HSBC Gestao de Recursos Ltda. (Brazil)

Fundos & Gestores de Recursos
Gestor de Recursos Tradicional / Brasil
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Relatório Analítico
Rating de Gestor de Recursos
Principais Fundamentos do Rating
Forte Franquia Mundial: A HSBC Gestão de Recursos Ltda. (HSBC Gestão) integra um
sólido grupo financeiro mundial, HSBC Holdings Plc. (HSBC Holdings, IDR ‘AA-’/Perspectiva
Estável), amplamente diversificado. Além disso, faz parte da estrutura de um banco de varejo
no país, com grande rede de distribuição e base de clientes, e tem grande experiência no
mercado local, com forte governança corporativa.
O rating da HSBC Gestão de Recursos
Ltda. (HSBC Gestão) foi afirmado em
“Mais Alto Padrão”, Perspectiva Estável,
em 12 de novembro de 2014.
Perspectiva
Estável
Perfil
Recursos sob gestão - AUM
BRL91,7 bilhões
(setembro de 2014)
Data de constituição
1997
Domicílio
São Paulo, SP, Brasil
Controlador
HSBC Holdings Plc.
Total de funcionários
100
Profissionais de
40
investimento
O escopo do rating da HSBC Gestão considera
apenas as atividades no mercado doméstico e
não contempla as operações no exterior, de
private banking, fundos de fundos de terceiros e
as operações de administração fiduciária e
custódia. Estas atividades têm processos e
políticas próprios e são segregadas da gestão
de fundos tradicionais.
Pesquisa
Relacionada
IDR – Issuer
Default Rating
(Rating de
Probabilidade de Inadimplência do Emissor).
Full Rating Report: HSBC Holdings plc (junho
de 2014)
Controles Robustos: A gestora conta com forte e independente estrutura de risco e de
compliance, seguindo as metodologias e diretrizes mundiais do grupo. Ela apresenta robustos
controles de risco operacional, políticas de compliance bem formalizadas e documentadas, assim
como sólidos controles e políticas de risco de mercado e liquidez. Os desenquadramentos dos
limites têm sido baixos e rapidamente solucionados.
Investimentos Bem Disciplinados: A HSBC Gestão mantém um robusto processo de
investimento, baseado em comitês apoiados por sólidas pesquisas macroeconômicas,
fundamentalistas e quantitativas. O processo é bem formalizado e segmentado em três mesas
principais com profissionais qualificados e experientes, incluindo uma área de trading
centralizada. Os gestores de carteiras têm certa autonomia em suas decisões, mas devem
seguir as orientações dos comitês.
Processos Integrados: As atividades de administração fiduciária e custódia são efetuadas
por outra unidade de negócios do grupo, como ocorre em outras gestoras ligadas a bancos.
Os processos, bem automatizados, observam a regulamentação e as melhores práticas e são
suportados por plataformas tecnológicas robustas e por uma grande estrutura corporativa.
Além disso, as áreas de middle office e de risco de mercado efetuam a reconciliação de todo o
processo operacional, inclusive da atividade de trading.
Estrutura de TI Robusta: A HSBC Gestão conta com sólidos sistemas de gestão, controle de
risco e back office automatizados e integrados para ativos de renda variável, mas com espaço
para melhorias em renda fixa, além de se beneficiar da robusta estrutura e da plataforma
tecnológica do grupo HSBC. A implementação do sistema de front office Charles River, para
renda variável, permitiu efetuar bloqueios e alertas pre-trading, entre outros benefícios.
Score das Categorias
Bom Padrão
Elevado Padrão
Mais Alto Padrão
Companhia

Controles

Investimentos

Analistas
Operações
Alexandre Yamashiro, CAIA
Tecnologia
+55 11 4504-2606
Fonte: Fitch


[email protected]
Lucas Bender
+55 11 4504-2607
[email protected]
www.fitchratings.com.br
Perfil
Gestora Tradicional: Fundada em 1997, a HSBC Gestão é a sétima maior gestora de recursos
do Brasil, com participação de 3,6% no mercado local em setembro de 2014, segundo a
Associação Brasileira dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima). A companhia é
responsável pela gestão de recursos de terceiros do HSBC Bank Brasil S.A. – Banco Múltiplo
(HSBC Brasil), o quarto maior banco privado do país por ativos. Este, por sua vez, é controlado
pela HSBC Holdings, um dos maiores conglomerados financeiros do mundo.
