lZ‹]^ l^e^\bhgZ]Zl+ gh Obh DkZg]^ ]h Pne* .66- #!$ FDM*Ae,CDS FKM@,F?DB FDM*J,CDS FM@*CFMB + + + + CLKQB ALP A>ALP ' 2[ P^fb*^eZ[hkZ]hl 12 / %2" *( % '" " ### 8 >ebf ••gmZ„ƒ\.%( %'I !: . 2 '" D^kZe ###6######### - ###### " ^ + +++ %e(78s! 0 0 5 .1 .2 .3 ./1 4. 4. ./// /.2 .-6 /24 .1. 05-6 .-+.4 .-(04 ..(-.3(-4 .4(./0(1/4+/6 /4(01 .4 +-- ?ORQLP8PPJ>+ ]^ \eZllb_b\Z„ƒh ]Zl ]^* . 2 JZFL Gnn+ +1 // . / & .5 . & & . 1o /o < "/ ^ 3 & G+g+*]^WG60 G+g+*]^q+f . ' ' c'c' ' # "## ## +, ## !! 5 o !#$ [ {7X%G'F@BP A>P SB7X%A>P AL @LJy7O@FL AB MLOQL >IBDOB +G >7%;b*ABWe6/ B+G >s*ABWG60 .h ' >[k+ / DOvCF@L / S>OF>xwL MBO@BKQR>I AL FM@*CFMB DBO>I( AL FQB7XF >IFJBKQ >xwL B ALP MOLARQLP PB+XeF*BI>?LO>ALP >?O*ABWG60 /2 Q>U> MLO Y JL K>P@FALP SFSLP K•JBOL AB 3?FQLP &.' > mZpZ]^ fhkmZeb]Z]^ bg_Zgmbe_hb h \kbm…kbh nmbebqZ]hiZkZ ]^_bgbk Z hk]^f e^`Z\bZl k^`bhgZbl ]^ lZ‹]^+ DOvCF@L . 0Z A>P &F' . MZef^bkZ ]Zl JbllŠ^l PZgmZOhlZ ++ IZc^Z]h +( Mhkmh>e^`k^ ++ MZllh Cng]h ++ @Z\ah^bkZ ]h Pne ++ >e^`k^m^ + ?Z`… + QhmZe]h BlmZ]h +++++ /4-5(22 /156(.. /234(13 /16-(66 CLKQB7 CDS+ F?DB+ CFMB+ 02 @I>PPFCF@>xwL ABIBD>@F>P Q>U> >KR>I AFP@OFJFK>xwL 1"[ ABIBD>@F>P OBDFLK>FP AB P>•AB GZg+ C^o+ .X.+.%+ >[k+ JZbh Gng+ Gn + 5OM' P^F+ Lne+ Kho+ A^q+ CLKQB7CBB,@AI+ KLQ>7 Ll ]Z]hl m†f\hfh [Zl^ cZgG6/: .--+ Fn >`h+ CLKQB7CFMB+ KLQ>7 Ll ]Z]hl m†f \hfh [Zl^ $%(# ! P^m+ Lnm+ Kho+ A^q+ QZ[^eZ2 4 .--+ Mkbg\biZblbg]b\Z]hk^l ]h f^k\Z]h ]^ mkZ[Zeah gZ OJM> * ]\q+,6/*]^q+,60 QZ[^eZ 0 O^g]bf^gmhl ghfbgZe ^ k^Ze]Zl Zieb\Z„Š^l _bgZg\^bkZl gh ?kZlbe* cZg+*]^q+,60 /! FKAF@>ALOBP >@RJRI>A> >MIF@>x~BP CFK>K@BFO>P ?helZ ]^ SZehk^l ]^ Pƒh MZneh + ?helZ ]^ SZehk^l ]h Obh ]^ GZg^bkh + @A? &ik…*_bpZ]h 0- ]bZl' + MhniZg„Z + !Lo^kgb`am! + Lnkh &_‡lb\h' + Lnkh &!lihm!' + AˆeZk \hf^k\bZe + AˆeZkiZkZe^eh + Cng]h ]^ Z„Š^l + Cng]hl ]^ k^g]Z _bpZ + Cng]hl ]^ k^g]Z _bpZ]^ i^llhZ cnk‡]b\Z* *AF + Cng]hl ^f !\hkgfh]bmb^l! + C>C + QO + CLKQB7 ?LSBPM>+ ?SOG+ ?>@BK+ KhfbgZe O^Ze 2 104(/2105(1/5..(-/ / 300(21 0-3-(60 /3/6(-3 /3/6(-3 /20-(63 / ./3(-0 0612(-/ /6/1(21 .-4(26 .-4(31 6(.1 /(15 .5(2/(0. /(0. *.(03 *.3(22 2.(32 .0(06 /623(0/ / 56-(66 / /02(33 /141(41 .1(25 ./(.0 *./(11 *0(14 ABW,6/ ABW,60 MhineZ„ƒh B\hghfb\Zf^gm^ >mboZ&. --- i^llhZl' ++++ .112 .110 *-(. MhineZ„ƒh L\niZ]Z &. --i^llhZl' +++++++++++++++++++++++++ ./21 ./56 /(5 Fg]‹lmkbZ]^ mkZgl_hkfZ* „ƒh +++++++++++++++++++++++++++ /6/ 0-5 2(2 @hglmkn„ƒh\bobe+++++++++++++40 44 2(2 P^kob„hl +++++++++++++++++++++++++ 265 3./ /(0 @hf…k\bh++++++++++++++++++++++ /-0 /-5 /(2 P^kob„hl ]hf…lmb\hl ++++++ 44 45 .