julho 2014 - Capitânia

JULHO 2014
1 JULHO 2014
COMENTÁRIO DO GESTOR
O evento mais notável do mês foi a divulgação do crescimento da economia americana no segundo trimestre, de 4%
anualizado, acima da expectativa, que já se esperava alta para compensar o baixíssimo resultado do primeiro trimestre, o qual
foi influenciado pela onda de frio nos Estados Unidos. O mercado decidiu apostar na recuperação e fez os juros americanos
subirem ligeiramente, fechando o mês a 2,56% para dez anos. As ações americanas, depois de atingirem a máxima de todos os
tempos a 17.138 pontos do índice Dow Jones, cederam fortemente com a crise da Ucrânia e os dados do mercado de trabalho
americano e encerraram o mês em baixa de 2%.
Seja pelo cenário geoestratégico – Ucrânia e Israel – ou pela expectativa de fortalecimento econômico dos Estados Unidos, o
dólar valorizou-se 2% no mês contra a cesta de principais moedas globais. Valorizou-se também contra moedas emergentes e,
em particular, contra o real brasileiro. As commodities reagiram de forma consistente ao dólar, cedendo 4,5% no mês conforme
o índice CRB. A queda foi puxada pelo petróleo, com 6.8% de desvalorização no mês. O ouro caiu 3,3% em julho, consistente
com as demais commodities.
No Brasil, o índice Bovespa chegou a subir 9,1% no mês (12,6% no ano, até a máxima de 57.983), mas encerrou o mês com
alta de apenas 5% sobre junho, a 55.829 pontos. O dólar subiu 2,4% contra o real, fechando o mês a 2,27 reais, praticamente
em linha com a valorização internacional da moeda americana frente a outras moedas.
Alguns analistas veem uma correlação entre o valor das ações e as projeções eleitorais, a qual é compatível com a recuperação
do Ibovespa estar concentrada em empresas com grande peso político: Petrobrás, elétricas, bancos e Vale. Ainda assim, o fato
das ações estarem sustentadas não só no Brasil, mas no mundo todo, e terem estado particularmente baratas no Brasil,
diminui a confiança nessas opiniões. A falta de consistência com o movimento do dólar é outro motivo para ter reservas quanto
à explicação eleitoral dos movimentos do mercado doméstico. Tudo considerado, ainda é preferível depositar mais peso na
influência global.
O que cada candidato influenciará a economia se eleito é a essa altura bem conhecido: do partido trabalhista espera-se mais do
mesmo: retomar a diretriz de juros baixos, expansão de crédito e de gasto público interrompida em 2013 pela alta da inflação e
a turbulência cambial, apostando na criação de uma demanda interna e de um capital interno coordenados pelo estado. A
social-democracia, por outro lado, não traz oposição diametral à situação. Privatizações, revisões de programas sociais e de
subsídios, enxugamento da máquina pública, e as reformas fiscal e previdenciária, são pontos que aparecem no programa da
social-democracia apenas palidamente ou simplesmente não aparecem. Ao invés deles, ela aposta na seriedade do “tripé de
estabilidade econômica” e na reputação de Armínio Fraga, explorando a tese de que a administração Dilma desestabilizou a
economia e que um retorno aos fundamentos se faz necessário. Seja quem vencer, o termômetro da inflação continuará sendo
importante – talvez o mais importante de todos os indicadores econômicos – e juros deverão continuar altos enquanto o gasto
público não for reduzido. A maior diferença que se pode prever por enquanto é que uma administração trabalhista deverá
continuar tolerando inflação próxima do teto da meta (6,5% ao ano) e uma administração social-democrata, se for fiel à
promessa de campanha, tentará fazer a inflação convergir para o centro da meta, de 4,5% anuais.