21 de Janeiro de 2015
Fundos & Gestores de Recursos
Recursos sob Gestão (AUM)
Gráfico 1: Total de Recursos sob Gestão
(BRLmi)
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
Gráfico 2: Recursos sob Gestão por Tipo de Cliente
35%
32%
30%
25%
26%
25%
28%
27%
21%
20%
20%
15%
88.687
76.481
75.127
29%
26%
25%
20%
21%
16%
15%
9%
9%
91.705
87.143
10%
8%
32%
27%
24%
22%
12%
9%
10%
7%
5%
0%
2010
2011
2012
2013
Setembro de
2014
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
201 0
201 1
Previdência
Varejo
201 2
201 3
Private
Setembro de 201 4
Estrangeiros
Outros
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Gráfico 3: Recursos sob Gestão por Tipo de Fundo
Gráfico 4: Recursos sob GestãoChart
porTitle
Tipo de Ativo
90%
70%
80%
77%
70%
60%
72%
68%
66%
61%
60%
55%
55%
52%
50%
56%
50%
40%
40%
23%
16%
20%
10%
16%
14%
16%
13%
16%
10%
4%
3%
2%
5%
0%
201 0
201 1
Fundos de Renda Fixa
201 2
Multimercados
201 3
Offshore
14%
7%
2%
Setembro de 201 4
41%
39%
7%
6%
32%
30%
30%
55%
24%
21%
20%
24%
15%
13%
10%
0%
Outros
201 0
201 1
Títulos Federais
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
201 2
Renda Fixa Privada
201 3
Setembro de 201 4
Renda Variável
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Estrutura da Companhia
Estrutura Corporativa
HSBC Holdings Plc
HSBC Bank Brasil S.A. - Banco Múltiplo
HSBC Multimanager Funds HSBC Gestão De Recursos
(Brazil)
Ltda.
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Metodologia Aplicada
Análise e Rating de Gestores de Recursos
(maio de 2014).
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
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Fundos & Gestores de Recursos
Companhia
Mais Alto Padrão
Controle Acionário e Situação Financeira
Controlador forte, com
franquia mundial sólida
Fundada em 1865, a HSBC Holdings Plc. (HSBC Holdings, IDR - Issuer Default Rating – Rating de
Probabilidade de Inadimplência do Emissor ‘AA-’ (AA menos)/Perspectiva Estável) é uma das maiores
organizações globais de serviços financeiros e bancários, com atuação em 74 países e 6.200 escritórios.
Os IDRs refletem sua forte resiliência intrínseca, caracterizada por boa liquidez, baixo apetite por risco e
sólida capacidade financeira. Em março de 2014, apresentava ativos de USD2,8 trilhões, patrimônio
líquido de USD182 bilhões e lucro de USD5,5 bilhões (USD17,8 bilhões em 2013), com boa rentabilidade
histórica para os padrões globais (15% em março de 2014 e 13% em 2013).
A subsidiária brasileira, HSBC Brasil, é o quarto maior banco privado do país, com grande oferta de
serviços e produtos bancários diversificados. Em junho de 2014, apresentava ativos de BRL163,3 bilhões,
patrimônio líquido de BRL10 bilhões e prejuízo de BRL16,3 milhões, ante o prejuízo de BRL43 milhões
em 2013. Há um esforço da matriz em remodelar e estruturar os negócios do banco que poderão se
refletir em seus resultados financeiros.
A HSBC Gestão é a sétima maior gestora de recursos do país, com AUM de BRL91,7 bilhões e 3,6% de
participação de mercado em setembro de 2014, segundo a Anbima. A gestora no Brasil apresentou lucro
líquido de BRL43 milhões, até junho de 2014. Com foco em fundos de renda fixa e alta experiência no
mercado local, se beneficia da escalabilidade da operação e volume de AUM. Sua estrutura
organizacional é segregada, segmentada, com processos bem estabelecidos e profissionais experientes.
Gestora integrada e
globalizada
A HSBC Gestão está inserida na divisão mundial de gestão de recursos de terceiros do grupo e se reporta
diretamente à matriz. Também se reporta indiretamente ao CEO e a outros diretores do HSBC Brasil. O
banco tem atuado de forma forte e integrada com a gestora, com relevantes investimentos da companhia
em tecnologia, utilização benéfica de amplos canais de distribuição internacionais e locais e pela estrutura
corporativa do grupo. Os fundos geridos são relevantes na composição da grade de produtos oferecida
aos clientes do grupo, que considera a gestora um negócio estratégico e importante para seu crescimento
sustentável. A relação da HSBC Gestão com as operações globais do grupo permite a distribuição de
produtos locais em outros mercados.
Experiência
Ampla experiência com
clientes e produtos
diversificados
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
A atuação da holding global no mercado de gestão de recursos de terceiros é relevante, há mais de
quarenta anos nesta atividade. É um dos maiores participantes mundiais desta indústria, com AUM de
USD465 bilhões em setembro de 2014. O grupo HSBC cresceu no país a partir de importantes
aquisições, como a do Banco Bamerindus do Brasil S.A. (Bamerindus) em 1997, um dos maiores bancos
de varejo locais na época, e a do Banco CCF Brasil S.A. (CCF Brasil) em 2000, entre outras menores.
Estas compras ajudaram o banco a adquirir conhecimento do mercado local, relevância e a iniciar suas
atividades. A HSBC Gestão está no Brasil desde 1997. Possui diferentes tipos de fundos e estratégias,
mas é renomada por fundos de renda fixa. Os altos executivos possuem larga experiência no mercado,
quase todos com mais de 15 anos de atuação, sendo que muitos têm mais de cinco anos de empresa.