(0 A^l^fik^`Z]hl ++++++++++++++++++ .6. .21 *.6(1 QZpZ]^ iZkmb\biZ„ƒh&MB>, ,MF>' &$' +++++++++++++++++++++ 24(5 23(. */(6 QZpZl]^ ]^l^fik^`h &$' QhmZe++++++++++++++++++++++++++++ .0(/ .-(4 *.0(6 >[^kmh +++++++++++++++++++++++++ 4(4 4(. *4(5 L\nemh +++++++++++++++++++++++++ 2(2 0(3 *01(2 Fg]b\^ ]h k^g]bf^gmh f…* ]bh k^Ze ]hl h\niZ]hl .(4 &.' ++++++++++++++++++++++++++++++ &/'..2(6 &/' ..4(6 CLKQB7 MBA*OJM> * @hgo†gbhCBB( CDQ>P,PFKB*OP( PB>AB*PM ^ AFBBPB+ &.' ?Zl^7cng+,6/:.--+ #+$ A (!!h k^_^k^*s %!f…( L^ 1 /2+/*)+35,6 QZ[^eZ 5 QZ[^eZ 3 J…]bZl ZgnZbl ]h ‡g]b\^ ]h lZe•kbh f‡gbfh Bohen„ƒh ]Z [ZeZg„Z \hf^k\bZe k^Ze gh ?kZlbe * .65-*60 [kZlbe^bkZ * .65-*.660 &RP# [beaŠ^l CL?' JyAF>P >KLP >KLP BUMLOQ>xwL FJMLOQ>xwL .652 .66.66. .66/ .660 @LOOBKQB AB @LJe~+O@FL */(5 ./(1 ..(0 .-(3 .2(4 .0(5 10(- //(6 /-(. /2(3 0.(1 .65- P>IAL .0(/ /-(. /.(/-(2 /2(- 0.(3 03(/ 05(5 05(5 2.(2 2/(3 23(4 30(5 k+OvCF@L 0 B >RQLJ>xvL8%e,L ?O>PFI 3.(5 30(0 3-(23(. 2/(20(/ 2-(1 03(0 05(/ 1-(4 0-(1 0/(6 /4(0 /6(5 .65.65. .65/ .650 .651 .652 .653 .654 .655 .656 .66.66. .66/ .660 CLKQB7 JF@Q,P@B+ FKCLOJvQF@> >KR>FP *.654*60 CLKQB ALP A>ALP &QGP# [beaŠ^l' 5s********************% KLQ>7 4+G>*******. _b%g************e /='*&&&&&&&N ?ORQLP7 AFBBPB+ .+ AZ]hl ^eZ[hkZ]hl i^eZ CBB,KBOQ+ /+ Ll ]Z]hl m†f \hfh [Zl^ .61-: .--+ 0+ Chb nmbebqZ]h\hfh ]^_eZmhk h F@S*AFBBPB gZ _ZbpZ]^ nf Z mk†l lZe•kbhl f‡gbfhl+ 1+ MZkZh \•e\neh ]Z f…]bZ ZgnZe ]h lZe•kbh f‡gbfh k^Ze ^f .660( ^lmbfhn*l^ nfZ oZkbZ„ƒh ]h F@S( ^f ]^q^f[kh( ]^ 2 04$+ 1 0 / .656 .66- .66. (( .66/ QZ[^eZ6 QhmZe]Zl ^pihkmZ„Š^l ^ ^pihkmZ„Š^l ]^ \Zkg^l ]\`Zehr_kZg`hc`ZebgaZ bgm^bkZl ^ ^f \hkm^l gh ObhDkZg]^ ]h #ne* cZg+*l^m+r6/^cZg+*l^m+,60 .660 G>KuPBQ,6/ SZehk &RP# .--:A6$ CLK_B7 >llh\bZ„ƒh ?kZlbe^bkZ]Zl Fg]‹lmkbZl]^ Fg_hkf•mb\Z\ >nmhfZ„ƒh &W^khEhkZ( 6+.+61'+ KLQ>7 Ll ]Z]hl iZkZ .660 lƒh ikhc^„ƒh+ 3( ******** AFP@OFJFK>xwL @Zkg^LM `Zeh,_kZg`h,`ZebgaZ U.) \hkmZ]Z\hg`^eZ]Z eK?J -/+-4(/.+--+--' 7JXUM LM `Zeh,_kZg`h,`ZebgaZ MT i^]Z„hl \hg`^eZ]hl &K?J -/+-4+1.+-.+--' +++ QhmZe]Zl ^pihkmZ„Š^l ]h BlmZ]h #5$ 1/-52 05261 1-5046- MZkmb\biZ„ƒh #!$ .(-0 -+62 .--+-- SZehk &RPP.--XA<=$#6$ !5\6 MZkmb\biZ„ƒh #!$ .5410 -+42 0441/150112 .+2/ .--(-- ./1(21 /+/3 31(11 CLKQB7 JF@Q,Ae@BU+ PBABP,AMP*Aboblƒh]^ @hf…k\bh+ QZ[^eZ 4 QZ[^eZ .