HSBC Multimanager Funds

Transcrição

Fundos & Gestores de Recursos
Gestor de Fundos de Fundos de Terceiros / Brasil
Relatório Analítico
Rating de Gestor de Recursos
Principais Fundamentos do Rating
Forte Franquia Mundial: A HSBC Multimanager Funds (HSBC Multimanager) faz parte de um
sólido e amplamente diversificado grupo financeiro mundial, o HSBC Holdings Plc. (HSBC
Holdings, IDR ‘AA-’/Perspectiva Estável). Além disso, integra a estrutura de um banco de
varejo no país, com muita experiência no mercado local, forte governança corporativa e
grande rede de distribuição e base de clientes.
O rating da HSBC Multimanager Funds
(HSBC Multimanager) foi afirmado em
“Mais Alto Padrão”, Perspectiva Estável,
em 12 de novembro de 2014.
Perspectiva
Estável
Perfil
Recursos sob gestão - AUM
BRL8 bilhões
(dezembro de 2014)
Data de constituição
2000
Domicílio
São Paulo, SP, Brasil
Controlador
HSBC Holdings Plc.
Total de funcionários
66
Profissionais de
6
investimento
O escopo do rating da HSBC Multimanager
considera apenas as atividades de investimento
no mercado brasileiro e não contempla as
operações no exterior, de private banking,
administração fiduciária e custódia, assim como
as atividades dos tradicionais fundos de
investimento. Essas operações têm seus
próprios processos e políticas, que são
segregados da gestão de recursos dos fundos
de fundos de terceiros.
IDR – Issuer Default Rating (Rating de
Probabilidade de Inadimplência do Emissor).
Controles Robustos: A gestora conta com estrutura de risco e de compliance forte e
independente, seguindo as metodologias e diretrizes mundiais do grupo. Ela apresenta
controles de risco operacional robustos, políticas de compliance bem documentadas e
formalizadas, assim como sólidos controles e políticas de risco de mercado e liquidez. Os
desenquadramentos dos limites têm sido baixos e rapidamente solucionados.
Investimentos Bem Disciplinados: A HSBC Multimanager mantém um robusto processo de
investimento, baseado em comitês subsidiados por sólidas pesquisas macroeconômicas e
quantitativas e também por acompanhamento da indústria de gestão de fundos. O processo é
bem formalizado e conta com profundo acompanhamento, com due diligence, análise e
seleção criteriosa dos investimentos. Os gestores de carteiras têm certa autonomia em suas
decisões, mas devem seguir as orientações dos comitês.
Processos Integrados: As atividades de custódia e administração fiduciária são realizadas
por outra unidade de negócios do grupo, como ocorre em outras gestoras ligadas a bancos.
Os processos, bem automatizados, seguem a regulamentação e as melhores práticas e são
amparados por robustas plataformas tecnológicas e por uma grande estrutura corporativa.
Além disso, as áreas de middle office e de risco de mercado efetuam a reconciliação de todo o
processo operacional, inclusive da atividade de trading.
Estrutura de TI Robusta: A HSBC Multimanager conta com sistemas de gestão sólidos, back
office e controle de risco automatizados e integrados, além de se beneficiar da robusta
estrutura e da plataforma tecnológica do grupo HSBC. Os controles são feitos com o auxilio de
planilhas em Excel, mas há espaço para melhorias por intermédio de sistema automatizado
para front office. A estrutura de contingência é robusta.
Score das Categorias
Pesquisa Relacionada
Full Rating Report: HSBC Holdings Plc. (junho
de 2014).
Analistas
Alexandre Yamashiro, CAIA
+55 11 4504-2606
[email protected]
Lucas Bender
+55 11 4504-2607
[email protected]
www.fitchratings.com.br
Bom Padrão
Elevado Padrão
Mais Alto Padrão
Companhia

Controles

Investimentos

Operações

Tecnologia

Fonte: Fitch Ratings.
Perfil
Gestora Tradicional: Fundada em 2000, a HSBC Multimanager integra a estrutura da HSBC
Gestão de Recursos Ltda. (1997), sétima maior gestora de recursos do Brasil. A companhia é
responsável pela gestão de recursos de terceiros alocados em fundos de fundos de terceiros
do HSBC Bank Brasil S.A. – Banco Múltiplo (HSBC Brasil), o quarto maior banco privado do
país por ativos. Este, por sua vez, é controlado pela HSBC Holdings Plc., um dos maiores
conglomerados financeiros do mundo.