De 2008 ao terceiro trimestre de 2014, os ativos sob gestão da HSBC Gestão têm crescido menos do que
os do setor — crescimento anual composto de 10%, contra 13% —, enquanto o volume de AUM se
mantém estável desde 2012, refletindo a necessidade de melhorar o desempenho dos fundos geridos e
fortalecer os esforços de vendas. A geração de receitas e os resultados operacionais, no primeiro
semestre de 2014, continuaram estáveis em comparação com o primeiro semestre de 2013. Em setembro
de 2014, o perfil dos investidores compreendia varejo (27%), fundos de pensão fechados (18%), fundos
de pensão abertos (14%), private (10%), investidores estrangeiros (7%) e outros (24%). O perfil de AUM
em setembro de 2014 ficou em linha com as alocações anteriores: fundos de renda fixa, 42%; fundos
referenciados DI, 34%; multimercados, 14%; offshore, 7%; outros, 2%.
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Fundos & Gestores de Recursos
Companhia (Continuação)
Mais Alto Padrão
Governança e Independência
A HSBC Gestão é supervisionada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), que regulamenta os
fundos de investimento e fiscaliza os mercados de bolsa e de balcão no país, e não possui
apontamentos relevantes. Desde 2000, adere às práticas de autorregulamentação da Anbima,
responsável pela supervisão do cumprimento de códigos de regulação e transparência para investidores.
Como está inserida na estrutura do HSBC Brasil, é supervisionada também pelo Banco Central do Brasil
(Bacen), que regulamenta e fiscaliza a atividade bancária no país.
A HSBC Gestão é auditada pela KPMG A. I., que também audita os balanços de seus fundos, assim
como a Deloitte Touche Tohmatsu A. I. e a Ernst & Young Terco A. I. S.S., sendo que cada fundo é
auditado por uma delas. Como parte da estrutura do HSBC Brasil, a auditoria interna do grupo realiza
avaliações periódicas de seus processos e procedimentos. É supervisionada por terceiros, como
administradores fiduciários e custodiantes.
Princípios de governança
robustos
A HSBC Gestão se reporta à divisão de recursos de terceiros da matriz, em Londres, reforçando a
segregação de atividades com ampla utilização de comitês. Também tem linhas de reporte indiretas para
o CEO do banco, André Brandão, e outros executivos da HSBC Brasil. As estruturas de controle, como
auditoria interna, riscos de mercado e liquidez, risco operacional e compliance são independentes da
HSBC Gestão e reportam-se diretamente às áreas relacionadas da HSBC Brasil e/ou da matriz,
seguindo controles e metodologias próprias. Recentemente, as políticas e os processos de controles e
compliance foram revistos e fortalecidos para adequar a gestora e o banco aos padrões de melhores
práticas globais.
Como outras gestoras de grupos bancários, a HSBC Gestão também compartilha com o grupo algumas
estruturas de apoio, como as áreas de tecnologia, de recursos humanos e jurídica, mas a maioria conta
com pessoas dedicadas à gestora para otimizar custos e centralizar o grau de entendimento das áreas.
Veículos de investimento
bem transparentes
A HSBC Gestão mantém uma estrutura adequada e independente para todos os fundos e carteiras, de
acordo com as regras locais. Os veículos de investimento locais têm estruturas de governança bem
claras e definidas, balanços patrimoniais periódicos e auditados, além de políticas claras e definidas,
condições necessárias para se registrar na CVM.
A administração fiduciária e a custódia são efetuadas majoritariamente (94%) por unidades de negócio
pertencentes ao grupo HSBC, com processos automatizados e integrados. As atividades são executadas
com boa qualidade, uma vez que as áreas que as desempenharam possuem robusta estrutura e alto
nível de formalização. Os custos são devidamente alocados dentro do grupo.
Equipe
A HSBC Gestão mantém uma equipe adequada ao total de recursos geridos em estrutura segmentada,
segregada e com responsabilidades e controles bem definidos. A equipe conta com cem profissionais,
incluindo os funcionários das áreas de controles de risco, compliance, jurídica e de tecnologia, que são
do grupo HSBC e se dedicam exclusivamente à gestora. Do total de colaboradores, quarenta trabalham
diretamente no processo de investimento, com gestão de fundos, análise macroeconômica e de
empresas.
Estrutura organizacional
clara e segregada
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
As atividades de controles, operações e compliance, também bastante segmentadas, são totalmente
independentes da gestora e efetuadas por diretorias dedicadas, com reportes diretos para áreas
correlatas do grupo. As atividades de RH, marketing, contabilidade, TI e jurídicas são realizadas pelo
grupo, para reduzir custos e acrescentar expertise e experiência. As atividades de trading são realizadas
por um time da gestora, por meio de uma mesa específica.
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Fundos & Gestores de Recursos
Companhia (Continuação)
Mais Alto Padrão
Os executivos possuem muita experiência, a maioria com mais de 15 anos de atuação em áreas
relevantes. A gestora, comandada por Alcindo Canto, possui estrutura organizacional bastante
segmentada, com CEO, CIO, CRO, COO e gestores de carteiras, além de ter sólido processo decisório
baseado em comitês.
