Investments in französische Windparks aus Sicht

Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen
Finanzinvestors
CEE Management GmbH
Franjo Salic; Investment Manager
12. August 2016
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Agenda
Die CEE Group ist auf Infrastruktur-Investments im Bereich Erneuerbare Energien spezialisiert
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
2
Vorstellung CEE Group
CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte
Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht)
Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks
Wie geht es weiter in Frankreich?
Zusammenfassung
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Die CEE Group
Als Mitglied der Oetker-Gruppe und Tochtergesellschaft des Bankhaus Lampe ist CEE ein starker Partner
Die CEE Group gehört zu
Die CEE Group hat …
Die CEE Group investiert …
… seit 2001 Erfahrung im Bereich
der Erneuerbaren Energien
gesammelt
… in den Kernmärkten Deutschland,
Frankreich und England
... für deutsche Investoren ein großes
Erneuerbare Energien Portfolio
aufgebaut
... ein exzellentes Netzwerk und
weitreichendes Know-How bei
dem Betrieb der Kraftwerke
… ein erfahrenes Team von über
40 erfahrenen Mitarbeitern
mit breit gefächerter Expertise
… mit dem Bankhaus Lampe einen
sehr soliden Gesellschafterhintergrund
3
… bislang mehr als EUR 1,2 Mrd.
in den Bereichen Wind- und
Solaranlagen
… ausschließlich in etablierte
Technologien und nutzt
reputationsstarke Hersteller
als Lieferanten
… auf Basis langjährig aufgebauter
Partnerschaften in den Bereichen
Projektentwicklung und
Bauausführung
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Das aktuelle Portfolio der CEE Group
Mit einer Größe von 528 MW ist die CEE Group einer der größten unabhängigen
Grünstromproduzenten Europas
11
ENGLAND
E3
1
2
E1 E2
1
17
8
3 19
4 2
13
9 7
18
11
8
9 10
DEUTSCHLAND
F2 F4
F1
F3
FRANKREICH
F1
F2F3
13
21
12
20 6
7
12
14
15
16
1
10 4
5 6 3
5
SOLARPARKS (291 MW)
WINDPARKS (237 MW)
DEUTSCHLAND
1. Eggersdorf
2. Halberstadt
3. Missen
4. Forst
5. Elsterheide
6. Eckolstädt
7. Rohr
8. Birkig
9. Ebern-Heubach
10. Ebern TUP
11. Richelbach
12. Haidenaab
13. Gutenstetten
14. Froschham
15. Neufahrn
16. Hurlach
17. Ahlhorn
18. Freimersheim
19. Kalbe
20. Gotha
21. Stendal
DEUTSCHLAND
1. Teetzleben
2. Großenwede
3. Bennigsen
4. Klein Lobke
5. Rehfeld
6. Domsdorf
7. Berg Espich
8. Coppenbrügge
9. Kirchhain
10. Calau
11. Looft
12. Sylda
13. Westerengel
Leistung
6,2 MW
18,4 MW
6,2 MW
9,2 MW
14,3 MW
16,0 MW
10,0 MW
21,4 MW
12,0 MW
15,4 MW
10,2 MW
11,7 MW
23,1 MW
FRANKREICH
F1 Delouze
F2 La Ferrière
F3 St. Mandé
F4 Mohon
12,0 MW
20,0 MW
12,0 MW
20,0 MW
FRANKREICH
F1 St. Hilaire
F2 Esparron 1
F3 Esparron 2
ENGLAND
E1 Bicester
E2 Aston Clinton
E3 Homestead
4
Leistung
20,0 MWp
18,2 MWp
10,1 MWp
3,7 MWp
20,0 MWp
8,8 MWp
4,7 MWp
1,2 MWp
4,9 MWp
7,1 MWp
5,7 MWp
3,2 MWp
5,6 MWp
4,2 MWp
2,3 MWp
4,3 MWp
50,1 MWp
7,3 MWp
3,7 MWp
11,8 MWp
13,5 MWp
5,9 MWp
8,6 MWp
5,1 MWp
18,4 MWp
24,2 MWp
17,7 MWp
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
CEE Management und CEE Operations
Integriertes Investment- und Asset-Management deckt alle notwendigen Aspekte ab
 Projekte werden von der Erwerbsphase nahtlos in die laufende Betreuung im Betrieb überführt
 Größe des Eigenportfolios (>500 MW) führt zu Optimierungsmöglichkeiten und Skaleneffekten
 Durch regelmäßige Performanceanalysen des Portfolios werden IRR-Optimierungspotentiale gehoben
Aufgabenbereiche
des Investment-Managements
Origination
Steuerung
Gremienprozesse
ProjektManagement
Risikobewertung
5
Reduzierung
operativer
Portfoliokosten
Projektanalyse/
Projektbewertung
Vertragsverhandlungen
Projektfinanzierung
Aufgabenbereiche
des Asset-Managements
Überführung
in das AssetMgmt.
