Carteira Gradual da Semana

10/12/2012
Estratégia Econômica: A piora na crise internacional joga no
sentido de queda das bolsas e corte de juros, agora na parte
longa da curva. Diversificar é fundamental e os Fundos de
Investimento Imobiliário podem ser uma boa estratégia.
Informe-se na nossa Mesa de Produtos (55 11 3372-8367).
André Perfeito
Economista-chefe
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Sumário Executivo:
Saída do primeiro ministro gera dúvida;
Queda dos juros e momento de transição;
Economist “prega” Mantega na cadeira;
IGP-M 1º decêndio sobe mais que previsto.
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Monti, Economist e Mantega.
Saída do primeiro ministro gera dúvida;
Queda dos juros e momento de transição;
Economist “prega” Mantega na cadeira;
IGP-M 1º decêndio sobe mais que previsto.
A crise europeia se reinventa com uma velocidade impressionante. Justo agora que a Grécia conseguiu atingir os
patamares mínimos para receber mais uma parcela de ajuda da União Europeia e do FMI, o primeiro ministro italiano
Mario Monti deve sair do cargo e quem está cotado para assumir o cargo em Roma não é ninguém menos que o
controverso – para dizer o mínimo – Silvio Berlusconi.
O clima ficou mais tenso entre os líderes europeus, que tiveram uma noite de confraternização em Oslo este fim de
semana para receber o Nobel da paz pela União Europeia. O receio é que um discurso menos fiscalista surja no seio
político da Europa o que jogaria por terra os esforços de coordenar credores com devedores da Zona do Euro. É um
evento sério que pode trazer ruídos intensos neste fim de ano.
Por aqui tivemos semana passada uma mudança abrupta no consenso do mercado quanto a dinâmica da SELIC.
Economistas de grandes instituições financeiras locais mudaram suas projeções para a taxa básica para final de 2013 o
que gerou corrida ao longo da curva-pré. Queremos reiterar nosso cenário de taxa SELIC estável ao longo de 2013
pelos motivos já apontados: dinâmica inflacionária difícil (aumento da gasolina, pressão de salários reais em alta,
etc...), situação fiscal fragilizada, e, por fim, temos que ter em mente a transição para 2014.
Se o Banco Central sinalizar frouxidão monetária o mercado irá mudar seus diagnóstico já no meio do ano que vem
para algo muito mais próximo do teto da meta. Em 2014 o evento da Copa irá forçar os Serviços, Alimentação e
Habitação para cima e isto terá que ser moderado no contra peso da SELIC. O BC sabe que cortar os juros agora seria
uma vitória de Pirro; se corta no curto para perder a guerra do longo.
Não faria sentido.
GRADUAL INVESTIMENTOS
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Tel: (55 11) 3372-8300 – www.gradualinvestimentos.com.br
10/12/2012
Pouco sentido fez a revista The Economist esta semana. Em artigo ela pede a cabeça do ministro Guido Mantega por
conta dos resultados ruins do PIB do 3º trimestre. A revista fez um gesto deselegante onde o texto, em formato
opinativo, coloca ela mesma como demandante de tal pleito e isto fez, ao nosso ver, pregar o ministro em sua cadeira.
Nunca a presidente Dilma irá demitir um ministro seu a pedido de um periódico estrangeiro. Isto não faz o estilo dela
e mostraria uma fraqueza inaceitável para um morador do Alvorada.
Semana retrasada havíamos comentado que a possível saída de Mantega estava sendo discutida abertamente entre
alguns investidores no mercado financeiro e fora deste. A preocupação seguia por conta do descolamento entre
discurso e resultado da equipe econômica, em especial a insistência em “fazer colar” projeções tão disparatadas como
um PIB de 4% ou o comprimento do superávit primário.
Em tempos tão líquidos quanto vivemos a comunicação ganha um aspecto muito relevante, e a comunicação da
Fazenda nos parece – no mínimo – truncada. Não queremos dizer com isto que a equipe tem feito um mau trabalho, é
fácil criticar de fora. Só não podemos nos furtar de apontar o custo que gera na confiança empresarial este tipo de
posicionamento.
Más notícias no campo inflacionário na manhã de hoje. O IGP-M do 1º decêndio avançou 0,50%. O resultado ruim fica
por conta da elevação do IPA, mas a pedra no sapato do BC é a alta do IPC que saiu de 0,16% em novembro para
0,56% agora em dezembro.
Este resultado tempera o ímpeto de corte da SELIC por parte do mercado. O tempo suficientemente prolongado do BC
terá que ser suficiente para reorganizar as percepções sobre o Brasil, realinhando Fazenda, juros, empresários e,
principalmente, investimento.
No meio disto tudo Berlusconi se prepara. Esperamos que não volte ao palco Europeu, caso contrário teremos a
reapresentação de Nessun Dorma em 2013 da montagem de 2011. Um caos.
Disclaimer
Este relatório 23/08/10
foi preparado pela Gradual Investimentos e é distribuído gratuitamente, com a finalidade única de prestar informações
ao mercado em geral. Não possuindo a Gradual Investimentos qualquer vínculo com pessoas que atuem no âmbito das companhias
analisadas, assim como a empresa não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com as
companhias analisadas. Apesar de ter sido tomado todo o cuidado necessário de forma a assegurar que as informações no momento
em que as mesmas foram colhidas, a precisão e a exatidão de tais informações não são por qualquer forma garantidas e a Gradual
Investimentos por elas não se responsabiliza. Os preços, as opiniões e as projeções contidas nesse relatório estão sujeitos a mudanças
a qualquer momento sem necessidade de aviso ou comunicado prévio. Este relatório não pode ser interpretado como sugestão de
compra ou de venda de quaisquer ativos e valores imobiliários. Este relatório não pode ser reproduzido, distribuído ou publicado por
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