Executivos qualificados e A rotatividade de profissionais tem sido baixa, apesar de algumas mudanças relevantes. O CEO da
muito experientes
HSBC Gestão de Recursos foi transferido para a unidade de negócios responsável pela Ásia, e o diretor
de distribuição assumiu a presidência da unidade de gestão de recursos do HSBC no Brasil. O diretor de
risco e o diretor de investimentos foram substituídos em 2014. Estas alterações não tiveram grandes
impactos nos procedimentos ou atividades da companhia, pois estas são bem definidas e orientadas por
processos.
Política de remuneração
bem-definida
A política de remuneração visa a alinhar os interesses dos profissionais aos dos investidores e empresa
ao incentivar a busca de resultados dos fundos geridos. Os salários fixos adequados, acrescidos de
remuneração variável por meio de bônus, foram estruturados para tal finalidade, como usualmente
ocorre na indústria local. As avaliações dos profissionais utilizam indicadores quantitativos e qualitativos
para mensurar o desempenho destes, das equipes e áreas, por meio de processo formal.
Estrutura Organizacional
André Brandão
Presidente e CEO
HBBR
Juan M Parma
CEO RBWM
Alcindo C Canto
CEO Asset
Antonio Viveiros
Compliance
Oziris Oliveira
COO Investments
Carlos Lima
Corporate Research
Guilherme Abbud
CIO
Fabio C Zanini
Risk
Flávio M Arruda
Products
Development
Christiane Botan
Client Propositions
Adilson D Ferrarezi
Multi Investment
Solution
Camilo H Syllos /
Isabel Paula
Distribution
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
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Fundos & Gestores de Recursos
Controles
Mais Alto Padrão
Estrutura Geral de Controle de Riscos
As estruturas de controles de risco e compliance da HSBC Gestão são muito fortes, segmentadas e
independentes de outras áreas do grupo e se baseiam em comitês mensais e trimestrais com os
principais executivos, incluindo alguns do exterior. A gestora conta com sólido conjunto de políticas e
controles, seguindo as metodologias da matriz.
A integração das áreas de risco com a matriz foi reforçada no final de 2012, de acordo com as diretrizes
mundiais do grupo. Estas áreas passaram a se reportar diretamente às suas respectivas linhas globais,
visando à maior sinergia em suas práticas, a exemplo do que ocorria nas áreas de compliance e
produtos. A estrutura de controles já apresentava boa integração com a matriz, além de contar com o
Estrutura de controles de apoio de controles amplos e consistentes. A área de risco continua reportando-se, embora indiretamente,
risco robusta
ao CEO da HSBC Gestão e à área de risco da HSBC Brasil.
O grupo HSBC possui cultura de risco muito conservadora, com equipe experiente e dupla checagem
por diferentes áreas, como auditores internos e administradores fiduciários. Os desenquadramentos não
têm sido relevantes e são prontamente resolvidos.
A auditoria interna, que, entre outras atribuições, verifica se os erros operacionais estão computados
corretamente, está em Londres, o que reforça a autonomia e a segregação da área. A gestora tem
passado por auditorias internas periódicas, e não têm ocorrido apontamentos relevantes.
Ampla supervisão de
riscos operacionais
A HSBC Gestão mantém boas práticas de identificação, controle e resolução dos riscos operacionais,
por meio de um sistema apropriado, seguindo praticamente o modelo da matriz e em linha com os
principais gestores do mercado brasileiro. A área de risco operacional se reporta diretamente ao COO da
gestora, Oziris Oliveira, e, indiretamente, ao departamento relacionado ao grupo no Brasil.
A área de risco operacional comunica à matriz as perdas operacionais acima de BRL75 mil. Estas não
têm sido relevantes e totalizaram BRL110 mil em 2013 e BRL1 mil até setembro de 2014.
A HSBC Gestão possui processos bem-estruturados e documentados de seleção e acompanhamento de
prestadores de serviços de terceiros, por meio de Service Level Agreements (SLAs). O processo de
seleção e monitoramento conta com o suporte das estruturas de controle enquanto os contratos são
Seleção e monitoramento revistos pelo compliance.
de prestadores de serviço
muito bons
A seleção de prestadores de serviço envolve estudo prévio e due diligence. O monitoramento é
frequente, inclusive por comitês regulares (semestrais para as corretoras), com relatórios e indicadores
de qualidade dos serviços prestados.
Compliance e Controles
Conjunto de políticas e
procedimentos completo
A área de compliance responde pela segregação das atividades da gestora em relação às demais do
grupo e realiza o acompanhamento da aderência da companhia e dos fundos à legislação e às políticas
e aos procedimentos internos do grupo e dos fundos. A atividade é efetuada diariamente pelo
departamento do grupo no Brasil (composto por três profissionais, sendo todos dedicados à gestora) e
por comitês trimestrais com os principais executivos. A área de compliance brasileira se reporta ao
compliance regional na América Latina.
