Sideways markets ou mercado caranguejo

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Sidewaysmarkets
ou mercado caïanguejo
Katsenelson
não investenum índice,investenumconjuntolimitadode excelentes
empresascom vantagenscompetitivas,quandoestãobaratas
EmíliaO. Vieira
condiçõespara ganhar dinheiro nestes mercados.É importante saberavaliar as empresas,procurar e encontrar as que têm excelentesposições
competitivaseque por issoterãobons
resultados,verificar que têm pouca
dívida e que sãogeridaspor gestores
capazes.Depois,comprar apenasquando estãobaratas.
IhtseneÌso[ queregularmenteexpress a a s s u a so p i n i õ e sn o " F i n a n c i a l
Times",Barron's,Institutional Investor, Bloomberg "New York?osf', enffe
outros,é um investidoremvalor conhe
cido pelo seubom senSo.Katsenelson
não investenum índice,investenum
coqluntolimitado de exceÌentes
empresascom vantagenscompetitivas,quando estãobaratas.Portanto,mesmo
quandoo mercado"transaccionanuma
banda",é possívelobter boasrentabilidades.
Questionadosondeinvesti[ os conferencistassugeriramo mercadoamericano,com o afgumento que é o mercado que tem recuperadomelhor.
No site da Casade Investimentos,
podeencontrar um conjunto de artigosescritosdesdeNovembrode 2008,
no Correio do Minho. Ao longo destes últimos três anos,aconselhamos
os investidoresa investir em acções
americaÀas.A propósito da descida
no rating dos EstadosUnidos,e com
os mercados.acair cerca de 20%dos
máximos do ano, escreviaqui o primeiro artigo:"Ignorea Multidão".Explicámosporque era aquelaaltura excelente para comprar acçõesde boas
empresas,grandesmáquinasde fazer
dinheiro para os seusaccionistase que
estavambaratas.Desdeentão,o rnercado subiu cercade 25o/o.
Comodiz Warren Buffett, "O futuro
nuncaé claroe paga-seum preçomuito elevadopor um consensoalargado.
Aliás, a Incerteza é amiga do investidor de longo prazo"
Continuamos a encontrar excelen.
tes empresasa transaccionara desconto significativo do seu valor. Contudo, são hoje muitas menos.É, nâ
minha opinião,muito importante dizer
aos investidoresque é fundamental
avaliar os negóciospor trás dessas
acçõese certificar-seque estãobaratas.Sóassimprotegeme rentabiÌizam
o seudinheiro,quer o mercadosecomporte em "sideways"ou não.
Sócom más notíciasé que conseguimos comprar boasempresasbaratas.
Como disseum dia Keynes,quando
todos concordam com os méritos do
investimentojá ele estarácaro.
Pres'iãpnte
do ConselhodeAdminisnação
- GestãodePatriCasadeInaestimentos
mónios,
S.A,
Escreveà sexta-feira
Na conferênciaorganizadapelo "Jornal de Negocios"dia 19destemês,John
Authers,principaÌ conferencistae colunista do "Financial Times", fez a sua
apresentaçãodefendendoque estamos
num mercado"caranguejo",ou seja
um mercadoque anda de lado.
Embora nunca tënha feito referência a Vitaliy Katsenelsonou ao livro de
sua autoria "SidewaysMarkets" (2011),
quem leu o liwo percebeuque Authers
apresentou os argumentos do autor
para dizer que não estamosnum buÌ!
market, estamos,segundoeÌe,num
mercado"caranguejo",que anda de
lado há vários anose tudo leva a crer
que continuará a andar mais alguns.
Na sua apresentação,justifica este
possívelcomportamentopara os próximos anospor duasrazões:primeiro, pelo facto de estarmosnum processode desaÌavancagem
â nível mundial em'que Estados,empresase
consumidorestêm que reduzir o seu
endividamento.Segundo,porque o
mercadose.encontraao valor justo,
ou seja,os PEKs - PriceEarningsRatio
- avaliadoscom base na média dos
resultadosdas empresasnos últimos
10 anos,estãoa níveisque correspondem aojusto valor que produzem.Apesar dasgrandesvariaçõesobservâdas
nos mercadosnos últimos 10 anos.se
os investidorestivesseminvestidono
índice,desde2000,estavama zero.De
acordo com esta teoria. até 2O2,0os
mercadoscontinuarãoa andar de Ìado.
Depois,veio o tempo dasperguntas:
o que devementãofazer os investidores?Nestassituaçõesasrespostasraramente são muito concretas,por limitaçõesimpostaspelasinstituiçõesque
cadaum representa,ou outras.
O fàcto dos indicesnão "irem a lado
nenhum", como Íeferiu Authers, não
quer dizer que os investidoresnão
devam investir em acções.Katsenelson defendealiás que há excelentes Comprar empresas de renome é um bom
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-23 Março2012
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