2 JULHO 2014
FUNDOS DE RENDA FIXA
No mês de julho houve dois desembolsos no mercado primário, que totalizaram aproximados R$ 42 MM. Os recursos foram
destinados à aquisição de dois CRIs, cujos subsegmentos são shopping-center e residencial. O fechamento no spread de crédito
de alguns papéis com posição relevante nas carteiras dos fundos e ligeira abertura na curva de juros real, especialmente na
parte longa, impactaram a rentabilidade dos fundos. No mês, a performance do book de fundos imobiliários rendeu 0,76%
nominal contra 0,05% do IFIX. Os fundos possuem exposição indireta ao book de fundos imobiliários, através de cotas de um
fundo máster (Capitânia REIT Master CP FIM) que compra cotas de fundos imobiliários negociadas na BM&F Bovespa.
NTN-Bs
9.00%
8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Jul-49
Feb-46
Sep-42
Apr-39
Nov-35
Jun-32
Jan-29
Aug-25
Mar-22
Oct-18
May-15
0.00%
Jul-14
MERCADO SECUNDÁRIO
No mês de julho vendemos um volume aproximado de R$ 1,36 milhões em mercado secundário. Nos últimos 12 meses, o
volume de vendas foi de R$ 254 milhões, equivalente a aproximadamente 23,60% do PL de renda fixa estruturada. Por último,
os negócios realizados geraram um retorno adicional pós-custos de 0,69%, considerando este mesmo período. Este resultado
está acima do objetivo da equipe de gestão, que é de 0,50% ao ano. Na ponta compradora, apenas R$1MM na aquisição de 1
ativo.
VENDAS:
ATIVO
VOLUME (R$)
QUANTIDADE
NEGOCIADA
NÚMERO DE
NEGOCIOS
TAXA
NEGOCIAÇÃO
DEB RDVT11
1,360,461.26
1,171
2
IPC A + 6,82%
ATIVO
VOLUME (R$)
QUANTIDADE
NEGOCIADA
NÚMERO DE
NEGOCIOS
TAXA
NEGOCIAÇÃO
DEB RDVT11
990,960.97
861
1
IPC A + 6,94%
COMPRAS:
3 JULHO 2014
VOLUME NEGOCIADO
300
250
R$ MM
200
150
100
50
0
Feb‐14
Mar‐14
Apr‐14
May‐14
Volume Negociado Últimos 12 Meses (R$ Milhões)
Jun‐14
Jul‐14
Volume Negociado Últimos 6 Meses (R$ Milhões)
VOLUME NEGOCIADO % DO AUM TOTAL DOS FUNDOS
0.90%
0.80%
0.70%
0.60%
0.50%
0.40%
0.30%
0.20%
0.10%
0.00%
Jan-14
Feb-14
Mar-14
Ganho de Capital Líquido Últimos 12 Meses (% PL)
Apr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ganho de Capital Líquido Últimos 6 Meses (% PL)
GANHO DE CAPITAL
0.90%
0.80%
0.70%
0.60%
0.50%
0.40%
0.30%
0.20%
0.10%
0.00%
Jan-14
Feb-14
Mar-14
Ganho de Capital Líquido Últimos 12 Meses (% PL)
Apr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ganho de Capital Líquido Últimos 6 Meses (% PL)
4 JULHO 2014
COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING
RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI
CRÉDITO PRIVADO FIC FIM
RENTABILIDADE
5%
Em julho, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve
4% 1%
CRI
8%
rentabilidade de 0,88% ou 94% do CDI. O fundo está com
retorno acumulado desde seu inicio (Maio de 2008) de
46%
CDB
Debênture
11%
FIDC
119,20% equivalente a 148% do CDI.