As políticas e os procedimentos de compliance da HSBC Gestão são bem-formalizados e
documentados, com um conjunto completo de políticas e controles para alocação justa das ordens (pelo
preço médio), código de conduta, política de conflito de interesse, know your client, entre outros.
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
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Fundos & Gestores de Recursos
Controles (Continuação)
Mais Alto Padrão
Há políticas específicas para a escolha de corretoras, onde a aprovação e o monitoramento são
realizados em comitês semestrais com a participação de várias áreas, como compliance, middle office,
riscos, trading, entre outras. Nestes comitês, são utilizados relatórios elaborados após reuniões, no
mínimo, bianuais com as corretoras.
Controles das transações
As ordens são executadas pela área de trading, os limites por corretora e a alocação das ordens são
muito bons
monitoradas diariamente pelo middle office e pelo compliance. As comissões são definidas com cada
corretora, por meio de contratos formais e são aplicadas de forma igualitária entre os fundos, através do
preço médio. As operações de renda variável são executadas majoritariamente por intermédio de
sistemas eletrônicos, e as de renda fixa e derivativos, por telefone.
Controles automatizados
muito bons
A gestora implantou, em 2013, um renomado sistema de front office (Charles River) para os fundos de
renda variável, com bloqueios e alertas de pre-trade, além de facilidades na elaboração de relatórios
gerenciais. A solução que trará benefícios semelhantes para renda fixa aguarda aprovação da matriz e
estima-se que sua implementação ocorra em 2015. Atualmente, a gestora conta com controles pos-trade
em ‘D+1’ muito bons (sistema Nexxus) para checar os limites dos fundos de renda fixa e multimercados
efetuados pela área de middle office.
Há acompanhamento da carteira e das posições, do cálculo da cota e dos preços utilizados para marcar
os ativos a mercado, por diversas áreas, o que permite detectar irregularidades e realizar a dupla
checagem da carteira. Não foram relatados problemas quanto a essas atividades em 2014.
Política de precificação
robusta, com comitês
formais
Sólida política de precificação e cálculo de cotas com os ativos marcados a mercado diariamente,
conforme as regras locais. A precificação dos ativos é discutida em comitê trimestral de risco e
compliance, com a presença dos principais executivos.
As atividades de precificação e cálculo de cotas são efetuadas por bons administradores fiduciários
(96% do AUM por uma unidade do grupo). As áreas de middle office e de risco de mercado e liquidez
ainda fazem a reconciliação de todas essas atividades.
Gerenciamento de Riscos de Investimento
A área de risco de mercado e liquidez atua de forma conservadora e apresenta fortes controles e
políticas. Os riscos de mercado são monitorados por meio de análises diárias ‘D+1’ em ferramentas de
Valor em Risco (VaR), Tracking Error e testes de estresse para todos os fundos. Esses controles
atendem muito bem às peculiaridades dos produtos e oferecem um conjunto completo de indicadores de
risco, incluindo alertas e stop loss, além de permitirem simulações on-line das posições.
Controles de riscos de
mercado fortes
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
A área de risco tem investido constantemente em tecnologia e na maior automação dos processos de
controles. O sistema APT da Sungard aguarda o cronograma mundial do grupo para implementação, e a
sua utilização possibilitará maior consistência com os padrões globais adotados pelo grupo. A área
também é responsável pelo monitoramento consolidado do risco de crédito da gestora e pela
metodologia de precificação de ativos dos fundos.
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Fundos & Gestores de Recursos
Controles (Continuação)
Mais Alto Padrão
O monitoramento dos riscos de liquidez segue os mesmos procedimentos e reportes que os de
mercado, e é efetuado semanalmente pela mesma área, em planilhas em excel. A área divide os ativos
em três categorias de liquidez, identificando os dias para sair das posições e os impactos de uma
eventual saída. Os controles de liquidez consideram as margens de garantia para bolsas de valores e
câmaras de compensação, tanto para a visão individual das carteiras como para as posições
consolidadas da gestora. O principal limite assume que a gestora pode liquidar até 30% do volume
médio de cada ativo negociado nos últimos vinte dias úteis.
Controles e limites de
liquidez amplos
A área verifica também o pior momento de resgate em períodos específicos, de 21 a 1.008 dias, com
modelos para atribuir maior ponderação para resgates mais recentes. Geralmente, os fundos com ativos
de menor liquidez, como crédito privado, têm resgates com períodos mais longos para o melhor
casamento de prazos entre ativos e passivos. Esses controles são fundamentais, principalmente para
fundos que atuam em mercados mais restritos.
O risco de crédito de contrapartes é limitado no mercado brasileiro, tendo em vista que as trocas são
efetuadas em câmaras de compensação centralizadas, e estas instituições estão sob legislação estrita e
forte supervisão dos órgãos reguladores.