16 de Março de 2015
Recursos sob Gestão (AUM)
Gráfico 2: Recursos sob Gestão por Tipo de Cliente
Gráfico 1: Total de Recursos sob Gestão
(%)
(BRLmi)
8.000
Institucionais
Private
Varejo
60
47
50
51
47
6.000
44
45
40
40
4.000
30
7.965
7.936
6.160
2.000
4.537
20
13
4.280
8
10
5
0
0
2010
2011
2012
2013
2012
2014
Gráfico 3: Recursos sob Gestão por Tipo de Estratégia
80
Fundos de Fundos Multiestratégias
Fundos de Fundos de Ação
Fundos de Fundos de Renda Fixa
Outros
Gráfico 4: Recursos sob Gestão por Tipo de Aplicação
(%)
78
60
50
64
60
0
40
20
19
15
13
8
17
0
2012
3
0
2013
59
52
48
30
40
20
Fundos de Renda Fixa
Fundos de Ações
Fundos de Estratégias de Macroalocação
Fundos Long & Short
Outros
70
83
2014
Fonte: HSBC Multimanager Funds.
(%)
100
2013
10
0
21
18
10
3
2012
2014
19
17
10
8
6
17
9
3
2013
2014
Estrutura da Companhia
Estrutura Corporativa
HSBC Holdings Plc.
HSBC Bank Brasil S.A. – Banco Múltiplo
HSBC Multimanager Funds (Brasil)
HSBC Gestão de Recursos Ltda.
Metodologia Aplicada
Análise e Rating de Gestores de Recursos (maio de 2014).
Março de 2015
2
Companhia
Mais Alto Padrão
Controle Acionário e Situação Financeira
Controlador forte, com
franquia mundial robusta
Fundada em 1865, a HSBC Holdings Plc. é uma das maiores organizações globais de serviços bancários
e financeiros, atuante em 74 países através de 6.200 escritórios. Os IDRs refletem sua forte resiliência
intrínseca, caracterizada por boa liquidez, baixo apetite por risco e sólida capacidade financeira. Em 2014,
apresentava ativos de USD2,6 trilhões, patrimônio líquido de USD190 bilhões e lucro de USD14,7 bilhões
(USD17,8 bilhões em 2013), com boa rentabilidade histórica para os padrões globais (15% em março de
2014 e 13% em 2013).
O HSBC Brasil, subsidiária brasileira, é o quarto maior banco privado do país, com produtos bancários
diversificados e grande oferta de serviços. Em setembro de 2014, apresentava ativos de BRL149,9
bilhões, patrimônio líquido de BRL10 bilhões e prejuízo de BRL404,5 milhões, ante o prejuízo de BRL43
milhões em 2013. Há um esforço da matriz em remodelar e reestruturar os negócios do banco, o que
poderá refletir em seus resultados financeiros.
A HSBC Multimanager tem seu balanço integrado ao da HSBC Gestão, sétima maior gestora de recursos
do país, com AUM de BRL91,1 bilhões e 3,5% de participação de mercado em 2014, segundo a
ssociação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais (Anbima). A HSBC
Multimanager apresentou lucro líquido de BRL37 milhões em 2014, assim contribuindo com 15% do
resultado da HSBC Gestão e positivamente com o banco, que, ao contrário da gestora, teve resultado
negativo no ano. Com foco na gestão de fundos de fundos e muita experiência no mercado local, a
gestora se beneficia da escalabilidade da operação. Sua estrutura organizacional tem processos bem
estabelecidos e profissionais experientes, além de ser bem segregada e segmentada.
Gestora integrada e
globalizada
A HSBC Gestão, e consequentemente a HSBC Multimanager, está inserida na divisão mundial de gestão
de recursos de terceiros do grupo e se reporta diretamente à matriz. Também se reporta indiretamente ao
CEO e a outros diretores do HSBC Brasil. O banco tem atuado de forma forte e integrada com a gestora,
com relevantes investimentos da companhia em tecnologia, utilização benéfica de amplos canais de
distribuição internacionais e locais e da estrutura corporativa do grupo. Os fundos geridos pela HSBC
Multimanager são relevantes, sendo alguns renomados no mercado local, na composição da grade de
produtos oferecida aos clientes do grupo, que considera a gestora um negócio estratégico e importante
para seu crescimento sustentável. A relação da HSBC Gestão com as operações globais do grupo
permite a distribuição de produtos de outros mercados através da HSBC Multimanager.
Experiência
Ampla experiência no
mercado local
A atuação da holding global no mercado de gestão de recursos de terceiros é relevante, com mais de
quarenta anos desempenhando a atividade. É um dos maiores participantes mundiais, com AUM de
USD454 bilhões em 2014. O grupo HSBC cresceu no país a partir de importantes aquisições, como a do
Banco Bamerindus do Brasil S.A. (Bamerindus) em 1997, que na época era um dos maiores bancos de
varejo locais, e a do Banco CCF Brasil S.A. (CCF Brasil), em 2000, entre outras menores. Estas compras
lhe ajudaram a adquirir relevância no mercado brasileiro, a conhece-lo e a iniciar suas atividades. A HSBC
Gestão está no país desde 1997 e passou a atuar no mercado de fundos de fundos, com a HSBC
Multimanager, a partir de 2000. Os altos executivos possuem muita experiência no mercado, quase todos
com mais de 15 anos de atuação, sendo que muitos têm mais de cinco anos de empresa.