- P^mhk^l ]Z bg]‹lmkbZ [kZlbe^bkZ \hf \ZiZ\b]Z]^ \hfi^mbmboZ ^ \hf ]^_b\b†g\bZl \hfi^mbmboZl * ]^q+,60 @LJ @>M>@FA>AB @LJMBQFQFS> @LJ ABCF@FzK@F>P @LJMBQFQFS >P 1KDA=QFAEI =EC C;AI >? &$ CAB@;<AJ;DJ?ID; LED; KH<;D;? GK?;FH?I?DJ;C `kZn ]^ nk[ZgbqZ„ƒh ^ iZkmb\biZ„ƒh ]h P^mhk>`khi^\n•kbh gZ k^g]Z bgm^kgZlni^kbhk^l Zhl ‡g]b\^l ]h BlmZ]h * .66-*6. FKAF@BAB RO?>KFW>xwL JRKF@be%FLP #*$ bKAF@BAB M>OQF@FM>xwL A> >DOLMB@RvOF> K> OBKA> AL JRKF@•%FL &/' |e^h ]^ lhcZ @Z_… Pn\h ]^ eZkZgcZ M^mkˆe^h M^mkhjn‡fb\Z Jbg…kbh ]^ _^kkh Pb]^knk`bZ >enf‡gbh @^enehl^ MZi^e >[Zm^ IZmb\‡gbhl C^kmbebqZgm^l >nmhfh[be‡lmb\Z >nmhi^„Zl ?^gl ^e^mk‰gb\hl ]^ \hglnfh Q†pmbe S^lmn•kbh @Ze„Z]hl @bf^gmh @^k‚fb\Zl ]^ k^o^lmbf^gmh Me•lmb\hl iZkZ \hglmkn„‚h \bobe Dk•_b\Z Jˆo^bl ]^ fZ]^bkZ CLKQB7 M^ljnblZ FB,RKF@>JM * eBF,RCOG * CA@*CRK@BU+ ?nmb• 9A;HDPE ! ! @knq>emZ Rkn`nZbZgZ >e^`k^m^ @ZkZqbgah Ahf M^]kbmh Ohl•kbh ]h Pne Pƒh ?hkcZ GZ`nZkƒh BlmZ]h + # + + + + + + + + + 6/(14 6/(06-(50 6-(.. 53(14 53(01 51(5. 51(0. 50(.5/(36 42(23 ..(/4 0-(32 .0(42 .6(41 0/(40 .2(05 0-(40 00(14 0.(42 /5(-4 .-(6- CLKQB7 @BKPL ABJLDOvCF@L .66.7 Obh DkZg]^ ]h Pne &.66.X !bGZg^bkh7F?DB+ &O^lnem+ ik^ebf+'+ ]^ -,,$0+1# &.' Ll ]Z]hl .66-+ k^_^k^f*l^ Zh Zgh ]^ .66.+ &/' Ll ]Z]hl k^_^k^f*l^ Zh Zgh ]^ 2 5WVQV s+ab++e%c^74/ s > ?>I>Kx> 6/2346, @LJBO@F>I ?O>PFIBFO> Bf .660( Z [ZeZg„Z \hf^k\bZe [kZlbe^bkZm^o^nf lZe]h ]^ RP# .0(5 [beaŠ^l( l^g]h RP# 05(5 [beaŠ^l iZkZ Zl ^pihkmZ„Š^l ^ RP# /2 [beaŠ^l iZkZ Zl bfihkmZ„Š^l( \hf nfZ \hkk^gm^]^ \hf…k\bh k^\hk]^ ]^ RP# 30(5 [beaŠ^l &QZ[^eZ3'+ Ll ikbg\biZbl f^k\Z]hl iZkZ ghllZl ^pihkmZ„Š^l _hkZf BR>( >k`^gmbgZ(MZ‡l^l?Zbphl( GZiƒh ^ >e^fZgaZ( ^ hl ikbg\biZbl ikh]nmhl ^pihkmZ]hl _hkZf fbg…kbh]^ _^kkh(\Ze„Z]hl( _Zk^eh]^ lhcZ( eZfbgZ]hl ieZghl ]^ _^kkhhn Z„h( l^fb fZgn_ZmnkZ]hl ]^ _^kkhhn Z„h( lhcZ( \Z_…\kn( iZkm^l^ i^„Zl iZkZ Znmhfˆo^bl ^ mkZmhk^l( Zenf‡gbh ^f [knmh^ ln\h ]^ eZkZgcZ+ A^gmk^Zl bfihkmZ„Š^l( hl Znmhfˆ* o^bl mbo^kZf_hkm^\k^l\bf^gmh( ]^lmZ\Zg]h*l^( Zbg]Z([^gl ]^ bg_hkf•* mb\Z( fƒjnbgZl ^ bglmknf^gmhl f^\‚gb\hl( ^jnbiZf^gmhl ^e^mkh^e^mk‰gb\hl( fhmhk^l ]^ o^‡\nehl( Znmhi^„Zl( \bk\nbmhlbgm^`kZ]hl( m†pm^bl(]^kboZ]hl ]^ i^mkˆe^h( jn‡fb\hl ^ i^mkhjn‡fb\hl( mkb`h^ Ze* `h]ƒh+ &KBBPCFCBB' FKCLOJvQF@> B >RQLJ>xwL7 OBQLJ>KAL +3 JsP ikboZ]h i^eZ Rgb]Z]^ O^Ze]^ SZehk &ROS'( mƒheh`h h ghoh bg]^pZ]hk l^cZ \kbZ]h+L Zi^eh € g^`h\bZ„ƒh \hglmbmnb*l^^f nfZ fZk\Z ]h MeZgh+ @hf bllh( h Dho^kgh ^pbf^*l^ ]^ bgm^k_^kbk ghl \hgmkZmhl^ ik^„hl ]h l^mhkikboZ]h+ >[k^*l^( Zllbf( nf i^k‡h]h ]^ g^`h\bZ„Š^l \^gmkZ]h gZ \hgo^klƒh ]hl lZe•kbhl ]^ \knq^bkhl k^ZbliZkZ ROS+ > ZmnZe ihe‡mb\ZlZeZkbZe k^iŠ^( jnZ]kb