A HSBC Gestão tem forte processo de seleção e monitoramento de corretoras, administradores
fiduciários e custodiantes (grande parte com empresas do próprio grupo). Este processo conta com
avaliações em comitês semestrais, contratos (SLAs) com todas as contrapartes e visitas e relatórios, no
Exposições bem seletivas
mínimo bianuais.
em riscos de crédito
A HSBC Gestão dispõe de uma equipe de crédito e pesquisa com nove profissionais. Há um comitê de
crédito bimestral da HSBC Gestão (independente do banco) com os principais executivos da gestora,
que aprova e define os limites dos ativos e emissões de títulos por unanimidade. Após a aprovação do
crédito, a exposição é monitorada pela área de crédito e pela de riscos. Não há créditos provisionados
na carteira dos fundos.
Parâmetros de Risco
Fatores de risco (%PL)
Renda Fixa
Câmbio
Renda Variável
Crédito
Multimercado (*)
Pré-fixado
- 100 % a + 200 %
- 100 % a + 100 %
5 % a 33 %
0 % a 100 %
- 100 % a + 200 %
Inflação
- 100 % a + 200 %
0 % a 50 %
5 % a 33 %
0 % a 100 %
- 100 % a + 200 %
Câmbio
0%
80% a 100%
0%
0%
- 100 % a + 200 %
Renda Variável
0%
0%
0 % a 100 %
0 % a 50 %
- 100 % a + 200 %
Crédito Privado
0 % a 50 %
0 % a 50 %
0 % a 50 %
0 % a 100 %
0 % a 100 %
Métricas de Controle de Risco
de Mercado
VaR ( absoluto e relativo)
Tracking Error
Stress testing
Controle do Risco de Liquidez
Análise da liquidez dos ativos
Análise de concentração do
passivo e histórico dos resgates
Controle de limite de
(*) - Alguns fundos na categoria multimercado não possuem restrições de alavancagem, o que significa que a exposição aos fatores de risco pode ultrapassar os valores da tabela. concentração de ativos
Prazo de Resgate
D0 a D+3
D+1
D+3 a D+33
D0 a D+20
D0 a D+25
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
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Fundos & Gestores de Recursos
Investimentos
Mais Alto Padrão
Recursos de Investimento
Estrutura robusta, com
gestores experientes
O processo de investimento da HSBC Gestão é bem-elaborado e robusto. Esse é tradicionalmente
organizado em três áreas de gestão (renda fixa, renda variável e multimercados) e conta com uma
estrutura centralizada para execução das ordens dos gestores (trading). Cada uma das áreas de gestão
tem o apoio de equipes dedicadas para realizar sólidas análises macroeconômicas, relatórios
fundamentalistas de empresas e pesquisas quantitativas. Os gestores dispõem de sistemas para extrair
relatórios de Valor em Risco (VaR) e estresse, para simular o impacto de posições, e de sistemas para
renda variável com controles de pre-trade, que evitam operações não permitidas.
A empresa apresenta uma equipe bem-definida, com quarenta profissionais qualificados e experientes
(a maioria dos gestores possui mais de 12 anos de experiência). Apesar da saída de Mário Felisberto
(antigo CIO) em julho de 2013 e da entrada de Guilherme Abbud em janeiro de 2014, que assumiu sua
posição, a rotatividade de funcionários tem sido baixa.
A HSBC Gestão possui ampla gama de subsídios para a tomada de decisões. A análise proprietária é
realizada com alta qualidade e de forma profunda, por uma adequada equipe de analistas. Estes têm
fácil acesso a informações de mercado e a executivos de empresas e consultorias em discussões e
reuniões. A equipe conta com a rede interna mundial de pesquisas econômicas e de mercado do grupo,
que disponibiliza informações e pesquisas de cerca de cem países.
Profunda pesquisa
proprietária e acesso
muito bom a
informações de mercado
A área de pesquisa de empresas mantém boa cobertura de papéis, tanto em renda fixa como variável.
Acompanha 167 empresas brasileiras, além de mais de 111 de outros países latino-americanos. Esta
equipe, composta por nove analistas (incluindo o responsável pela área), realiza análises de crédito e de
ações e se reporta diretamente ao CEO.
A equipe de investimento envolvida na gestão de renda variável atua no modelo gestor-analista, no qual
os gestores também são responsáveis pela cobertura de alguns setores. Em contrapartida, os analistas
trabalham de forma bastante integrada na gestão das carteiras, o que proporciona maior sinergia entre
essas equipes.
Disciplina de Investimento
Práticas de aderência
aos mandatos muito
boas
Processo de
investimento altamente
formalizado e
disciplinado
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
As decisões são tomadas em comitês regulares, com processos bem disciplinados. Todos os fundos
possuem mandatos respeitados, com planejamento contendo orçamento, definições de ativos elegíveis e
limites de risco, além de acesso a relatórios de risco e de performance attribution para auxiliar a gestão.
Estas características são respeitadas e moldam as decisões de investimento deliberadas em comitê.
O processo de investimento da gestora possui abordagem combinada com inputs sob as óticas topdown, bottom-up e pesquisas quantitativas, dependendo da relevância da informação para a tomada de
decisão. Há ampla gama de mandatos, sendo que os fundos multimercados e de renda fixa são
predominantes.