Títulos Públicos Federais
MULTI CRÉDITO
PERÍODO
Retorno
% CDI
0,88%
94%
1
Julho 14
Últimos 30 dias
Últimos 90 dias
1
Últimos 180 dias
1
0,86%
100%
3,10%
120%
7,70%
148%
Últimos 12 meses
1
12,95%
131%
Últimos 18 meses
1
17,19%
124%
Últimos 24 meses
1
23,70%
132%
Ano 2014
Ano 2013
7,98%
134%
9,32%
116%
Ano 2012
12,65%
150%
119,20%
148%
1
Ac umulado (desde o iníc io)
PL (R$)
2
1
FIM
LF
25%
4%
1%
3%
AAA
8%
33%
Em desenvolvimento
10%
AAA
11%
BBB+
195,153,207
Atual
1
Sem rating
184,390,631
Últimos 12 Meses (média)
1
31-Jul-14
2
12-May-08
Data de referência:
C ota Inicial :
A
13%
BBB-
17%
O Fundo objetiva entregar de forma consistente aos seus
COMPOSIÇÃO
investidores prêmio acima de 2,50% a.a. em relação ao seu
LASTRO/GARANTIA POR
BB+
INDEXADOR
E
POR
benchmark, o CDI.
16%
IPCA +
32%
RENTABILIDADE ACUMULADA
% CDI
CDI +
16%
IGPDI +
130%
120%
110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
250
32%
200
150
100
50
Capitânia Multi
Jul-14
Feb-14
Apr-13
Sep-13
Nov-12
Jan-12
Jun-12
Aug-11
Oct-10
Mar-11
Jan-10
PL (R$ MM)
Jun-10
Mar-09
Aug-09
Oct-08
May-08
0
4%
5%
Clean
2% 1%
31%
7%
8%
CDI
Incorporação /
Loteamento
Consumo / Shopping
Center
Incorporação /
Residencial
Governo / Securitização
de Carteira de Impostos
Desconto de Recebíveis
FII
18%
20%
Utilidade Pública /
Energia Elétrica
Utilidade Pública /
Saneamento Básico
Utilidade Pública /
Concessão de Rodovias
Crédito Pessoal /
Financiamento Veículos
5 JULHO 2014
RENDA
FIXA
ESTRUTURADA:
CAPITÂNIA
INDEX
COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING
CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF
RENTABILIDADE
8%
Em julho, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade
de 0,85% ou 90% do CDI. O fundo desde o seu início
1%
CRI
9%
FIDC
(setembro de 2010) possui um retorno acumulado de
60,45%, ou 143% do CDI.
Debênture
Títulos Públicos
Federais
INDEX
PERÍODO
Retorno
1
0,85%
90%
0,86%
100%
3,76%
145%
9,16%
176%
13,12%
132%
Julho 14
Últimos 30 dias
Últimos 90 dias
1
Últimos 180 dias
1
Últimos 12 meses
1
Últimos 18 meses
1
16,41%
118%
Últimos 24 meses
1
23,47%
131%
8,83%
148%
7,72%
96%
1
Ano 2014
Ano 2013
Ano 2012
Ac umulado (desde o iníc io)
PL (R$)
2
82%
% CDI
6%
A-
1%
5% 2%
A
32%
Em desenvolvimento
7%
AA
A+
8%
14,25%
169%
BBB+
60,45%
143%
BB+
1
56,392,086
Atual
1
BBB-
18%
106,473,041
Últimos 12 Meses (média)
1
31-Jul-14
2
24-Sep-10
Data de referência:
C ota Inicial :
AAA
21%
COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR
O Fundo objetiva entregar de forma consistente aos seus
LASTRO/GARANTIA
investidores prêmio acima do IPCA.
3%
1%
RENTABILIDADE ACUMULADA
IPCA +
20%
70%
160
60%
140
IGPDI +
CDI +
120
50%
76%
100
40%
% CDI
80
30%
60
20%
40
10%
20
Capitânia Index
Jul-14
Jan-14
IPCA + 6%
Apr-14
Jun-13
Sep-13
Mar-13
Dec-12
Aug-12
Feb-12
May-12
Jul-11
PL (R$ MM)
Oct-11
Apr-11
Jan-11
0
Sep-10
0%
8%
0%
1%
38%
9%
CDI
9%
35%
Incorporação /
Loteamento
Consumo / Shopping
Center
Utilidade Pública /
Saneamento Básico
Incorporação /
Residencial
Utilidade Pública /
Concessão de Rodovias
Clean
Utilidade Pública /
Energia Elétrica
Governo / Securitização
de Carteira de Impostos
6 JULHO 2014
RENDA
FIXA
ESTRUTURADA:
CAPITÂNIA
FLEX
COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING
CRÉDITO PRIVADO FIC FIM
RENTABILIDADE
Em julho, o Capitânia Flex CP FIC FIM teve rentabilidade de
8%
1%
CRI
10%
0,89% ou 95% do CDI. O fundo desde o seu início (janeiro
de 2013) possui um retorno acumulado de 19,30%, ou
135% do CDI.