De 2009 a 2014, os ativos sob gestão da HSBC Multimanager têm crescido mais do que os do mercado crescimento anual composto de 17%, contra 16%. Este aumento se deu de forma particularmente
acelerada entre 2011 e 2013, quando a gestora quase dobrou o volume de recursos geridos. Em 2014, os
investidores que tinham recursos aportados eram institucionais (51%), private (44%) e varejo (5%). Em
2014, as alocações compreendiam as seguintes estratégias: fundos de fundos multiestratégias (64%),
fundos de fundos de ação (15%), fundos de fundo de renda fixa (8%) e outros (13%).
Março de 2015
3
Companhia (Continuação)
Mais Alto Padrão
Governança e Independência
A HSBC Multimanager, por intermédio da estrutura da HSBC Gestão, é supervisionada pela Comissão
de Valores Mobiliários (CVM), que regulamenta os fundos de investimento e fiscaliza os mercados de
bolsa e de balcão no país, e não possui apontamentos relevantes. Desde 2000, adere às práticas de
autorregulamentação da Anbima, responsável pela supervisão do cumprimento de códigos de regulação
e transparência para investidores. Como está inserida na estrutura do HSBC Brasil, é supervisionada
também pelo Banco Central do Brasil (Bacen), que regulamenta e fiscaliza a atividade bancária no país.
A HSBC Multimanager, como a HSBC Gestão, é auditada pela KPMG A. I., que também audita os
balanços de seus fundos, assim como a Deloitte Touche Tohmatsu A. I. e a Ernst & Young Terco A. I.
S.S., sendo que cada fundo é auditado por uma delas. Como parte da estrutura do HSBC Brasil, a
auditoria interna do grupo realiza avaliações periódicas de seus processos e procedimentos. É
supervisionada por terceiros, como administradores fiduciários, custodiantes.
Princípios de governança
robustos
A HSBC Multimanager se reporta à divisão de recursos de terceiros da matriz, em Londres, reforçando a
segregação de atividades com ampla utilização de comitês. Também tem linhas de reporte indiretas para
o CEO da gestora, Alcindo Canto, e outros executivos do HSBC Brasil. As estruturas de controle, como
auditoria interna, riscos de mercado e liquidez, risco operacional e compliance são independentes da
HSBC Multimanager, como a HSBC Gestão, e reportam-se diretamente às áreas relacionadas da HSBC
Brasil e/ou da matriz, seguindo controles e metodologias próprias. Recentemente, as políticas e os
processos de controles e compliance foram revistos e fortalecidos para adequar a gestora e o banco aos
padrões de melhores práticas globais.
Como outras gestoras de grupos bancários, a HSBC Multimanager compartilha com o grupo algumas
estruturas de apoio, como as áreas de tecnologia, de recursos humanos e jurídica, mas a maioria conta
com pessoas dedicadas à gestora para otimizar custos e centralizar o grau de entendimento das áreas.
Veículos de investimento
bem transparentes
A HSBC Multimanager mantém uma estrutura adequada e independente para todos os fundos e
carteiras, de acordo com as regras locais. Os veículos de investimento locais têm estruturas de
governança bem claras e definidas, balanços patrimoniais periódicos e auditados, além de políticas
claras e definidas, condições necessárias para se registrar na CVM.
A administração fiduciária e a custódia são efetuadas por instituições renomadas (HSBC e Itaú
Unibanco), com processos automatizados e integrados, como é padrão do mercado. A relevância de
administradores e custodiantes varia dependendo da alocação dos fundos.
Equipe
Estrutura organizacional
clara e segregada
A HSBC Multimanager mantém uma equipe adequada ao total de recursos geridos em estrutura
segmentada, segregada e com responsabilidades e controles bem definidos. A equipe conta com 66
profissionais, incluindo os das áreas de controles de risco, compliance, jurídica e de tecnologia, que são
do grupo HSBC e se dedicam exclusivamente à HSBC Gestão e à HSBC Multimanager. Do total de
colaboradores, seis trabalham diretamente no processo de investimento (há dois estagiários não
computados acima), com gestão de fundos, e participam de forúns e discussões de análise
macroeconômica.