O processo de investimento se apoia em comitês mensais, compostos pelos CEO, CIO, gestores e
analistas, entre outros participantes. O processo inicia-se com o comitê de cenários, que foca o ambiente
macroeconômico e é presidido pelo economista-chefe da gestora. O comitê de alocação, que é
subsidiado pelo comitê de cenários, é chefiado pelo CIO e delibera sobre a composição dos fundos.
Os comitês de renda fixa e multimercado e de renda variável, com os respectivos gestores e analistas,
deliberam sobre as estratégias, exposições e riscos. O material desses comitês é bem amplo e inclui
simulações providas pela área de risco, a pedido dos gestores. Há também comitês trimestrais de
performance, de produtos e de riscos, além de reuniões matinais diárias, para avaliar e debater sobre
impactos dos acontecimentos diários nos fundos. Os gestores possuem alguma autonomia, mas devem
seguir as estratégias e diretrizes definidas pelos comitês e responder em comitê sobre alocações táticas.
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Fundos & Gestores de Recursos
Investimentos (Continuação)
Monitoramento do
desempenho e riscos
dos fundos robusto
Mais Alto Padrão
As exposições e o desempenho dos fundos são monitorados constantemente em reuniões matinais
diárias e em comitês mensais e trimestrais. Neles, participam diversos executivos, incluindo os próprios
gestores e as áreas de risco, compliance e middle-office.
As diretrizes e os limites de investimento bem-definidos permitem a elaboração de análises de atribuição
de performance para todos os fundos, que são produzidas mensalmente. A HSBC Gestão tem utilizado
estas análises para monitorar e avaliar as decisões tomadas ao longo do tempo.
Processo de Investimento
Geração de Ideias
Identificação de oportunidades
Reuniões diárias, semanais e mensais
Captura
Pesquisa e busca de dados
Utilização de várias fontes para filtro de oportunidades
Análise Qualitativa
Avaliação da companhia e do setor
Capacidade de gestão
Vantagem competitiva
Análise Quantitativa
Análise de demonstrações financeiras
Análise de cenário de estresse
Modelo de fluxo de caixa descontado
Análise de liquidez
Monitoramento
• Risco de mercado
• Risco de liquidez
• Desempenho
• Atribuição de desempenho
• Concorrência
• Fundamentos da
companhia
• Fatores macroeconômicos
Decisão de Investimento
Baseada em reuniões e no consenso da equipe
Execução
Pré-definição da alocação das ordens
Implementação das ordens
Alocações proporcionais com preço médio
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
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Fundos & Gestores de Recursos
Operações
Mais Alto Padrão
Comunicação e Serviços a Clientes
Os relatórios de fundos aos investidores seguem, porém, com qualidade superior, ao padrão de mercado,
apresentando aderência à legislação e às práticas vigentes, estipuladas pela Anbima e pela CVM. A
gestora tem grande preocupação quanto à adequação dos prospectos e às exigências regulatórias. As
informações são abrangentes, com performance dos fundos, riscos, exposições e estratégias de
investimento, disponíveis em página na internet. A página da gestora na internet apresenta grande
transparência e informações de qualidade.
Bom nível de
transparência e
disponibilidade
Os relatórios aos clientes institucionais, principalmente mensais, possuem elevado grau de transparência
e detalhes. Investidores de outros segmentos têm acessos às informações obrigatórias, além de
relatórios simplificados sobre o desempenho dos fundos. Os clientes podem ter acesso a suas contas
pela estrutura robusta e segura da plataforma de internet banking do HSBC Brasil. A gestora também
conta com estrutura própria especializada, com 14 profissionais compondo a equipe de distribuição. Os
clientes de varejo, corporates e outros segmentos utilizam a rede do banco (agências e plataformas
corporate) para ter acesso aos produtos e informações, como ocorre em outras gestoras de recursos
relacionadas a grupos financeiros.
Procedimentos Operacionais
Equipe estável e
experiente
Atividades operacionais, como precificação de ativos, cálculo de cotas, reconciliação, processamento,
liquidação financeira e controladoria e custódia estão, em sua maioria, sob responsabilidade de outra
empresa do grupo, segregada da gestora, mas chefiadas pelo COO do banco. Há apenas 4% do AUM
da HSBC Gestão sob administração e 6% sob custódia de provedores terceirizados, a critério de
investidores, que preferem centralizar suas operações em algumas instituições.
A estrutura de middle office é robusta e adequada para o volume de transações da empresa, com
equipe experiente e baixa rotatividade de profissionais e totalmente segregada da estrutura da gestora.
As atividades de administração e custódia têm elevado grau de automação e integração de processos,
por meio de sistemas seguros. Os processos contam com bons ganhos de escala e apresentam forte
grau de controle de riscos operacionais e formalização de procedimentos.