FIDC
FIM
11%
Debênture
FLEX
PERÍODO
Retorno
1
% CDI
0,89%
95%
0,91%
107%
3,73%
144%
8,89%
171%
Últimos 12 meses
1
15,09%
152%
Últimos 18 meses
1
19,03%
137%
9,01%
151%
Julho 14
Últimos 30 dias
Últimos 90 dias
1
Últimos 180 dias
1
1
Ano 2014
Ano 2013¹
Ac umulado (desde o iníc io)
PL (R$)
2
9,44%
119%
19,30%
135%
1
47,407,766
Atual
1
47,346,342
Últimos 12 Meses (média)
1
31-Jul-14
2
8-Jan-13
Data de referência:
C ota Inicial :
Títulos Públicos
Federais
70%
5% 1%
7%
A
28%
A-
10%
BBB+
BBBSem rating
11%
Em desenvolvimento
AA
16%
22%
AAA
O Fundo tem como objetivo buscar retornos de longo prazo
superiores à variação do CDI. Para atingir este objetivo, o
Fundo adotará uma política de investimento que consiste na
aplicação de seus recursos em carteira diversificada de
COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR
LASTRO/GARANTIA
títulos e valores mobiliários composta, preponderantemente,
10%
por ativos de crédito privado com elevado grau de risco.
1%
IPCA +
10%
IGPDI +
RENTABILIDADE ACUMULADA
CDI +
Outros
54%
25%
% CDI
60
19%
50
40
30
9%
20
5%
1%
4% 3%
7%
Incorporação /
Residencial
Utilidade Pública /
Saneamento Básico
Utilidade Pública /
Concessão de Rodovias
Desconto de Recebíveis
10
Capitânia Flex
10%
Jul-14
Jun-14
Apr-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Feb-14
Dec-13
Oct-13
Nov-13
Sep-13
Jul-13
PL (R$ MM)
Aug-13
Jun-13
Apr-13
May-13
Mar-13
Jan-13
0
Feb-13
-1%
33%
Incorporação /
Loteamento
Consumo / Shopping
Center
FII
10%
CDI
27%
Utilidade Pública /
Energia Elétrica
Clean
7 JULHO 2014
RENDA FIXA ESTRUTURADA:
ATRIBUIÇÃO DE RESULTADOS
CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO
Atribuição de Resultado no Mês
Atribuição de Resultado por Ativo no Mês
Marcação a Mercado
Capitânia Multi
FII
Yield to Maturity
CRI
FIDC
Total
Debênture
Caixa Neutro
-0.50%
0.00%
Caixa Neutro
0.50%
Debênture
1.00%
FIDC
1.50%
CRI
0.00%
FII
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO
Atribuição de Resultado no Mês
Atribuição de Resultado por Ativo no Mês
Capitânia Index
Marcação a Mercado
CRI
Yield to Maturity
FIDC
Debênture
Total
Caixa Neutro
-0.50%
0.00%
0.50%
Caixa Neutro
Debênture
1.00%
FIDC
1.50%
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
CRI
CAPITÂNIA FLEX CRÉDITO PRIVADO
Atribuição de Resultado no Mês
Atribuição de Resultado por Ativo no Mês
Capitânia Flex
Marcação a Mercado
FII
CRI
Yield to Maturity
FIDC
Debênture
Total
Caixa Neutro
-0.50%
Caixa Neutro
0.00%
Debênture
0.50%
1.00%
FIDC
CRI
1.50%
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
FII
8 JULHO 2014
FUNDOS DE RENDA FIXA DI
RENDA FIXA DI: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO
COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING FIC FIRF
RENTABILIDADE
5%
9%
Em julho, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF atingiu
rentabilidade de 0,93% ou 98% do CDI. Nos últimos 24
2%
CDB
37%
LF
11%
CRI
meses, o fundo esta com a rentabilidade de 19,60% ou
Debênture
109% do CDI.
