Como elaborar e interpretar uma análise vertical e horizontal das

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COMO ELABORAR E INTERPRETAR UMA
ANÁLISE VERTICAL E HORIZONTAL DAS
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
!
O que é a Análise Vertical?
!
O que é a Análise Horizontal?
!
Como podem ser interpretadas em
conjunto
na
análise
das
Demonstrações Financeiras das
Empresas?
!
Quais os cuidados que devemos ter
na interpretação dos percentuais
apurados?
!
Qual deve ser a base de cada
análise
em
seu
respectivo
demonstrativo?
Afonso Celso B. Tobias ([email protected])
• Consultor da Cavalcante Consultores, responsável na área de treinamento e consultoria financeira.
• Administrador de Empresas e Contador pela Universidade Mackenzie.
• Atuou durante 10 anos como consultor financeiro pela Coopers & Lybrand nas áreas de Corporate
Finance e Planejamento e Análise de Negócios e 3 anos como gerente de fusões e aquisições pelo
Banco Real de Investimento e Banco Alfa de Investimento
• Mestrando pela Universidade Mackenzie em Administração de Empresas com ênfase em Gestão
Econômico-financeira.
• Pós-graduado em Economia pela Universidade Mackenzie e Planejamento e Controle Empresarial
pela Fundação Armando Álvares Penteado – FAAP.
• Professor de pós-graduação em Planejamento e Controle Empresarial e Administração Contábil e
Financeira pela Fundação Armando Álvares Penteado – FAAP.
UP-TO-DATE® - No 294 – COMO ELABORAR
E ANALISAR UMA ANÁLISE
VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAÇÕES
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ÍNDICE
1.
INTRODUÇÃO ...................................................................................................... 3
2.
O QUE É ANÁLISE VERTICAL E COMO CALCULÁ-LA .................................... 4
3.
O QUE É ANÁLISE HORIZONTAL E COMO CALCULÁ-LA............................... 7
4.
CASO PRÁTICO ................................................................................................. 10
5.
SOLUÇÃO DO CASO PRÁTICO........................................................................ 11
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E ANALISAR UMA ANÁLISE
VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAÇÕES
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1. Introdução
A análise vertical e horizontal presta-se fundamentalmente ao estudo de tendências.
A análise vertical baseia-se nos valores relativos das contas das demonstrações financeiras.
Para isso, é calculado o percentual por cada conta em relação a um valor base.
Convém atribuir, no balanço patrimonial, peso 100 ao total do ativo e relacionar todas as
contas dessa demonstração com esse total. Na demonstração de resultados convém atribuir
peso 100 à receita líquida.
A análise vertical mostra a importância relativa de cada conta dentro da demonstração e,
através da comparação com padrões do ramo de atuação ou com as relações da própria
empresa em anos anteriores, permite inferir se há itens fora das proporções usuais.
Mostra, por exemplo, qual a composição dos recursos tomados pela empresa, qual a
participação de capital próprio e de terceiros, qual a distribuição destes a curto e a longo
prazo, qual a proporção dos recursos totais que está alocada ao ativo circulante, ao ativo
permanente, etc. A comparação com seus correspondentes do ramo de atividade da empresa
permite verificar a tipicidade dessas alocações.
A análise horizontal relaciona cada conta da demonstração financeira com sua equivalente de
exercícios anteriores. Mede, então, evolução das contas ao longo de dois ou mais exercícios,
permitindo uma idéia da tendência futura.
A análise horizontal é afetada pela inflação. É necessário transformar todos os valores em
valores presentes de uma mesma data, através da utilização de um índice de atualização do
poder aquisitivo da moeda. A aplicação desse método permite determinar a evolução real das
contas.
È recomendável que ambas as análises sejam usadas em conjunto. De fato, ambas
devem ser entendidas como uma única técnica de análise.
Vejamos como tudo isto pode ser feito.
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E ANALISAR UMA ANÁLISE
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2. O que é Análise Vertical e como calculá-la
A análise vertical, considerado um dos principais instrumentos de análise de estrutura
patrimonial, consiste na determinação dos percentuais de cada conta ou cada grupo de contas
do balanço patrimonial, em relação ao valor total do Ativo ou Passivo.