Optimierung
Vertragsinhalte
(Versicherung,
TBF, etc.)
Controlling
und
Reporting
Liquiditätsmanagement
Liegenschaftsmanagement
Rechnungsund Zahlungsverkehr
Überwachung
gesetzlicher
Anforderungen
Vertragsund Fristenmanagement
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Agenda
Die CEE Group ist aktuell auf dem deutschen, dem französischen und englischen Markt aktiv
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
6
Vorstellung CEE Group
CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen
Windmärkte
Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht)
Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks
Wie geht es weiter in Frankreich?
Zusammenfassung
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Investmentkriterien der CEE
Die CEE-Gruppe hat klare Investmentkriterien und ist als unabhängiger Energieerzeuger positioniert
Investmentkriterien der CEE-Gruppe
 Projektgesellschaft in der Rechtsform:
 Deutschland: GmbH & Co. KG
 Frankreich: SAS oder SCS
 UK: Ltd.
 Größenordnung je Investment: Idealerweise über € 5 Mio. EK
Ländereinschätzung CEE-Gruppe
Marktwachs- Fördertum / Dealflow rahmen
Deutschland
+++
aktuell: +++
künftig: ++
Frankreich
+++
aktuell: +++
künftig: ++
 Beteiligungsdauer: In der Regel 20 Jahre
Irland
++
aktuell: ++
künftig: ++
 Projektarten:
 Bestandsparks
 Schlüsselfertige Neuparks
 Infrastruktur-Projekte ab Genehmigungsreife
 Zukünftig ggfs. Projektportfolios ohne Genehmigung
Schweden
& Norwegen
++
aktuell: +
künftig: +
Finnland
++
aktuell: +
künftig: +
USA
++
aktuell: künftig: +
Kanada
++
aktuell: künftig: +
Polen
+
aktuell: künftig: ?
Großbritannien
+
aktuell: künftig: -
 Art der Beteiligung: Mehrheitsbeteiligungen
 Regionale Schwerpunkte:
 Deutschland
 Europäisches Ausland
 Ggfs. Nord-Amerika
 Kaufmännische Betriebsführung: Tochtergesellschaft CEEO
7
Einschätzung CEE
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Agenda
Der Eintritt in den französischen Markt ist von der CEE Anfang 2012 sorgfältig geplant worden
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
8
Vorstellung CEE Group
CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte
Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht)
Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks
Wie geht es weiter in Frankreich?
Zusammenfassung
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Eintritt in den französischen Markt
Der Markteintritt in Frankreich hat bis zur kompletten Transaktionsumsetzung insgesamt
9 Monate gedauert
Identifikation und Bewertung von
Projekten
Praxis
Steuerliche Struktur
 Steuerarten
 Ausschüttungsregelungen
 Steuerrechtliche Optimierung
(Cross Border; D, F, Lux)
 etc.
Theorie
Auswahl Frankreich
 Ähnliche Einspeisesystematik
wie in Deutschland
 Geographische Nähe
 Politische und wirtschaftliche
Stabilität
 Wachsendes Marktpotential
 Kein Währungsrisiko
 etc.
1
2
 Wirtschaftliche Analyse
 Gesellschaftsrechtliche und
steuerrechtliche Strukur
 Bewertung von
Projektpartnern und
Verträgen
 etc.