FIDC
TOP
PERÍODO
Retorno
1
Julho 14
Últimos 30 dias
Últimos 90 dias
1
Últimos 180 dias
1
% CDI
0,93%
98%
0,86%
100%
2,74%
106%
5,67%
109%
Títulos Públicos
Federais
36%
3% 1%
4%
Últimos 12 meses
1
10,36%
104%
Últimos 18 meses
1
14,71%
106%
Últimos 24 meses
1
19.60%
109%
Ano 2014
Ano 2013
6,36%
107%
A
8,51%
106%
A-
Ano 2012
9,24%
110%
BBB+
82,46%
103%
Em desenvolvimento
1
Ac umulado (desde o iníc io)
PL (R$)
2
1
5%
AAA
AA
9%
235,506,685
Atual
1
AA+
78%
195,738,257
Últimos 12 Meses (média)
1
31-Jul-14
2
21-May-08
Data de referência:
C ota Inicial :
COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR
LASTRO/GARANTIA
RENTABILIDADE ACUMULADA
6%
7%
40%
400
350
30%
% CDI
12%
CDI +
300
20%
250
IGPDI +
200
IPCA +
150
10%
75%
100
50
PL (R$ MM)
Capitânia Top
Jul-14
May-14
Jan-14
Mar-14
Nov-13
Jul-13
Sep-13
Mar-13
May-13
Jan-13
Nov-12
Jul-12
Sep-12
May-12
Jan-12
0
Mar-12
0%
Clean
CDI
4%
O fundo encerrou o mês com aproximadamente 25,05% do
PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o
3%
Governo / Securitização
de Carteira de Impostos
Consumo / Shopping
Center
Incorporação /
Loteamento
Desconto de Recebíveis
2% 1%
5%
5%
diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez
diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira
linha, além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente
78% dos ativos possuem rating AAA.
75%
Incorporação /
Residencial
Utilidade Pública /
Energia Elétrica
Utilidade Pública /
Concessão de Rodovias
Utilidade Pública /
Saneamento Básico
Crédito Pessoal /
Financiamento Veículos
9 JULHO 2014
RENDA FIXA DI: CAPITÂNIA YIELD FIRF CP
COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVOS
RENTABILIDADE
Em
julho,
o
fundo
Capitânia
Yield
FIRF
CP
atingiu
rentabilidade de 0,91% ou 96,2% do CDI. Desde o seu
início (Maio 2008), o fundo esta com a rentabilidade de
78,82% ou 98,2% do CDI.
25%
Títulos Públicos
Letras Financeiras
YIELD
PERÍODO
1
Julho 14
Últimos 30 dias
Últimos 90 dias
1
Últimos 180 dias
1
Retorno
% CDI
0,91%
96,2%
0,82%
96,0%
2,49%
96,0%
5,04%
96,9%
Últimos 12 meses
1
9,57%
96,5%
Últimos 18 meses
1
13,42%
96,6%
Últimos 24 meses
1
17,35%
96,8%
Ano 2014
Ano 2013
5,77%
96,9%
7,77%
96,5%
Ano 2012
8,25%
98,1%
78,82%
98,2%
1
Ac umulado (desde o iníc io)
PL (R$)
2
1
75%
COMPOSIÇÃO POR RATING
20,722,982
Atual
1
Últimos 12 Meses (média)
39,293,688
1
31-Jul-14
2
21-May-08
Data de referência:
C ota Inicial :
AAA
100%
ATRIBUIÇÃO DE RESULTADOS POR ESTRATÉGIA
Não houve alteração na carteira de títulos públicos do fundo
durante o mês de julho, mas a equipe de gestão permanece
inclinada à possibilidade de adicionar algumas LTNs com
hedge sobre o risco pré-fixado, já que os prêmios sobre a
curva DI atingiram níveis atrativos, e as LFTs, maior parte
da carteira de títulos públicos, continuam apresentando
queda no ágio.