As atividades de controles, operações e compliance, também bastante segmentadas, são totalmente
independentes da gestora e efetuadas por diretorias dedicadas, com reportes diretos para áreas
correlatas do grupo. As atividades de RH, marketing, contabilidade, TI e jurídicas são realizadas pelo
grupo, para reduzir custos e acrescentar expertise e experiência.
Março de 2015
4
Companhia (Continuação)
Mais Alto Padrão
Os executivos possuem muita experiência, a maioria com mais de 15 anos de atuação em áreas
relevantes. A gestora, liderada por Alcindo Canto, possui estrutura organizacional bastante segmentada,
com CIO e com CEO, CRO, COO junto à HSBC Gestão, além de ter sólido processo decisório baseado
em comitês.
Executivos qualificados e
experientes
A rotatividade de profissionais tem sido baixa, apesar de algumas mudanças relevantes. O diretor de
risco e dois gestores de carteiras foram substituídos em 2014. Estas alterações não tiveram grandes
impactos nos procedimentos ou atividades da companhia, pois estas são bem definidas e orientadas por
processos.
Política de remuneração
bem definida
A política de remuneração visa a alinhar os interesses dos profissionais aos dos investidores e da
empresa ao incentivar a busca de resultados dos fundos geridos. Os salários fixos adequados,
acrescidos de remuneração variável por meio de bônus, foram estruturados para tal finalidade, como
usualmente ocorre na indústria local. As avaliações dos profissionais utilizam indicadores quantitativos e
qualitativos para mensurar o desempenho destes, das equipes e das áreas, por meio de processo
formal.
Estrutura Organizacional
André Brandão
Presidente e
CEO HBBR
Juan M. Parma
CEO RBWM
Alcindo C. Canto
CEO Asset
Antonio Viveiros
Compliance
Carlos Lima
Corporate Research
Oziris Oliveira
COO Investments
Guilherme Abbud
CIO
Flávio M Arruda
Products
Development
Fabio C. Zanini
Risk
Adilson D. Ferrarezi
Multi Investment
Solution
Christiane Botan
Client Propositions
Camilo H Syllos /
Isabel Paula
Distribution
Março de 2015
5
Controles
Mais Alto Padrão
Estrutura Geral de Controle de Riscos
As estruturas de controles de risco e compliance da HSBC Multimanager são muito fortes, segmentadas
e independentes de outras áreas do grupo e se baseiam em comitês mensais e trimestrais com os
principais executivos, incluindo alguns do exterior. A gestora conta com sólido conjunto de políticas e
controles, seguindo as metodologias da matriz.
A integração das áreas de risco com a matriz foi reforçada no final de 2012, de acordo com as diretrizes
mundiais do grupo. Estas áreas passaram a se reportar diretamente às respectivas linhas globais,
visando maior sinergia em suas práticas, a exemplo do que ocorria nas áreas de compliance e produtos.
A estrutura de controles já apresentava boa integração com a matriz, além de contar com o apoio de
Estrutura de controles de controles amplos e consistentes. A área de risco continua reportando-se, embora indiretamente, ao CEO
risco robusta
da HSBC Gestão e à área de risco da HSBC Brasil.
O grupo HSBC possui cultura de risco muito conservadora, com equipe experiente e dupla checagem
por diferentes áreas, como auditores internos e administradores fiduciários. Os desenquadramentos não
têm sido relevantes e são prontamente resolvidos.
A auditoria interna, que, entre outras atribuições, verifica se os erros operacionais estão computados
corretamente, está localizada em Londres, o que reforça a autonomia e a segregação da área. A gestora
tem passado por auditorias internas periódicas, e não têm ocorrido apontamentos relevantes.
Ampla supervisão de
riscos operacionais
A HSBC Multimanager, que compartilha a estrutura de controles com a HSBC Gestão, mantém boas
práticas de identificação, controle e resolução dos riscos operacionais, por meio de um sistema
apropriado, seguindo praticamente o modelo da matriz e em linha com os principais gestores do
mercado brasileiro. A área de risco operacional se reporta diretamente ao COO da HSBC Gestão, Oziris
Oliveira, e, indiretamente, ao departamento relacionado ao grupo no Brasil.
A área de risco operacional comunica à matriz as perdas operacionais acima de BRL75 mil. Estas não
têm sido relevantes e totalizaram BRL110 mil em 2013 e BRL60 mil em 2014 (montante referente a
HSBC Gestão e HSBC Multimanager somadas).
A HSBC Multimanager possui processos bem estruturados e documentados de seleção e
acompanhamento de prestadores de serviços de terceiros, por meio de Service Level Agreements
(SLAs). O processo de seleção e monitoramento conta com suporte das estruturas de controle, enquanto
Seleção e monitoramento os contratos são revistos pelo compliance.
de prestadores de serviço
muito bons
A seleção de prestadores de serviço envolve estudo prévio e due diligence. O monitoramento é
frequente, inclusive por comitês regulares, com relatórios e indicadores de qualidade dos serviços
prestados.