Do mesmo modo a análise vertical determina a proporcionalidade das contas do demonstrativo
de resultado em relação à Receita Líquida de Vendas, considerado como sua base.
Em relação ao balanço patrimonial, ela procura sempre mostrar, de um lado, a proporção de
cada uma das fontes de recursos e, de outro, a expressão percentual de cada uma das várias
aplicações de recursos efetuadas pela empresa.
Comparando-se exercícios subseqüentes, podemos constatar a mudança da política da
empresa, quanto à obtenção e à aplicação de recursos.
Para se efetuar o cálculo da análise vertical no balando patrimonial, podemos apurar o
percentual relativo a cada item do demonstrativo da seguinte forma:
CONTA (ou Grupo de Contas)
X 100
ATIVO TOTAL (ou PASSIVO TOTAL)
Como podemos constatar no demonstrativo a seguir, o percentual do grupo Circulante do ativo
foi calculado da seguinte forma:
1.232
× 100 = 61,1%
2.018
O cálculo da percentagem pode ser feito, também, relacionado cada conta com o total do seu
grupo.
No nosso balanço, abriríamos mais uma coluna ao lado da Análise Vertical (A.V.%),
denominada “ % sobre o grupo, e , nessa última, cada grupo de contas passaria a representar
os 100%.
Assim cada conta teria duas porcentagens, uma expressando o seu valor em relação ao total
do Balanço e outra expressando o seu valor em relação ao total.
CONTA
X 100
TOTAL DO GRUPO
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Veja como pode ser representado a Análise Vertical:
EMPRESA S/A
BALANÇO PATRIMONIAL
31-12-X2
R$ MIL % A.V.
ATIVO
CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros
REALIZÁLVEL A LONGO
PRAZO
Depósitos Eletrobrás
Outros
PERMANETE
Investimentos
Imobilizado
Diferido
TOTAL DO ATIVO
31-12-X1
R$ MIL % A.V.
1.232
93
323
700
116
61,1%
4,6%
16,0%
34,7%
5,7%
1.107
63
194
800
50
71,5%
4,1%
12,5%
51,6%
3,2%
38
20
18
1,9%
1,0%
0,9%
43
29
14
2,8%
1,9%
0,9%
748
173
553
22
37,1%
8,6%
27,4%
1,1%
399
129
257
13
2.018
100,0%
1.549
PASSIVO
31-12-X2
R$ MIL % A.V.
31-12-X1
R$ MIL % A.V.
CIRCULANTE
Fornecedores
Contas a Pagar
Impostos
Empréstimos
Outros
917
590
60
93
60
114
45,4%
29,2%
3,0%
4,6%
3,0%
5,6%
809
468
20
65
150
106
52,2%
30,2%
1,3%
4,2%
9,7%
6,8%
EXIGÍVEL A LONGO
PRAZO
Financiamentos
Outros
169
120
49
8,4%
5,9%
2,4%
213
160
53
13,8%
10,3%
3,4%
25,8%
8,3%
16,6%
0,8%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados
932
450
261
221
46,2%
22,3%
12,9%
11,0%
527
250
92
185
34,0%
16,1%
5,9%
11,9%
100,0%
PASSIVO TOTAL
2.018
100,0%
1.549
100,0%
Conforme já citado anteriormente, a análise vertical pode ser estendida, também à
Demonstração de Resultado, quanto comparamos cada item do demonstrativo ao total da
Receita Líquida de Vendas.
Atenção: Comparamos cada item do Demonstrativo de Resultado com a Receita
Líquida de Venda pois o objetivo é eliminar prováveis distorções com
deduções de impostos diretos e/ou abatimentos e devoluções com a
interpretação e a análise dos valores.
Analisando o demonstrativo a seguir, notamos que o Lucro Operacional, apesar de não
apresentar taxa elevada, aumentou a sua participação de 5,2% para 7,8%, em decorrência da
diminuição do custo das vendas (de 70,8 para 69,8%), e das despesas operacionais (de 22,3
para 21,8%).
Notamos também que, apesar das despesas operacionais terem se elevado monetariamente,
quando comparadas à receita, apresentam uma redução na sua participação proporcional.