O fundo manteve posição neutra em relação às taxas de
juros, continuando apenas posicionado em inflação implícita
de NTNs-B mais curtas. A exposição à inflação implícita foi
prejudicial ao fundo devido à sequência de fracos dados de
inflação.
Houve
pequeno
crescimento
da
carteira
de
Letras
Financeiras, mas assim como no mês anterior, houve um
menor giro, reflexo de um mercado secundário ligeiramente
menos ativo. Uma das alternativas deve ser alongar o prazo
da carteira, buscando maiores taxas de carrego.
10 JULHO 2014
FUNDO MULTIMERCADO
ATRIBUIÇÃO DE RESULTADOS POR ESTRATÉGIA MULTIMERCADO: CAPITÂNIA TREASURY FIC FIM
No mês de junho a estratégia de volatilidade apresentou
RENTABILIDADE
perdas de 31 bps. A principal perda no mês veio da posição
teve
comprada em volatilidade de Vale. O ativo apresentou uma
rentabilidade negativa de 0,03%. Desde o seu início (Maio
oscilação muito baixa no período, desfizemos a posição e
2008), o fundo está com retorno acumulado de 208,50% ou
permanecemos apenas com uma posição comprada em
123% do CDI.
skew.
Em
julho,
o
fundo
Capitânia
Treasury
Retorno
1
Junho 14
Últimos 30 dias
Últimos 90 dias
FIM
TREASURY
PERÍODO
1
Últimos 180 dias
FIC
1
% CDI
conta do book de médio prazo, que apresentou uma perda
de 3.5 bps. Além disto, os books de curto e longo prazo
2,65%
51%
apresentaram, respectivamente, perdas de 0.5 e 1 bps para
9,62%
69%
Últimos 24 meses
1
14,10%
79%
2,86%
48%
7,00%
87%
1
11,25%
134%
208,50%
123%
fundo.
COMPOSIÇÃO POR ESTRATÉGIA
35%
63,169,786
Atual
1
Últimos 12 Meses (média)
Volatilidade
122,096,950
1
31-Jul-14
2
12-May-05
Data de referência:
C ota Inicial :
um
69%
1
PL (R$)
apresentou
1,80%
Últimos 18 meses
2
mês,
-
52%
Ac umulado (desde o iníc io)
neste
3%
5,17%
Ano 2012
quantitativa,
0,02%
1
1
estratégia
resultado negativo de 5 bps. O principal destaque ficou por
0.03%
Últimos 12 meses
Ano 2014
Ano 2013
A
Quantitativa
40%
Long Short
25%
O Fundo busca entregar retorno consistente acima de seu
benchmark, o CDI, através de estratégias no mercado de
renda variável, principalmente volatilidade (ações e índice),
A estratégia de Long-Short Fundamentalista apresentou,
Long Short e Quantitativa.
neste mês, um resultado negativo de (40) bps no fundo.
RETORNOS – JANELAS MÓVEIS DE 24 MESES
Os destaques positivos da carteira foram: (i) Itausa (ITSA4),
acompanhando o setor em função do novo cálculo entregue
33.2%
ao STF dando conta que os eventuais ganhos dos bancos
31.1%
com planos econômicos do passado foram muito inferiores
ao
anteriormente
anunciado.