f^lmkZef^gm^( h oZehk]^ ib\h ]hl lZe•kbhl ^( \Zlh ^llZ ihe‡mb\Zl^ fZgm^gaZ( \kbZ nf ^e^f^gmh ]^ k^eZmboZkb`b]^q gZ \hgo^klƒh ]hl lZe•kbhl iZkZ ROSl+ >]^fZbl( h Dho^kgh m^k•jn^ ]^_bgbk(^f Ze`nf fhf^gmh( h oZehk]h lZe•kbhf‡gbfh ^f ROS( h jnZe( l^ _hk_bpZ]h i^eZ f…]bZ ]^ .660( _b\Zk• ^f nf iZmZfZk fnbmh [Zbph( h l^`ng]h f^ghk ]hl ‹embfhl .1 Zghl &QZ[^eZ5'+ Ll mkZ[ZeaZ]hk^l* f^lfh jn^ h Dho^kgh gƒh l^ ihlb\bhg^ Z k^li^bmh]Z ihe‡mb\ZlZeZkbZe* l^gmbk*l^*ƒh ik^llbhgZ]hl ZZ]^kbk€ ROS( ]Z]Z Z Z\^e^kZ„ƒh ]Z bg_eZ„ƒh^f \knq^bkhl k^Zbl+MZkZ^e^l( Z jn^lmƒh ^lmkZm…`b\Z( g^ll^ \Zlh( …h[m^kZ \hgo^klƒh ]hl lZe•kbhl gnf iZmZfZk fZbl ikˆpbfh Zh ib\h+ &KBOQFCBB' L M>PPL L l^mhk]^ bg_hkf•mb\Z^ ZnmhfZ„ƒh bg]nlmkbZe [kZlbe^bkh^g_k^gmhn( gh bg‡\bh ]Z ]…\Z]Z( Z \hg_en†g\bZ ]^ ]hbl ]^lZ_bhl7 ]^ nf eZ]h( Z ikh_ng]Z k^\^llƒh ]Z BkZ @heehk(jn^ \hfikbfbn hl bgo^lmbf^gmhl ikh]nmbohl gZ\bhgZbl ^f g‡o^e bgZn]bmh8]^ hnmkh(Z bfbg†g\bZ ^( ^f hnmn[kh ]^ .66/( Z ^_^mboZ„ƒh]Z Z[^kmnkZ€ \hg\hkk†g\bZ ^lmkZg`^bkZ( Ziˆl hbmhZghl ]^ k^l^koZ ]^ f^k\Z]h+ >\hfiZgaZg]h h _ZmnkZf^gmh ]h l^mhkghl ‹embfhl Zghl &Dk•_b\h0'( ih]^*l^ ^lmZ[^e^\^kZ abiˆm^l^ ]^ jn^ Z k^\^llƒh _hbfnbmh fZbl ]ZgbgaZ iZkZ^ll^ l^`f^gmh ]h \hfie^ph ^e^mk‰gb\h [kZlbe^bkh]h jn^ Zeb[^kZebqZ„ƒh ]Zl bfihkmZ„Š^l( nfZ '%( jn^ hl ibhk^l k^lnemZ]hlik^\^]^f Z Z[^kmnkZ ]h f^k\Z]h( ohemZg]hZ aZo^k \k^l\bf^gmh Ziˆl Z f^lfZ+ MZk^\^aZo^k( ihk iZkm^]hl ikh]nmhk^l [kZlbe^bkhl(\ZiZ\b]Z]^ ]^ Zll^`nkZk nfZ iZk\^eZ lb`gb_b\ZmboZ ]^ll^ f^k\Z]h( \nch \k^l\bf^gmh( fZbl ]h jn^ nfZ m^g]†g\bZ( …nfZ g^\^llb]Z]^( nfZ '%( jn^ h l^mhk…]b_nlhk ]^ ikh`k^llh m…\gb\h+ NnZmkhZghl c• _hkZf ]^li^k]b„Z]hl+ &KBOQFCBB' > @LJMBQFQFSFA>AB A> FKA•PQOF> ?O>PFIBFO> >l \hg\enlŠ^l ]h k^\^gm^^lmn]h !> @hfi^mbmbob]Z]^]Z Fg]‹lmkbZ ?kZlbe^bkZ!&FMGRKF@>JM* FBTCOG*CA@*CRK@BU'( ]bone`Z]Zl ^f ]^7+q++F60( mkhnp^kZf fZbl Ze`nfZl enq^l lh[k^ Z ihn\h \hga^\b]Z !]…\Z]Z i^k]b]Z!+ > l‡gm^l^]hl k^lnemZ]hll^mhkbZbl ]^llZ i^ljnblZ &QZ[^eZ 4' k^o^eZ nfZ lbmnZ„ƒh^lmknmnkZef^gm^ _k•`be+A^ _Zmh(Z fZbhkbZ ]hl l^`f^gmhl \hglb]^kZ]hl \hf \ZiZ\b]Z]^ \hfi^mbmboZlƒh !\hkgfh]bmb^l!( jn^ ]blin* mZf nf f^k\Z]h fng]bZe ZemZf^gm^bglm•o^e^ \hfi^mbmboh+>ik^l^gmZf b`nZef^gm^ Z \ZkZ\m^k‡lmb\Z ]^ fZgm^k^f _kZ\hl eZ„hl bgm^kl^mhkbZbl( m^g]h( ihk bllh( ihn\hl ^_^bmhl^gjnZgmh ^lmbfneZ]hk^l ]^ hnmkZlZmbob]Z]^l^ ]b_nlhk^l ]^ bghoZ„Š^l+MhklnZ '%(" ^gmk^hl l^mhk^l\hglb]^kZ]hl \hf ]^_b\b†g\bZl \hfi^mbmboZl^g\hgmkZf*l^ hl fZbl ]bg‚fb\hl( \hf fZbhk^l ^g\Z]^Zf^gmhl gZ fZmkbqbg]nlmkbZe( ^ Zjn^e^l \hglb]^kZ]hl * l^`ng]h Z \eZllb_b\Z„ƒh ]h ikˆikbh ikhc^mh * ]b_nlhk^l ]^ ikh`k^llh m…\gb\h+ &KBFeCBB' LP P>IvOFLP B L MI>KL CE@ L MeZghCE@ _Z\nemZ( f^]bZgm^ ebok^g^`h\bZ„ƒh ^gmk^^fik^`Z]hl ^ ^fik^`Z]hk^l( Z \hkk^„ƒh ]hl lZe•kbhl ]hl mkZ[ZeaZ]hk^l ]h l^mhk BUMLOQ>x~BP ?O>PFI AB CO>KDLP7 OFL DO>KAB AL PRI B @hgmbgnZ^f ihlb„ƒh ]^lmZ\Z]Z gZ iZnmZ]^ ikh]nmhl ^pihkm•o^bl ]h Obh DkZg]^ ]h Pne h bm^f !\Zkg^l ]^ `Zeh,_kZg`h,`ZebgaZ gƒh \hkmZ]Zl(\hg`^eZ]Zl ^ ^f i^]Z„hl \hg`^eZ]hl+! Kh Z\nfneZ]h ]^ cZg^bkh Z l^m^f[kh ]^ .660( ^ll^l ikh]nmhl( Zi^lZk ]Z `kZg]^ ]bo^klb_b\Z„ƒh ]Z iZnmZ(h\niZoZf( k^li^\mboZf^gm^( Z .2t ^ Z .4t ihlb„Š^l gh !kZgdbg`! ]Zl ^pihkmZ„Š^l `Z‹\aZl( m^g]h `^kZ]h nfZ k^\^bmZ(^f \hgcngmh( ]^ RP# 5-+346 fbe CL? &QZ[^eZ6'+ QZf[…f Z g‡o^e gZ\bhgZe( h bm^f! \Zkg^ ]^ _kZg`h,`ZebgaZ \hg`^* eZ]Z _k^l\Z,k^_kb`^kZ]Z(bg\enbg]h fb‹]hl! i^kfZg^\^ ^f ihlb„ƒh lb`* gb_b\ZmboZ( m^g]h lb]h ^pihkmZ]hl RP# 1/1+-31+234 CL? gh f^lfh i^k‡h]h \hglb]^kZ]h+ >i^lZk ]^ Z >llh\bZ„ƒh ?kZlbe^bkZ]^ BpihkmZ]hk^l ]^ CkZg`h &>?BC' \hglb]^kZk jn^ h ]^l^fi^gah ]hl ^f[Zkjn^l ]^ _kZg`hl ^f .660 ih]^k• gƒh Zmbg`bkh ln\^llh ]h Zgh Zgm^kbhk(m^g]h ^f oblmZZ Z\bkkZ]Z\hfi^mb„ƒh i^ehl f^k\Z]hl bfihkmZ]hk^l( hl ^lmhjn^l kZqhZ* o^ef^gm^ Zemhl]hl ikbg\biZbl \hfikZ]hk^l ^( mZf[…f( h ikhm^\bhgblfh ^nkhi^n &OK@(hnm+e60(i+34'!( ^pblm^Z ihllb[beb]Z]^ ]^ o^g]Zl Z f^k* \Z]hl Zem^kgZmbohl( h jn^ ih]^k• \hgmkb[nbkiZkZ nfZ [hZ !i^k_hkgZg\^!+ &KB>eCBB' OBI>xwL BKQOB >QFSFA>AB B@LK}JF@> B RO?>KFW>xwL L ^pZf^ ]h ‡g]b\^ ]^ nk[ZgbqZ„ƒh ^ ]Z iZkmb\biZ„ƒh gZ k^g]Z bgm^kgZ]hl fngb\‡ibhl k^o^eZ Z g^\^llb]Z]^ ]^ l^k^f k^]^_bgb]Zl Zl \e•llb\Zl Zllh\bZ„Š^l \^gmkZ]Zl gZ k^eZ„ƒhnk[ZgbqZ„ƒh*ikh\^llh bg]nl* mkbZe ^,hn l^kob„hl( \hg_b`nkZg]h*l^ ghoZl Zkmb\neZ„Š^lgh ikh\^llh ]^ nk[ZgbqZ„ƒh ]h BlmZ]h+ Ll ]Z]hl ]hl fngb\‡ibhl ]^lmZ\Z]hl gZ QZ[^eZ .- ZihgmZf Z ^f^k`†g\bZ ]^llZ k^\hg_b`nkZ„ƒh gZ k^eZ„ƒh ^liZ\bZe b]Z]^ ^ Zmbob]Z]^ ^\hg‰fb\Z+ L Jngb\‡ibh ]^ PZgmZSbmˆkbZ]h MZefZk(^f[hkZ gƒh _Z„Z iZkm^]^ll^ \hgcngmh( ]^lmZ\Z*l^ i^eZ bfihkm‚g\bZ ]h l^mhkZ`k‡\heZ(jn^ \hgmkb[nb\hf 21(.3-,&+u gZ k^g]Z bgm^kgZ ]h Jngb\‡ibh ^ Zik^l^gmZ‡g]b\^ ]^ nk[ZgbqZ„ƒh ]^ 42(.0$( ikˆpbfh € f…]bZ ]h BlmZ]h+ L ikh\^llh ]^ ieZg^cZf^gmh nk[Zgh ]^o^ k^\hga^\^k ^ Zm^g]^k€l ^li^\b_b\b]Z]^l jn^ ^llZl \hg_hkfZ„Š^l nk[ZgZl Zik^l^gmZf( gh l^gmb]h ]^ k^lihg]^k €l lnZl ]^fZg]Zl+ &KBORFCBB' 3 >P O>W~BP AL J>FLO @OBP@FJBKQL AL MF? D>•@EL L f^eahk ]^l^fi^gah ]h MF? `Z‹\ah ^f .660 ^f k^eZ„ƒh Zh [kZlbe^bkh ]^\hkk^n ]^ nf \hfihkmZf^gmh ]b_^k^g\bZ]h ]Z Z`kb\ne* mnkZ^ ]^ nf \k^l\bf^gmh ]^ fZbhk fZ`gbmn]^ gZ bg]‹lmkbZ+ Kh P^mhk Mkbf•kbh( Z ^lmbfZmboZiZkZ h Obh DkZg]^ ]h Pne …]^ nf \k^l\bf^gmh ]^ 2(/ $ \hgmkZ nfZ jn^]Z ]^ .