Compliance e Controles
Conjunto de políticas e
procedimentos completo
Março de 2015
A área de compliance responde pela segregação das atividades da gestora em relação às demais do
grupo e acompanha a aderência da companhia e dos fundos à legislação, às políticas e aos
procedimentos internos do grupo e dos fundos. A atividade é efetuada diariamente pelo departamento do
grupo no Brasil (composto por três profissionais, todos dedicados à gestora) e por comitês trimestrais
com os principais executivos. A área brasileira de compliance se reporta à regional na América Latina.
As políticas e os procedimentos de compliance da HSBC Multimanager, que é supervisionada em
conjunto com a HSBC Gestão, são bem formalizados e documentados, com um conjunto completo de
políticas e controles para alocação, código de conduta, política de conflito de interesse, know your client,
entre outros.
6
Controles (Continuação)
Controles automatizados
de post-trading muito
bons
Mais Alto Padrão
Atualmente, a gestora conta com controles post-trade em ‘D+1’ muito bons (sistema Nexxus) para
checar junto à área de middle office os limites dos fundos. A HSBC Multimanager utiliza o sistema aliado
a planilhas em Excel, com macros, que auxiliam com alertas e bloqueios de ordens caso limites sejam
excedidos. Existe a possibilidade de erros operacionais, já que o controle não é integrado à execução
das ordens.
Diversas áreas acompanham a carteira e as posições, o cálculo da cota e os preços utilizados para
marcar os ativos a mercado, o que permite detectar irregularidades e realizar dupla checagem da
carteira. Não foram relatados problemas quanto a essas atividades em 2014.
Gerenciamento de Riscos de Investimento
Controles de riscos de
mercado fortes
Controles e limites de
liquidez amplos
A área de risco de mercado e liquidez atua de forma conservadora e apresenta fortes controles e
políticas. Os riscos de mercado são monitorados por meio de análises diárias ‘D+1’ em ferramentas de
Valor em Risco (VaR), tracking error e testes de estresse para todos os fundos, com relatórios semanais
à área responsável do banco. Esses controles atendem muito bem às peculiaridades dos produtos e
oferecem um conjunto completo de indicadores de risco, incluindo alertas e stop loss dos fundos
aplicados, além de permitirem simulações on-line das posições.
A área de risco tem investido constantemente em tecnologia e na maior automação dos processos de
controles. O sistema APT da Sungard aguarda o cronograma mundial do grupo para implementação, e
sua utilização possibilitará maior consistência com os padrões globais adotados pelo grupo. A HSBC
Multimanager utiliza as ferramentas fornecidas pela Risk Office e Quantum Axis para monitorar posições
e riscos incorridos em suas alocações.
O monitoramento dos riscos de liquidez segue os mesmos procedimentos e reportes que os de
mercado, e é efetuado semanalmente pela mesma área, em planilhas em Excel. O risco de liquidez, que
é bem gerido, é reduzido, já que a maior parte das alocações é em fundos com prazos de resgate
alinhados com seus mandatos e a gestora é conservadora em suas alocações. Há monitoramento
constante das perdas que os fundos alocados podem ter, o que pode definir uma eventual liquidação de
exposição. Os fundos de fundos também são analisados sob o aspecto do passivo, com o histórico de
resgates e estresse de piores momentos se define nível de caixa para contemplar possíveis demandas
de investidores por liquidez.
Parâmetros de Risco
Fatores de risco
(%PL)
Renda Fixa
Câmbio
Renda Variável
Crédito
Multimercado (*)
Pré-fixado
- 100 % a + 200 %
- 100 % a + 100 %
5 % a 33 %
0 % a 100 %
- 100 % a + 200 %
Inflação
- 100 % a + 200 %
0 % a 50 %
5 % a 33 %
0 % a 100 %
- 100 % a + 200 %
Câmbio
0%
80% a 100%
0%
0%
- 100 % a + 200 %
Renda Variável
0%
0%
0 % a 100 %
0 % a 50 %
- 100 % a + 200 %
Crédito Privado
0 % a 50 %
0 % a 50 %
0 % a 50 %
0 % a 100 %
0 % a 100 %
Prazo de Resgate
D0 a D+3
D+1
D+3 a D+33
D0 a D+20
D0 a D+25
* Alguns fundos na categoria multimercado não possuem restrições de alavancagem, o que significa que a exposição aos fatores de risco pode ultrapassar os valores da
tabela.