Com
isso
posto,
o
entendimento é que a argumentação dos poupadores perde
17.1%
força e mesmo que o mérito seja julgado contrário aos
8.8%
bancos,
5.3%
3.6%
0.7%
<80%
0.1%
<90%
<100%
<110%
<120%
<130%
<140%
o
sensivelmente
efeito
financeiro
menores;
(ii)
nos
Vale
balanços
(VALE5),
seriam
com
uma
pequena melhora do preço do minério e evolução positiva da
<150%
atividade econômica na China; e (iii) Bradesco (BBDC4),
também acompanhando o setor, conforme mencionado
acima.
11 JULHO 2014
Do lado negativo, tivemos os seguintes destaques: (i) SLC
Agrícola
(SLCE3),
em
função
da
recente
queda
das
commodities agrícolas com as esperadas boas safras dos
EUA e Brasil; (ii) Alpargatas (ALPA4), com receio de que
uma piora da situação econômica na Argentina prejudique
as operações da empresa naquele país; (iii) Duratex
(DTEX3), com expectativas mais fracas para vendas e
margens (maior dificuldade em repassar custos); e (iv) Mills
(MILS3), com a sinalização de resultados fracos para o 2T14
em todas as unidades de negócio da empresa.
ATRIBUIÇÃO DE RESULTADOS
TREASURY
ESTRATÉGIA
Retorno
% CDI
Quantitativa
-0.05%
-5.43%
Long Short
-0.40%
-42.49%
Volatilidade
-0.31%
-32.55%
Aloc aç ão de Caixa
Taxa de Administração
Taxa de Performanc e
Total
0.91%
96.66%
-0.18%
-19.36%
0.00%
0.00%
-0.03%
-3.17%
INDICADORES DE DESEMPENHO
A volatilidade do fundo nos últimos 24 meses foi de 1.45% e
dos últimos 12 meses de 1.60%. O fundo tem correlação
negativa com o Ibovespa.
TREASURY
INDICADORES - MESES
12
24
36
48
Volatilidade
1.60%
1.45%
1.89%
1.81%
V@R Diário (IC 95%)*
0.27%
0.21%
0.28%
0.28%
83%
92%
94%
96%
0.32%
-0.17%
% Meses > 0
Exc esso de Retorno
-4.70% -1.78%
Maior Retorno Mês
136%
208%
303%
303%
Menor Retorno Mês
- 42%
-42%
-42%
-42%
Índic e Sharpe
Correlaç ão Ibovespa
-
-
0.17
-
- 0.28
-0.34
-0.25
-0.18
* V@R paramétrico calculado so bre a co ta diária
12 JULHO 2014
FUNDO DE AÇÕES
LONG ONLY: CAPITÂNIA EQUITIES INSTITUTIONAL
COMPOSIÇÃO
FIC FIA
SETORIAL
E
ATRIBUIÇÃO
DE
RESULTADOS
RENTABILIDADE
Os principais destaques positivos foram:
(i) ITAUSA (ITSA4): acompanhando o setor, em função do
Em
julho,
o
Capitânia
Equities
Institutional
FIC
FIA
novo cálculo entregue ao STF dando conta que os eventuais
apresentou retorno de 1,26% enquanto o IBrX teve uma
ganhos dos bancos com planos econômicos do passado
variação de 4,46%. O fundo apresenta retorno acumulado,
foram muito inferiores ao anteriormente anunciado. Com
desde seu início (Junho de 2007) de 120,73%, frente a um
isso posto, o entendimento é que a argumentação dos
retorno de 32,05% do IBrX no mesmo período.
poupadores perde força e mesmo que o mérito seja julgado
contrário aos bancos, o efeito financeiro nos balanços
EQUITIES
PERÍODO
1
Julho 14
Últimos 30 dias
Últimos 90 dias
1
Últimos 180 dias
1
Retorno
IBRX
1,26%
4,46%
1,55%
4,79%
2,09%
4,92%
8,41%
16,75%
5,73%
15,08%
Últimos 12 meses
1
Últimos 18 meses
1
-3.18%
2,3%
Últimos 24 meses
1
15,77%
17,96%
seriam sensivelmente menores; (ii) VALE (VALE5): com
uma pequena melhora do preço do minério e evolução
positiva
da
atividade
econômica
na
China;
(iii)
BRADESCO (BBDC4): acompanhando o setor, conforme
mencionado acima.