(1 $ iZkZ h ?kZlbe+Kh l^mhk bg]nlmkbZe(^f[hkZ Z ik^oblƒh l^cZ ]^ nf Znf^gmh ]Z ikh]n* „ƒh ]^ 5(. $ iZkZ h ?kZlbe( Z ^lmbfZmboZiZkZ h BlmZ]h …]^ nf \k^l\bf^gmh Zbg]Z fZbhk7 ..(/ $ + Bf .66/( h ikhinelhk ]h \k^l\bf^gmh ]^ 3(2 $ ]h MF? `Z‹\ah aZobZ lb]h Z ikh]n„ƒh ]Z eZohnkZ( jn^ Zik^l^gmhn nf Znf^gmh ]^ 24(/ $ Ziˆl Z _knlmkZ„ƒh ]Z lZ_kZ ]^ .66.+ Bll^ ^pik^llboh \k^l\b* f^gmh ]Z Z`kb\nemnkZ(ZebZ]h Z nfZ ikh]n„ƒh bg]nlmkbZegh f^lfh g‡o^e ]^ .66.( `ZkZgmbn nfZ !i^k_hkfZg\^! ]h MF? ^lmZ]nZe [Zl* mZgm^lni^kbhk € ]h [kZlbe^bkh( h jnZe Zik^l^gmhn nfZ jn^]Z ]^ -(6$+(G• ^f .660( Z !i^k_hkfZg\^! ]Z bg]‹lmkbZ _hb h fhmhk ]h \k^l\bf^gmh ]h MF?(mZgmh]h BlmZ]h \hfh ]h MZ‡l+Bll^ \k^l\bf^gmh lh_k^n Z bg_en†g\bZ(^f Zf[hl hl \Zlhl( ]hl f^lfhl \hg]b\bhgZgm^l `^kZbl+ K^ll^ l^gmb]h( \Z[^ \hglmZmZk(]^ nf eZ]h( h \k^l\bf^gmh ]h lZe•kbh k^Ze+P^`ng]h ]Z]hl ]Z MBA ]Z O^`bƒh J^mkhihebmZgZ ]^ Mhkmh>e^`k^( h k^g]bf^gmh k^Zef…]bh ]hl ZllZeZkbZ]hl gh i^k‡h]h cZg^bkh*gho^f[khe60 _hb 1(- $ lni^kbhk € f…]bZ ]^ fZbh*]^q^f* [kh.6/ &fZbhe6/ …h ikbf^bkh f†l ]Z M^ljnblZ * o^k l^„ƒh !> O^\ni^kZ„ƒh ]h J^k\Z]h ]^ QkZ[Zeah gZ OeSFM>(^f .660!'+ A^ hnmkh eZ]h( Zl ^pihkmZ„Š^l `Z‹\aZl mZf[…f Zik^l^gmZkZf bfihk* mZgm^\k^l\bf^gmh+ KZ o^k]Z]^( k^o^lmbkZf*l^ ]^ nfZ bfihkm‚g\bZ lni^kbhk € ]h \Zlh [kZlbe^bkh+Kh Z\nfneZ]h cZg^bkh*gho^f [khe60( ^gjnZgmh Zl ^pihkmZ„Š^l [kZlbe^bkZl \k^l\^kZf 6(0 $ &^p\enbg]h h Obh DkZg]^ ]h Pne( ^ll^ g‹f^kh \Zb iZkZ 3(5 $'( Zl `Z‹\aZl Znf^g* mZkZf /5(1 $+ L BlmZ]h `Z‹\ah \hgmkb[nbn \hf 02(0 $ ]Z mhmZeb]Z]^ ]h Znf^gmh ]^ RP# 0(- [beaŠ^l ]Zl ^pihkmZ„Š^l [kZlbe^bkZl+@hglb* ]^kZg]h*l^ h i^k‡h]h cZg^bkh*l^m^f[khF60( Z mZpZ]^ \k^l\bf^gmh ]Zl ^pihkmZ„Š^l `Z‹\aZl _hbZbg]Z fZbl ZemZ731(1 $ +>e…f ]bllh( h BlmZ]h ihllnb nfZ k^eZ„ƒh ^pihkmZ„Š^lFMF? fZbhk jn^ Z gZ\bhgZe+ MhkmZgmh( Ze…f ]^ m^kmb]hnfZ mZpZ]^ \k^l\bf^gmh ]Zl ^pihkmZ„Š^l [ZlmZgm^lni^kbhk € ]h k^lmh ]h ?kZlbe * Zl ]^ Pƒh MZneh( ihk ^p^fieh( Znf^gmZkZf mƒh*lhf^gm^ -(. $ *(^ll^ Znf^gmh m^o^nfZ k^i^k\nllƒh Zbg]Z fZbhk lh[k^ Z ikh]n„ƒh mhmZe+ KZ o^k]Z]^( Z ]bliZkb]Z]^ ]^ \k^l\bf^gmh k^`bhgZe gƒh …lbf* ie^lf^gm^ ^gmk^Z ikh]n„ƒh bg]nlmkbZe`Z‹\aZ ^ Z ]h k^lmh]h ?kZlbe( fZl( lbf( ^gmk^ Z ]h Obh DkZg]^ ]h Pne ^ Z ]^ Pƒh MZneh( ]^ nf eZ]h( ^ Z ]hl ]^fZbl ^lmZ]hl( ]^ hnmkh+BgjnZgmh Z mZpZZ\nfneZ]Z ]^ \k^l\bf^gmh ]Z bg]‹lmkbZ ]^ cZg^bkh Z hnmn[kh ]^ Y660 _hb ]^ .2(-$ iZkZ h Obh DkZg]^ ]h Pne ^ ]^ .0(. $ iZkZ Pƒh MZneh(JbgZl D^kZbl Ze\Zg„hn 0(1 ! 