Março de 2015
7
Investimentos
Mais Alto Padrão
Recursos de Investimento
O processo de investimento da HSBC Multimanager é bem elaborado e robusto. As alocações são
determinadas pelo acompanhamento da análise macroeconômica, que poderá definir onde e como se
investirá, e da seleção de fundos pelos gestores. Os analistas selecionam continuamente os fundos que
podem ser passíveis de investimento (utilizando análise quantitativa). Os fundos, uma vez selecionados,
passam por processo de avaliação, com due diligence, que segmentará e atribuirá notas aos fundos (análise
qualitativa). Estes passarão a fazer parte da grade de fundos passíveis de investimento. Os gestores dispõem
Gestores experientes em de sistemas para extrair relatórios de VaR e estresse, além de para simular o impacto de posições.
estrutura robusta
A empresa apresenta uma equipe de investimento bem definida, com seis profissionais qualificados e
com certa experiência (metade deles com mais de 10 anos atuando na área). Apesar da saída dos
gestores de carteiras Felipe Piton e Rafael Furlan, em 2014, e da entrada de Gustavo Comodo e Rafael
Ruocco no mesmo ano, para assumir as posições, os impactos foram baixos, já que os processos e as
políticas bem definidos asseguram consistência na alocação de recursos.
Profunda pesquisa
proprietária e processo
de seleção de fundos
muito bom
A HSBC Multimanager possui ampla gama de subsídios para a tomada de decisões. A análise
proprietária é realizada com alta qualidade e de forma profunda por uma adequada equipe de analistas.
Estes têm fácil acesso a informações de mercado e aos gestores com os quais o HSBC se relaciona, em
discussões e reuniões. A equipe conta com a rede interna mundial de pesquisas econômicas e de
mercado do grupo, que disponibiliza informações e pesquisas de cerca de cem países.
Os gestores mantêm boa cobertura de fundos, acompanhando 350 fundos brasileiros e 40 gestores.
Esta equipe, composta por seis analistas (o modelo de gestão adotado integra a equipe no processo de
análise), realiza a triagem das gestoras e fundos, avaliação e due diligence, além de acompanhamento
indireto do cenário macroeconômico com a HSBC Gestão e o grupo. Se reportam ao head do HSBC
Multimanager, ao CEO e à matriz.
Disciplina de Investimento
Processo de
investimento muito bem
estruturado, com
abordagem
conservadora
Atividades altamente
formalizadas e
disciplinadas
As decisões são tomadas em comitês regulares, com processos bem disciplinados. Todos os fundos
possuem mandatos respeitados, com planejamento contendo orçamento, definições de ativos elegíveis e
limites de risco, além de acesso a relatórios de risco e de performance attribution para auxiliar a gestão.
Estas características são respeitadas e moldam as decisões de investimento deliberadas em comitê.
O processo de investimento da gestora possui abordagem combinada com inputs dos cenários globais,
regionais e locais, capacidade de gestão e estratégias dos fundos passíveis de alocação e pesquisas
quantitativas, dependendo da relevância da informação para a tomada de decisão. Há ampla gama de
mandatos, sendo que os fundos de fundos multiestratégias e os de ação são predominantes.
O processo de investimento é muito bem definido, formalizado e estável, e se apóia em diferentes
estratégias, com fatores bem delineados. As perspectivas são monitoradas em comitês mensais, que
discutem cenários macroeconômicos, riscos, alocações, performance dos fundos e produtos. O comitê de
investimentos, que é subsidiado pelo comitê mencionado, tem a participação do time da HSBC
Multimanager, do CEO, do CRO e de compliance, que integram a HSBC Gestão. Há outros comitês e
fóruns de discusão, como o conference call regional de investimentos, com participação dos executivos
da matriz, e reuniões de pesquisa e alocação, feitas semanalmente com a equipe do HSBC
Multimanager, além de reuniões diárias.
Com um enfoque top-down, o comitê de investimentos define cenários, estratégias e sub-estratégias de
investimento, e os gestores alocam os recursos visando adequar a seleção dos fundos aos parâmetros
definidos. Os gestores possuem alguma autonomia, mas devem seguir as estratégias e diretrizes
definidas pelos comitês. O material desses comitês é bem amplo e inclui simulações providas pela área
de risco, a pedido dos gestores.
Março de 2015
8
Investimentos (Continuação)
Mais Alto Padrão
As exposições e o desempenho dos fundos são monitorados constantemente em reuniões matinais
diárias e em comitês mensais. Neles, participam diversos executivos, incluindo os próprios gestores e as
áreas de risco e compliance, em certos comitês. Há um processo de revisão, no mínimo anual, dos
gestores e fundos passíveis de aplicações pela gestora.
Monitoramento do
desempenho e riscos
dos fundos robusto
As diretrizes e os limites de investimento bem definidos permitem a elaboração de análises de atribuição
de performance para todos os fundos, que são produzidas mensalmente. A HSBC Gestão tem utilizado
estas análises para monitorar e avaliar as decisões tomadas ao longo do tempo.