Como exemplo, a porcentagem relativa ao Custo das Vendas foi calculada mediante a
seguinte fórmula:
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CONTA
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X 100
RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
2.100
× 100 = 70,%
3.000
Compare os demais porcentuais no demonstrativo abaixo:
EMPRESA S/A
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO
RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Serviços Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despesas Comerciais
Despesas Tributárias
Depreciação/Amortização
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) Não Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Provisão para o IR e CS
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
2XX2
R$ mil AV %
3.009 100,0%
(2.100) -69,8%
909 30,2%
(657) -21,8%
(381) -12,7%
(103)
-3,4%
(126)
-4,2%
(21)
-0,7%
-0,9%
(26)
252
8,4%
(18)
-0,6%
234
7,8%
(36)
-1,2%
198
6,6%
(60)
-2,0%
138
4,6%
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2XX1
R$ mil AV %
2.007 100,0%
(1.420) -70,8%
587 29,2%
(447) -22,3%
(180) -9,0%
(47) -2,3%
(184) -9,2%
(16) -0,8%
(20) -1,0%
140
7,0%
(35) -1,7%
105
5,2%
(23) -1,1%
82
4,1%
(25) -1,2%
57
2,8%
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3. O que é Análise Horizontal e como calculá-la
A Análise Horizontal é uma técnica que parte da comparação do valor de cada item do
demonstrativo, em cada período, com o valor correspondente em um determinado período
anterior, considerado domo base.
Essa análise tem como objetivo mostrar a evolução de cada conta (ou grupo de contas),
quando considerada de forma isolada.
Complementa a Análise Vertical, que nos informa o aumento ou diminuição da proporção de
uma determinada despesa em relação a um determinado total, mas não nos diz se essa
variação foi derivada do aumento ou da diminuição do valor absoluto da verba considerada.
Quando verificamos o grupo de contas Circulante da Indústria S/A, apesar da participação
desse grupo ter caído de 71,5% para 61,1% (pela análise vertical), o seu valor absoluto
cresceu 11,3% (pela análise horizontal).
Por isto é importante frisar que análise vertical e a análise horizontal devem ser elaboradas
sempre em conjunto para verificar qual o grau de influência que uma exerce sobre a outra e,
conseqüentemente, sobre a conclusão da evolução dos valores da empresa.
Os resultados obtidos por meio da análise horizontal devem ser interpretados com certa
reserva, porque nem sempre os maiores valores percentuais de aumento são os mais
significativos.
É o que ocorre, por exemplo, com a conta Outros, que apresenta o maior acréscimo dentre os
valores do Circulante (132%), aumento esse que, se torna inexpressivo ao lembrarmos que
essa conta representa apenas 5,7% das aplicações totais da empresa.
Cada um dos percentuais da coluna de variação (AH %) foi calculado da seguinte forma:
VALOR ATUAL DO ITEM
X 100
VALOR DO ITEM NO PERÍODO
BASE (ANTERIOR)
Sendo assim, podemos apurar como exemplo que o Passivo Circulante pode ser calculado da
seguinte forma:
917
× 100 = 129
709
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Tal resultado demonstra que esse grupo de contas teve um aumento de 29% (129-100) em
relação ao ano anterior (ano base).
Portanto, para completar a nossa fórmula, devemos efetuar o seguinte ajuste no nosso cálculo:
 917  
 709  − 1 × 100 = 29%
 

Vejamos agora como podemos representar e calcular a Análise Horizontal nos Demonstrativos
Financeiros:
EMPRESA S/A
ATIVO
CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros
REALIZÁLVEL A LONGO
PRAZO
Depósitos Eletrobrás
Outros
PERMANETE
Investimentos
Imobilizado
Diferido
TOTAL DO ATIVO
BALANÇO PATRIMONIAL
31-12-X2
R$ MIL
31-12-X1
R$ MIL
% A.H.
1.232
93
323
700
116
1.107
63
194
800
50
11,3%
47,6%
66,5%
-12,5%
132,0%
38
20
18
43
29
14
748
173
553
22
399
129
257
13
2.018
1.549
31-12-X2
R$ MIL
31-12-X1
R$ MIL
% A.H.