2Obh ]^ GZg^bkh( -(3 $ 8MZkZg•( 3(2 ! 2^ PZgmZ @ZmZkbgZ( 3(/ ! c L \hfihkmZf^gmh ^f Pƒh MZneh ]^\hkk^n ikbg\biZef^gm^ ]h ^e^oZ]h i^lh jn^ hl l^mhk^l ]^ [^gl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl ^ ]^ [^gl ]^ \ZibmZe ihlln^f gZ lnZ ^lmknmnkZbg]nlmkbZe+> bg]‹lmkbZ `Z‹\aZ mZf[…f \hgl^`nbn Zkmb\neZk*l^\hf ^ll^ \hfihkmZf^gmh ]b_^k^g\bZ]h ]Z ]^fZg]Z+ Ll `†g^khl ]^ fZbhk \k^l\bf^gmh( mZgmhgh Obh DkZg]^ ]h Pne \hfh gh ?kZlbe( _hkZf hl ]h \hfie^* ph f^mZe*f^\‚gb\h &f^mZe‹k`b\Z( f^\‚gb\Z( fZm^kbZe ^e…mkb\h^ fZm^kbZe ]^ mkZglihkm^'+ -- ihgmh ]^ oblmZ]Zl o^g]Zl iZkZ h f^k\Z]h ^pm^kgh( _ng]Z* f^gmZF iZkZ Z !i^k_hkfZg\^! ]Z bg]‹lmkbZ `Z‹\aZ( h ]^lmZjn^ ikbg\biZe \hn[^ Zh l^mhk \Ze„Z]blmZ+ > ^pihkmZ„ƒh ]^ \Ze„Z]hl( iZkm^l ^ \hfihg^gm^l ]h OP m^o^nf Znf^gmh ^f mhkgh ]^ 2/ ! gh i^k‡h]h ]^ cZg^bkh Z l^m^f[kh ]^ Y660+ >e…f ]bllh( h ^e^oZ]‡llbfh \k^l\bf^gmh ]Z Z`kb\nemnkZ `Z‹\aZ ^f Y66/(cngmZf^gm^ \hf h [hf ]^l^fi^gah gZ\bhgZe( ^ Z [hZ mZpZ ]^ ^piZglƒh ^f Y660 k^i^k\nmbkZf ZmkZo…l]^ ^g\hf^g]Zl iZkZ h l^mhk bg]nlmkbZe]^ f•jnbgZl ^ bfie^f^gmhl Z`km\heZl( _Zohk^\b]Zl Zbg]Z i^ehl k^\nklhl ]h CFK>JB*Onfe+ MhkmZgmh( ih]^*l^ ]bq^k jn^ Zl kZqŠ^l ]Z f^eahk !i^k_hkfZg* \^! bg]nlmkbZe `Z‹\aZ l^ ^g\hgmkZf gZ lnZ Zkmb\neZ„ƒh \hf h f^k\Z]h ^pm^kgh ^ \hf h l^mhkZ`khi^\n•kbh+ >e…f ]bllh( ikbg\biZe* f^gm^ gZ \hg]b„ƒh ]^ _hkg^\^]hk ]^ iZkm^l ^ \hfihg^gm^l( [^n^_b* \bhn*l^ ]h \k^l\bf^gmh ]Z ]^fZg]Z ]^ [^gl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl+ @hfh lZeb^gmZ]hZgm^kbhkf^gm^( Zikh]n„ƒh Z`khi^\n•kbZ `Z‹* \aZ mZf[…f Zik^l^gmhn nf ]^l^fi^gah lni^kbhk Zh ]h ?kZlbe \hfh nf mh]h( Zmbg`bg]h h l^n fZbhk g‡o^e ablmˆkb\h+@hf ^p\^„ƒh ]h fbeah &jn^]Z ]^ .4(-$'( hl ikbg\biZbl ikh]nmhl ]Z eZohnkZ `Z‹\aZ Ze\Zg„ZkZf ^e^oZ]Zl mZpZl ]^ \k^l\bf^gmh7 4(5 $ iZkZ Z lhcZ( 5(4 $ iZkZ h Zkkhq( ./(/ $ iZkZ h mkb`h^ ./(3 $ iZkZ h _nfh+ Ah ihgmh ]^ oblmZ]Z ikh]n„ƒh ZgbfZe( h ]^lmZjn^ _b\hn \hf h \k^l\bf^gmh ]Z ikh]n„ƒh ]^ [hobghl &.1(0$' ^ ]^ Zo^l &./(/ $'+ b bfihkmZgm^ ln[ebgaZk Z ^e^oZ„ƒh ]Zl ^pihkmZ„Š^l ]h \hf* ie^ph lhcZ &_Zk^eh]^ lhcZ( ˆe^h ]^ lhcZ ^ lhcZ ^f `ksh( eFs^lf< mkbmnkZ]Z' ]h OP7 nf \k^l\bf^gmh ]^Y Y3(3$ gh i^gh]h cZg^b* kh*l^m^f akh,60+ BgjnZgmh Z fZbhkbZ ]hl ikbg\biZbl ikh]nmhl Z`khi^\n•kbhl `Z‹\ahl m^o^ nf ]^l^fi^gah lZmblmZmˆkbh( hnmkhl ikh]nmhl( jn^ ihlln^f fZbhk ]^lmZjn^ _hkZ ]h