Processo de Investimento
Geração de Ideias
Identificação de oportunidades
Reuniões diárias, semanais e mensais
Captura
Pesquisa e busca de dados
Utilização de várias fontes para filtro de oportunidades
Análise Qualitativa
Avaliação da companhia e do setor
Capacidade de gestão
Vantagem competitiva
Análise Quantitativa
Análise de demonstrações financeiras
Análise de cenário de stress
Modelo de fluxo de caixa descontado
Análise de liquidez
Monitoramento
• Risco de mercado
• Risco de liquidez
• Desempenho
• Atribuição de desempenho
• Concorrência
• Fundamentos da companhia
• Fatores macroeconômicos
Decisão de Investimento
Baseada em reuniões e no consenso da equipe
Execução
Pré-definição da alocação das ordens
Implementação das ordens
Alocações proporcionais com preço médio
Março de 2015
9
Operações
Mais Alto Padrão
Comunicação e Serviços a Clientes
Os relatórios de fundos aos investidores seguem, porém, com qualidade superior ao padrão de mercado,
apresentando aderência à legislação e às práticas vigentes, estipuladas pela Anbima e pela CVM. A
gestora tem grande preocupação quanto à adequação dos prospectos e às exigências regulatórias. As
informações são abrangentes, com performance dos fundos, riscos, exposições e estratégias de
investimento disponíveis em página na internet. A página da gestora na internet apresenta grande
transparência e informações de qualidade.
Bom nível de
transparência e
disponibilidade
Os relatórios aos clientes institucionais, principalmente mensais, possuem elevado grau de transparência
e detalhes. Investidores de outros segmentos têm acessos às informações obrigatórias, além de
relatórios simplificados sobre o desempenho dos fundos. Os clientes podem ter acesso a suas contas
pela estrutura robusta e segura da plataforma de internet banking do HSBC Brasil. A gestora também
conta com estrutura própria especializada, com 14 profissionais compondo a equipe de distribuição. Os
clientes de varejo, corporates e outros segmentos utilizam a rede do banco (agências e plataformas
corporate) para ter acesso a produtos e informações, como ocorre em outras gestoras de recursos
relacionadas a grupos financeiros.
Procedimentos Operacionais
Equipe estável e
experiente
Atividades operacionais, como cálculo de cotas, reconciliação, processamento, liquidação financeira e
controladoria e custódia estão, em sua maioria, sob responsabilidade de outra empresa do grupo,
segregada da gestora, mas chefiada pelo COO do banco. O AUM está majoritariamente sob
administração de outra área do HSBC, enquanto os recursos estão em sua maioria sob custódia de
provedores terceirizados.
A estrutura de middle office é robusta e adequada para o volume de transações da empresa, com
equipe experiente e baixa rotatividade de profissionais e totalmente segregada da estrutura da gestora.
As atividades de administração e custódia têm elevado grau de automação e integração de processos,
por meio de sistemas seguros. Os processos contam com bons ganhos de escala e apresentam forte
grau de controle de riscos operacionais e formalização de procedimentos.
Procedimentos
integrados e
automatizados
Alta capacidade de
customização de
produtos
A área de middle office provê diariamente boa reconciliação de todo o processo operacional, com, no
mínimo, dupla checagem das operações até a liquidação das operações. A área centraliza todo o apoio
interno aos gestores e às tarefas relacionadas à revisão de processos importantes e aos fluxos dos
produtos da gestora. Ela monitora mensalmente alguns indicadores para verificar a eficiência dos
serviços prestados. A gestora segue os padrões de mercado quanto a processos operacionais e políticas,
apresentando poucos reprocessamentos em 2014.
A HSBC Multimanager, por aproveitar da estrutura da HSBC Gestão, conta com alta capacidade de
customização de produtos e serviços, de acordo com as necessidades dos investidores, considerando
seu porte e sua grande base de fundos. As discussões sobre novos produtos são conduzidas pela área
de produtos de investimento em comitês trimensais com os principais executivos locais. Estes também
devem ser aprovados pela área relacionada da matriz.
Modelo Operacional
Decisões de investimento
Controles gerenciais de posições
Execução das operações (trading)
Reconciliação de atividades no middle office
Back office e controladoria
Controle de enquadramento
Fides AM
Administrador Fiduciário
(Principalmente HSBC
Bank Brasil)
Custodiante
Precificação de ativos
Documentação legal dos fundos
Cálculo de divulgação de cotas
Cadastro, movimentação e informe de cliente
Custódia, liquidação financeira e registro
Março de 2015
10
Tecnologia
Elevado Padrão
Recursos de TI
O grupo HSBC conta com uma robusta área de tecnologia, com 19 profissionais dedicados à HSBC
Multimanager e à HSBC Gestão, além de 11 consultores. A capacidade de processamento de
informações é ampla e suficiente para suportar o crescimento previsto para a gestora nos próximos anos.