Fördersystematik





Einspeisetarif
Laufzeit
Anpassung
L-Faktor
etc.
3
Umsetzung Transaktion
Auswahl Projekt
Due Diligence
Vertragsverhandlungen
Interne Gremienprozesse
etc.





Rechtliche Struktur
 Gesellschaftsform
 Gesellschaftsrecht
 Geschäftsführung/
Domizilierung
 Betriebsführung
 etc.
4
5
6
7
8
Reduzierung der Komplexität
•
•
9
Nur deutsche Projektbeteiligte (Projektierer, GU, WEA-Hersteller, finanzierende Bank, Investor)
Überwiegend deutsches Recht (bis auf notwendiges Gesellschaftsrecht Frankreich)
9
Monate
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Agenda
Obwohl Windprojekte in Frankreich den deutschen Projekten ähneln, muss man in Frankreich
einige Besonderheiten beachten
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
10
Vorstellung CEE Group
CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte
Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht)
Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks
Besonderheiten in der Betriebsphase
Wie geht es weiter in Frankreich?
Zusammenfassung
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Besonderheiten – französisches Tarifsystem
Der französische Tarif gilt nur für 15 Jahre, wird mit dem L-Faktor indexiert und nach 10 Jahren
überprüft und ggfs. angepasst
Anpassung anhand
Vollaststunden
Marktpreis
0,12 €
0,11 €
0,10 €
Vollaststunden
< 2400 h
Marktpreis nach 15 Jahren (3% Inflation)
Vollaststunden
= 2800 h
0,09 €
0,08 €
Marktpreis nach 15 Jahren (2% Inflation)
L=2,0%
0,07 €
L=1,6%
0,06 €
0,05 €
0,04 €
0,03 €
2016
11
Vollaststunden
> 3600 h
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Besonderheiten – französisches Steuerrecht
Im französischen Steuerrecht sind Gesellschafterdarlehenszinsen nach bestimmten Regeln
abzugsfähig, aber die möglichen Ausschüttungen werden durch das EAT begrenzt
Gesellschafterdarlehen
Cross border
• Deutschland, Frankreich und Luxemburg
• Quellensteuer
• Umsatzsteuer / Reverse Charge
Steuerarten
•
•
•
•
Geschäftsführung
12
• Voraussetzung für die Abzugsfähigkeit:
• Verhältnis von Eigenkapital zu Gesellschafterdarlehen
• Gesetzlicher Zinssatz vs. Marktüblichkeit
• Abzugsfähigkeit mindert Ausschüttungen
Komplexere Steuerberechnung in Frankreich
Übernahme von steuerlichen Verlusten bei Erwerb
Bestimmte Steuerarten fallen nicht im Jahr der Inbetriebnahme an
Keine Unterschiede von handelsrechtlicher und steuerlicher Bilanz
• Domizilierungspartner in Frankreich
• Geschäftsführer kann aus Deutschland (dann aber mit regelmäßigen
Gesellschaftersitzungen in Frankreich) gestellt werden
• Handelsregistereintragung am Sitz der Gesellschaft und am Ort des Windparks
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Besonderheiten – Laufender Betrieb
Die Überwachung des laufenden Betriebs ist vergleichbar mit Deutschland, aber für die
kaufmännische Betriebsführung insgesamt deutlich aufwendiger
Einspeisung
OpEx
Steuerberatung/
Wirtschaftsprüfung
Auflagen
13
• Netzanschluss mit maximal erlaubten Netzunterbrechungszeiten
• Rechnungsstellung an EDF (statt Gutschrift durch EVU)
• Jährliche Anpassung des Vergütungssatzes
•
•
•
•
Keine verpflichtende Direktvermarktung
Pachten geringer, aber jährliche Anpassung mit dem L-Faktor
Kosten für Eigenstrom geringer; Kosten Steuerberatung höher
Indexierung der Rückbaubürgschaften
• Verpflichtende jährliche JA-Prüfung durch Wirtschaftsprüfer in der Rechtsform
der SAS
• Datenübernahme (z.B DATEV)
• Unterschiedliche Steuerarten und Abgabetermine
• REMIT; Registrierung und Meldung nur über ein zugelassenes Portal
• Behördlicher Auflagen z.B. Umweltmonitoring): Vorschlag konkreter
Maßnahmen durch Betreiber
• ICPE Vorschriften; Vor Ort Kontrolle durch ICPE-Inspekteur
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Agenda
Der französische Markt ist weiterhin ein Wachstumsmarkt. Er entwickelt sich ähnlich wie der
deutsche Markt mit einem leichten zeitlichen Verzug
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
14
Vorstellung CEE Group
CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte
Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht)
Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks
Wie geht es weiter in Frankreich?