BlmZ]h( mbo^kZf ]^\k…l\bfh gZ ikh]n„ƒh+ P^`ng]h h F?DB &IPM> ]^ hnmn[kh ]^ .660'( Zl ik^ob* lŠ^l iZkZ h ?kZlbe lƒh ]^ k^]n„Š^l gZ ikh]n„ƒh ]^ \ZgZ*]^*Z„‹\Zk &*1(6$ '(]^ \Z_…&*-(2$'( ]^ Ze`h]ƒh &*1-(3$' ^ ]^ eZkZgcZ&*.0(- $'+ @LK@IRPwL L \k^l\bf^gmh ]h MF? [kZlbe^bkh [Zl^hn*l^ gh Znf^gmh ]Z ikh]n„ƒh bg]nlmkbZe( jn^ ]^\hkk^n( ^f `kZg]^ iZkm^( ]^ _Zmhk^l [ZlmZgm^_k•`^bl( mZgmhjn^ l^ ^ob]^g\bhn i^eZ bgm^kkni„ƒh ]h \k^l* \bf^gmh+ > ^e^oZ„ƒh ]Zl mZpZlk^Zbl ]^ cnkhl ^ ]Zl mZpZl]^ bg_eZ„ƒh gh _bgZe]h Zgh ]^ .660 \hfikhf^m^f( gh @RemhikZqh( jnZejn^k i^kli^\mboZ fZbl _Zohk•o^e ^gjnZgmh gƒh _hk ^_^mboZ]h nf ghoh ikh`kZfZ ]^ ^lmZ[bebqZ„ƒh+ L \k^l\bf^gmh ]h OP ]^n*l^ ihk nfZ \hf[bgZ„ƒh ]^ Znf^gmh ]Z ikh]n„ƒh Z`khi^\n•kbZ \hfnf ]^l^fi^gah ^p\^e^gm^ ]Z bg]‹l* mkbZ+ L ]b_^k^g\bZe ]^ \k^l\bf^gmh ]^lm^ ‹embfh l^mhk^f \hfiZkZ„ƒh \hf h o^kb_b\Z]h ghl ]^fZbl ^lmZ]hl _^]^kZmbohl m^f hkb`^f gZ ikˆikbZ ^lmknmnkZ]Z bg]‹lmkbZ eh\Ze+BllZ ^lmknmnkZi^kfbmbn Zf* iebZk Z i^g^mkZ„ƒh gh f^k\Z]h ^pm^kgh( \ZimZk hl ^_^bmhl]bgZfbqZ* ]hk^l ]h Znf^gmh ]Z ikh]n„ƒh ^ ]Z k^g]Z Z`k‡\heZ ^( _bgZef^gm^( ihk Zkmb\neZk*l^€ ikh]n„ƒh gZ\bhgZe ]^ [^gl ]^ \hglnfh ]nk•o^bl( [^g^_b\bZk*l^ ]h fZbhk \k^l\bf^gmh ]Z ]^fZg]Z ^pi^kbf^gmZ]h i^ehl f^lfhl+ @>OQ> AB @LKGRKQRO> CBB &^eZ[hkZ]Z\hf bg_hkfZ„Š^l ]blihg‡o^bl Zm…/3+-.+61'+ QbkZ`^f7 /+--- ^p^fieZk^l > @ZkmZ ]^ @hgcngmnkZCBB …nfZ in[eb\Z„ƒh f^glZe ]^ k^lihglZ[beb]Z]^ ]hl ^]bmhk^l\hf Z \heZ[hkZ„ƒh ]hl g‹\e^hl ]^ i^ljnblZ ]Z Abk^„ƒhQ…\gb\Z+ >l hibgbŠ^l gƒh ^pikbf^f nf ihlb\bhgZf^gmh h_b\bZe]Z CBB hn ]Z P^\k^mZkbZ ]h MeZg^cZf^gmh^ ]Z >]fbgblmkZ„ƒh+ B]bmhk7 Oh[^kmhJZk\Zgmhgbh Cng]Z„ƒh ]^ B\hghfbZ ^ BlmZm‡lmb\Z B]bmhk^l>]cngmhl7>g]k…Jbg^eeZ Dho^kgZ]hk ]h BlmZ]h ]h Obh DkZg]^ ]h Pne Pb^`_kb^]BfZgn^e E^nl^k @Zebgh MZ\a^\h Cbeah >I@BR @LII>OBP OnZ Anjn^ ]^ @ZpbZl.36. @hgl^eah B]bmhkbZe s7e@seZ9%^fbZ OŒ\d^km P^\k^m•kbh]h MeZg^cZf^gmh^ ]Z >]fbgblmkZ„ƒh Mhkmh>e^`k^( OP * ]si 6-+-.-*/50 >]Ze[^kh >eo^l JZbZ K^mh @>OILP EBOQBO@>?O>I >]Zefbk JZkjn^mmb >g]k…Jbg^eeZ Cng]Z„ƒh ]^ B\hghfbZ ^ BlmZm‡lmb\Z >gmhgbh@ZkehlCkZjn^eeb Pb^`_kb^]BfZgn^e E^nl^k 5WVQV @Zebgh MZ\a^\hCbeah FlZ[^eKh^fbZ OŒ\d^km Mk^lb]^gm^7 >KQLKFL @>OILP CO>NRBIIF Inbq >n`nlmh Blmk^eeZ CZkbZ Abk^mhkQ…\gb\h7L@Q>SeL >RDRPQL K' @LK@BFxwL L\mZobh>n`nlmh @+@hg\^b„ƒh Abk^mhkZ >]fbgblmkZmboZ7 JLBJ> HO> V Oh[^kmhJZk\Zgmhgbh On[^gl PhZk^l]^ IbfZ >_?F BADF9 B5;A 8D(DE BDF (DE ]^^^#^'^ ' -3M 523 *++m6ms2 $&H" :3MO'^ *******+s****** $(J; "A _1" 8A 9EF58A 5:ADa5 CS=9 H9? 8A BAHA !"