CIRCULANTE
Fornecedores
Contas a Pagar
Impostos
Empréstimos
Outros
917
590
60
93
60
114
809
468
20
65
150
106
13,3%
26,1%
200,0%
43,1%
-60,0%
7,5%
-11,6%
-31,0%
28,6%
EXIGÍVEL A LONGO
PRAZO
Financiamentos
Outros
169
120
49
213
160
53
-20,7%
-25,0%
-7,5%
87,5%
34,1%
115,2%
69,2%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados
932
450
261
221
527
250
92
185
76,9%
80,0%
183,7%
19,5%
1.549
30,3%
30,3%
PASSIVO
PASSIVO TOTAL
2.018
O mesmo cuidado devemos ter com Análise Horizontal do Demonstrativo de Resultado.
Existe também outro agravante de atenção à sua análise e interpretação, pois agora estamos
falando de contas credoras e devedoras no sentido de receitas, custos e despesas.
Como o objetivo neste caso é aumentar o lucro, não só o aumento das receitas poderá ser
suficiente para surtir tal efeito. Podemos contar também com a redução dos custos de
despesas.
Da mesma forma, o inverso poderá ser prejudicial para com o resultado final de lucro da
companhia.
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Vejamos o nosso exemplo:
EMPRESA S/A
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO
RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Serviços Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despesas Comerciais
Despesas Tributárias
Despesas com Depreciação/Amoritização
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) Não Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Provisão para o IR e CS
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
2XX2
R$ mil
3.009
(2.100)
909
(657)
(381)
(103)
(126)
(21)
(26)
252
(18)
234
(36)
198
(60)
138
2XX1
R$ mil
2.007
(1.420)
587
(447)
(180)
(47)
(184)
(16)
(20)
140
(35)
105
(23)
82
(25)
57
A.H %
49,9%
47,9%
54,9%
47,0%
111,7%
119,1%
-31,5%
31,3%
30,0%
80,0%
-48,6%
122,9%
56,5%
141,5%
140,0%
142,1%
Como exemplo da sua interpretação, o aumento do Custo dos Produtos/Serviços Vendidos
apurado em 47,9% é muito mais significativo que o aumento das Despesas Comerciais
(119,1%), pois, pela análise vertical o primeiro representa 70,8 % e o segundo 2,3% sobre a
receita líquida total.
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4. Caso Prático
Elabore a análise vertical e horizontal dos demonstrativos financeiros abaixo e faça rápidos
comentários:
INDÚSTRIAS LTDA.
BALANÇO PATRIMONIAL
ATIVO
31-12-X3
R$ MIL
CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros
12.250
380
5675
5200
995
PERMANETE
Imobilizado
Depreciação Acumulada
6.800
9000
(2.200)
TOTAL DO ATIVO
19.050
INDÚSTRIAS LTDA.
DEMONSTRATIVO DE RESULTADO
RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Serviços Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despeas Vendas
Despesas com
Depreciação/Amoritizaçao
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) Não Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Provisão para o IR e CS
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
2XX3
R$ MIL
ANO
BASE
31-12-X2
R$ MIL
9.000
250
4074
3600
1076
3.500
5000
(1.500)
12.500
PASSIVO
CIRCULANTE
Fornecedores
Empréstimos
Outros
31-12-X3
R$ MIL
ANO
BASE
31-12-X2
R$ MIL
10.550
3540
5100
1910
6.550
2400
2300
1850
EXIGÍVEL A LONGO
PRAZO
Financiamentos
Outros
1.820
1800
20
1.020
1000
20
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados
6.680
5000
390
1290
4.930
2980
468
1482
PASSIVO TOTAL
19.050
12.500
ANO
BASE
2XX2
R$ MIL
19.800
(13.200)
6.600
(3.700)
(1.961)
(990)
18.000
(12.000)
6.000
(3.368)
(1.935)
(900)
(700)
(49)
2.900
(1.350)
1.550
0
1.550
(550)
1.000
(500)
(33)
2.632
(552)
2.080
0
2.080
(730)
1.350
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5. Solução do Caso Prático
EMPRESA S/A
BALANÇO PATRIMONIAL
ATIVO
31-12-X3
R$ MIL % A.V. % A.H.