Zusammenfassung
Wie geht es in Frankreich weiter
Frankreich ist aufgrund der Rahmenbedingungen der zweite Kernmarkt der CEE
Projektierung
•
•
•
Förderregime
Lange Projektierungszeiten
Häufig Widersprüche
Umweltmonitoring
•
•
•
Marktwachstum
Stabiles Förderregime
Freiwillige Direktvermarktung soll möglich sein
Ausschreibungen
Wirtschaftlichkeit / Rendite
25.000
•
•
•
20.000
15.000
10.000
5.000
0
MW
15
Bestand 2014
Zubau 2015
Erw. Zubau bis 2020
Marktpreisrisiko ab BJ 15
Hohe Attraktivität für Investoren und Projektierer
Skaleneffekte auch bei WEA-Herstellern
Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors
Agenda
Französische Windprojekte erwirtschaften attraktive Renditen, wenn man die Besonderheiten
des französischen Marktes beherrscht
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
16
Vorstellung CEE Group
CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte
Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht)
Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks
Wie geht es weiter in Frankreich?
Zusammenfassung
Zusammenfassung
CEE plant die Aktivitäten bei Windparktransaktionen in Frankreich mit erfahrenen Partnern
weiter auszubauen
• Deutschland und Frankreich gehören zu den attraktivsten Märkte für die CEE
• Ein Markteintritt in eine neues Land muss sorgfältig geplant und vorbereitet werden
• Tarifregime ähnelt dem deutschen System, allerdings wird der ursprüngliche Einspeisetarif
indexiert und nach 10 Jahren, anhand der Vollaststunden angepasst
• Besonderheiten gibt es vor allem bei der steuerlichen Betrachtung und bei der Geschäftsführung
• Die Überwachung des laufenden Betriebs ist vergleichbar mit Deutschland,
aber für die kaufmännische Betriebsführung insgesamt deutlich aufwendiger
(Einspeisung, OpEx, Wirtschaftsprüfer und Auflagen)
• Der französische Markt ist weiterhin ein Wachstumsmarkt
17
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit und ich freue mich auf Ihre Rückfragen!
CEE MANAGEMENT GmbH
Franjo Salic
Disclaimer:
Diese Ausarbeitung ist nur für den Empfänger bestimmt, dem CEE die Ausarbeitung willentlich zur Verfügung gestellt hat. Die Ausarbeitung darf vom Empfänger
weder veröffentlicht noch an Dritte weitergeleitet oder Dritten zugänglich gemacht werden. Die Ausarbeitung gilt nicht als Angebot. Gemachte Indikationen sind als
unverbindlich zu verstehen. Preise, Zinssätze und sonstige Indikationen sind von den Marktgegebenheiten abhängig, die zu dem Zeitpunkt gelten, in dem mit dem
Kunden ein Geschäft vereinbart wird. Die Ausarbeitung dient allein als Orientierung, wie ein Geschäft aussehen könnte. Die Ausarbeitung allein stellt auch keine
Empfehlung oder Rat dar. Für Schäden, die im Zusammenhang mit einer Verwendung/ Verteilung dieser Ausarbeitung entstehen oder entstanden sind,
übernimmt CEE keine Haftung.
Speersort 10
20095 Hamburg
Telefon: +49 (0)40 688 788-66
Telefax: +49 (0)40 688 788-70
[email protected]