Procedimentos
integrados e
automatizados
Alta capacidade de
customização de
produtos
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
A área de middle office provê diariamente boa reconciliação de todo o processo operacional, com, no
mínimo, dupla checagem das operações até a liquidação das operações. A área centraliza todo o apoio
interno aos gestores e às tarefas relacionadas à revisão de processos importantes e aos fluxos dos
produtos da gestora. Ela monitora mensalmente alguns indicadores para verificar a eficiência dos
serviços prestados. A gestora segue os padrões de mercado, quanto a processos operacionais e políticas,
e apresentou poucos reprocessamentos em 2014.
A estrutura da HSBC Gestão conta com alta capacidade de customização de produtos e serviços, de
acordo com as necessidades dos investidores, considerando seu porte e sua grande base de fundos. As
discussões sobre novos produtos são conduzidas pela área de produtos de investimento em comitês
trimensais com os principais executivos locais. Estes também devem ser aprovados pela área
relacionada da matriz.
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Fundos & Gestores de Recursos
Operações (Continuação)
Mais Alto Padrão
Modelo Operacional
Gestão de Investimentos
Administrador Fiduciário (Principalmente HSBC
Bank Brasil)
Custodiante
Decisões de investimento
Controles gerenciais de posições
Execução das operações (trading)
Reconciliação de atividades no middle office
Back office e controladoria
Controle de enquadramento
Precificação de ativos
Documentação legal dos fundos
Cálculo de divulgação de cotas
Cadastro, movimentação e informe de cliente
Custódia, liquidação financeira e registro
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
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Fundos & Gestores de Recursos
Tecnologia
Elevado Padrão
Recursos de TI
O grupo HSBC conta com uma robusta área de tecnologia, com 12 profissionais dedicados à HSBC
Gestão. A capacidade de processamento de informações é ampla e suficiente para suportar o
crescimento previsto para a gestora nos próximos anos.
Recursos de tecnologia
robustos
A HSBC Gestão tem sistemas e fornecedores conceituados no mercado e mantém as plataformas
atualizadas. Tem realizado elevados investimentos em tecnologia, em conjunto com a divisão mundial de
gestão de recursos do grupo, e adquirido sofisticados sistemas de reconhecidos provedores
internacionais, como Charles River para os fundos de renda variável (front e middle office). Deverão ser
implementados futuramente após aprovação da matriz um sistema para os fundos de renda fixa (front e
middle office), e APT da Sungard (risco de mercado e liquidez).
Sistemas
A gestora conta com sólida infraestrutura, disponibilizada pelo grupo, que inclui mainframe do banco, com
procedimentos bem definidos, rotinas e permissões, além de políticas internas, o que garante um
ambiente seguro e funcional. Os sistemas são automatizados e integrados, inclusive com os provedores
externos, como corretoras e administradores, em ambiente seguro. A equipe de gestão possui sólidos
sistemas de acompanhamento dos mercados e fácil acesso a informações em tempo real. Conta com
sistemas de simulação por meio de vários indicadores, como VaR e teste de estresse.
Sistemas sólidos, com
múltiplas interfaces
A HSBC Gestão implantou o sistema de front office Charles River para os fundos de renda variável em
fevereiro de 2013 e há negociações com a matriz sobre o cronograma e o sistema que desempenhará
essa função para os fundos de renda fixa. Atualmente, a gestora utiliza o sistema proprietário ACF em
conjunto com o YMF para os fundos de renda fixa, sem controles de pre-trade. Também utiliza o sistema
proprietário AFI/ICC para o controle dos passivos dos fundos e o Nexxus para o enquadramento de
compliance.
A HSBC Gestão também aguarda a decisão da matriz para implementar o sistema de risco de mercado
para o APT da Sungard, que ampliará o alinhamento das práticas e os processos do grupo globalmente.
Os sistemas melhorarão o controle e o monitoramento das gestoras pela matriz. Atualmente, a gestora
utiliza os sistemas Maps e Barra para riscos de mercado e controle em planilha excel para riscos de
liquidez, que suportam os controles de risco e as análises gerenciais para o acompanhamento das
exposições.
Segurança de TI
Planos de contingência
robustos
A HSBC Gestão mantém planos de contingência bem-detalhados e formalizados e conta com dois sites
na cidade de São Paulo. Os planos de contingência têm posições que permitem a continuidade dos
negócios em regime de excepcionalidade e redundância em todos os sistemas e trabalhos críticos, além
da possibilidade de acesso remoto pelos gestores e traders. O processo de contingência é conduzido
pelo compliance, mantendo acesso remoto restrito a poucos profissionais. Houve duas simulações em
2014.
Estrutura de TI
Riscos e Análises
Front Office
Middle Office
Back Office
Cálculo de risco
Informações de mercado
Análise de empresas
Gravação telefônica
Extranet dos
administradores
Sistemas e base de dados
críticos
Análise de Fundos
Operações
Controles gerenciais
Controles gerenciais
Controles gerenciais
Controles gerenciais
Estrutura Interna
Estrutura do Administrador
Sistemas próprios /
Soluções Externas
Solução Externa
Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Janeiro de 2015
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Fundos & Gestores de Recursos
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