ANO BASE
31-12-X2
R$ MIL % A.V.
CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros
12.250
380
5675
5200
995
64,3%
2,0%
29,8%
27,3%
5,2%
36,1%
52,0%
39,3%
44,4%
-7,5%
9.000
250
4074
3600
1076
72,0%
2,0%
32,6%
28,8%
8,6%
PERMANETE
Imobilizado
Depreciação Acumulada
6.800
9000
(2.200)
35,7%
47,2%
-11,5%
94,3%
80,0%
46,7%
3.500
5000
(1.500)
28,0%
40,0%
-12,0%
19.050 100,0%
0,0%
12.500
100,0%
TOTAL DO ATIVO
EMPRESA S/A
BALANÇO PATRIMONIAL
PASSIVO
CIRCULANTE
Fornecedores
Empréstimos
Outros
31-12-X3
R$ MIL % A.V. % A.H.
10.550
3540
5100
1910
55,4% 61,1%
18,6% 47,5%
26,8% 121,7%
10,0%
3,2%
ANO BASE
31-12-X2
R$ MIL % A.V.
6.550
2400
2300
1850
52,4%
19,2%
18,4%
14,8%
EXIGÍVEL A LONGO PRAZO
Financiamentos
Outros
1.820
1800
20
9,6%
9,4%
0,1%
78,4%
80,0%
0,0%
1.020
1000
20
8,2%
8,0%
0,2%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados
6.680
5000
390
1290
35,1%
26,2%
2,0%
6,8%
35,5%
67,8%
-16,7%
-13,0%
4.930
2980
468
1482
39,4%
23,8%
3,7%
11,9%
19.050 100,0%
52,4%
PASSIVO TOTAL
UP-TO-DATE® - No 294 – COMO ELABORAR
12.500
100,0%
E ANALISAR UMA ANÁLISE
VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAÇÕES
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EMPRESA S/A
DEMONSTRATIVO DE RESULTADO
RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Serviços Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despesas Vendas
Despesas com
Depreciação/Amortização
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) Não Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Provisão para o IR e CS
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
CAVALCANTE
2XX3
% A.V.
% A.H.
ANO BASE
2XX2
R$ MIL % A.V.
19.800 100,0%
(13.200) -66,7%
6.600 33,3%
(3.700) -18,7%
(1.961)
-9,9%
(990)
-5,0%
10,0%
10,0%
10,0%
9,9%
1,3%
10,0%
18.000 100,0%
(12.000) -66,7%
6.000 33,3%
(3.368) -18,7%
(1.935) -10,8%
(900)
-5,0%
R$ MIL
(700)
(49)
2.900
(1.350)
1.550
0
1.550
(550)
1.000
-3,5% 40,0%
-0,2% 48,5%
14,6% 10,2%
-6,8% 144,6%
7,8% -25,5%
0,0%
0,0%
7,8% -25,5%
-2,8% -24,7%
5,1% -25,9%
(500)
(33)
2.632
(552)
2.080
0
2.080
(730)
1.350
®
Consultores
-2,8%
-0,2%
14,6%
-3,1%
11,6%
0,0%
11,6%
-4,1%
7,5%
Conclusões:
1. O aumento de Contas e Receber (39,3%) e de Estoques (44,4%) levaram as Indústrias
Ltda. a buscar mais recursos para capital de giro, o que elevou o seu endividamento
em 121,7% a curto prazo.
2. Houve um
aumento de R$4.000 mil no ativo imobilizado que representa
aproximadamente 50% do ativo total.
3. O recursos a curto prazo não foram suficientes para acompanhar a alavancagem das
Indústrias Ltda e por isto ela teve que buscar novos recursos a longo prazo,
aumentando a linha de Financiamentos em cerca de 80%.
4. O aumento das Receitas de Vendas provavelmente não foi como esperado, o que
acabou reduzindo o lucro líquido em cerca de 25,9%, decorrente principalmente ao
aumento com as despesas financeiras (144,6%).
UP-TO-DATE® - No 294 – COMO ELABORAR
E ANALISAR UMA ANÁLISE
VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS
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