Recursos de tecnologia
robustos
O grupo HSBC tem sistemas e fornecedores conceituados no mercado e mantém as plataformas
atualizadas. Tem realizado elevados investimentos em tecnologia, em conjunto com a divisão mundial de
gestão de recursos do grupo, e adquirido sofisticados sistemas de reconhecidos provedores
internacionais. A HSBC Multimanager utiliza soluções semiautomatizadas, boa parte em planilhas de
Excel com programação em VBA, e está avaliando o sistema a ser utilizado como solução específica de
front office para atender as suas necessidades. O grupo HSBC deverá implementar o APT da Sungard
(risco de mercado e liquidez).
Sistemas
A gestora conta com sólida infraestrutura, disponibilizada pelo grupo, que inclui mainframe do banco, com
procedimentos bem definidos, rotinas e permissões, além de políticas internas, o que garante um
ambiente seguro e funcional. Os sistemas são automatizados e integrados, inclusive com os provedores
externos, como administradores, em ambiente seguro. A equipe de gestão possui sólidos sistemas de
acompanhamento dos mercados e fácil acesso a informações em tempo real. Conta com sistemas de
simulação por meio de vários indicadores, como VaR e teste de estresse.
Sistemas sólidos, com
múltiplas interfaces
Atualmente, a HSBC Multimanager utiliza o sistema proprietário ACF em conjunto com o YMF, com
alguns controles em planilhas de Excel. Também utiliza o sistema proprietário AFI/ICC para controle dos
passivos dos fundos e o Nexxus para enquadramento de compliance.
A HSBC Multimanager, junto à HSBC Gestão, aguarda a decisão da matriz para implementar o sistema de
risco de mercado para o APT da Sungard, que ampliará o alinhamento das práticas e os processos do grupo
globalmente. Os sistemas melhorarão o controle e o monitoramento das gestoras pela matriz. Atualmente, a
gestora utiliza os sistemas Maps e Barra para riscos de mercado e controle em planilha de Excel para riscos de
liquidez, que suportam os controles de risco e as análises gerenciais para o acompanhamento das exposições.
Segurança de TI
Planos de contingência
robustos
A HSBC Multimanager mantém planos de contingência bem-detalhados e formalizados e conta com dois
sites na cidade de São Paulo. Os planos de contingência têm posições que permitem a continuidade dos
negócios em regime de excepcionalidade e redundância em todos os sistemas e trabalhos críticos, além
da possibilidade de acesso remoto pelos gestores. O processo de contingência é conduzido pelo
compliance, mantendo acesso remoto restrito a poucos profissionais. Houve duas simulações em 2014.
Estrutura de TI
Riscos e Análises
Front Office
Cálculo de risco
Informações de mercado
Análise de empresas
Gravação telefônica
Análise de Fundos
Operações
Controles gerenciais
Middle Office
Back Office
Extranet dos administradores
Sistemas e base de dados críticos
Estrutura Interna
Estrutura do Administrador
Sistemas próprios /
Soluções Externas
Solução Externa
Sistemas próprios
Março de 2015
11
O ratings acima foi solicitado pelo, ou em nome do, emissor e, portanto, a Fitch foi compensada
pela avaliação do rating.
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em que estas fontes estejam disponíveis com determinado patamar de segurança, ou em determinada
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e práticas na jurisdição em que o título analisado é oferecido e vendido e/ou em que o emitente esteja
localizado, da disponibilidade e natureza da informação pública envolvida, do acesso à administração do
emissor e seus consultores, da disponibilidade de verificações pré-existentes de terceiros, como relatórios de
auditoria, cartas de procedimentos acordadas, avaliações, relatórios atuariais, relatórios de engenharia,
pareceres legais e outros relatórios fornecidos por terceiros, disponibilidade de fontes independentes e
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pagamento de uma única taxa anual. Tais honorários podem variar de USD10.000 a USD1.500.000 (ou o
equivalente em moeda local aplicável). A atribuição, publicação ou disseminação de um rating pela Fitch não
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América, a Lei de Serviços Financeiros e Mercados, de 2000, da Grã-Bretanha ou a legislação referente a
títulos de qualquer outra jurisdição, em particular. Devido à relativa eficiência da publicação e distribuição por
meios eletrônicos, a pesquisa da Fitch poderá ser disponibilizada para os assinantes eletrônicos até três dias
antes do acesso para os assinantes dos impressos.
Março de 2015
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