Em contrapartida, os destaques negativos no mês foram:
Ano 2014
Ano 2013
-0.92%
7,6%
(i) SLC AGRÍCOLA (SLCE3): em função da recente queda
-0.46%
-3.13%
das commodities agrícolas com as esperadas boas safras
Ano 2012
18,42%
11,55%
120,73%
32,05%
1
Ac umulado (desde o iníc io)
PL (R$)
2
1
15,304,573
Atual
1
Últimos 12 Meses (média)
15,556,190
dos EUA e Brasil; (ii) ALPARGATAS (ALPA4): com receio de
que
uma
piora
da
situação
econômica
na
Argentina
prejudique as operações da empresa naquele país; (iii)
1
31-Jul-14
DURATEX (DTEX3): com expectativas mais fracas para
2
28-Jun-07
vendas e margens (maior dificuldade em repassar custos);
Data de referência:
C ota Inicial :
(iv) MILLS (MILS3): com a sinalização de resultados fracos
para o 2T14 em todas as unidades de negócio da empresa.
RENTABILIDADE ACUMULADA DESDE O INÍCIO
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
ALOCAÇÃO SETORIAL E ATRIBUIÇÃO DE RETORNO jun-07
set-07
dez-07
mar-08
jun-08
set-08
dez-08
mar-09
jun-09
set-09
dez-09
mar-10
jun-10
set-10
dez-10
mar-11
jun-11
set-11
dez-11
mar-12
jun-12
ago-12
nov-12
mar-13
jun-13
ago-13
nov-13
fev-14
mai-14
Setor
Cap Equities
Ibovespa
IbrX
Composição
Equities
Retorno Absoluto*
Ibovespa Equities
Ibovespa
Bens Industriais
0.0%
1.1%
0.0%
C onstrução e Transporte
6.5%
12.6%
-8.7%
10.6%
-6.7%
C onsumo C íclico
20.6%
3.9%
-5.4%
-5.4%
C onsumo Não C íclico
15.1%
11.2%
-8.7%
0.7%
Financeiro e Outros
36.0%
26.4%
5.1%
1.5%
Materiais Básicos
17.4%
20.1%
3.5%
-11.5%
Petróleo, Gás e Biocombustíveis
0.0%
13.2%
0.0%
-6.8%
Tecnologia da Informação
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
Telecomunicações
0.0%
3.9%
0.0%
-8.5%
Utilidade Pública
4.5%
7.6%
3.7%
0.2%
13 JULHO 2014
PRINCIPAIS ALTERAÇÕES DO PORTFOLIO
D
Concentração por Empresa e por Setor: Maior exposição
Aumento
de
BRADESCO
(BBDC4):
continuamos
confiantes no setor, acreditando que é boa a probabilidade
à Itausa com 14,9% do portfólio final do mês. Maior
exposição ao setor Financeiro e Outros, com 35,7%.
de entrega de crescimento de lucro ao redor de 10%, com
redução de provisão para devedores (melhora da qualidade
da carteira de credito) e controle de custos (evolução de
INDICADORES DE DESEMPENHO
eficiência operacional). Isso, mesmo já considerando um
crescimento mais lento da carteira de crédito.
Indicadores - Dias
Exclusão de MET GERDAU (GOUA4): acreditamos que o
cenário
global
para
o
setor
siderúrgico
mundial
permanecerá difícil, com grande excesso de capacidade
Volatilidade
V@R Diário (IC 99%)*
Índice Sharpe
% de Dias Positivos
Correlação Ibovespa
(notadamente na China; o Brasil também tem excesso de
capacidade), o que poderá manter os preços pressionados.
Também não está em momento favorável à dinâmica da
demanda no Brasil tanto para aços planos como para
longos.
Liquidez
Baixa - Inferior a R$ 1 MM
Média - Entre R$ 1 - 25 MM
Alta - Superior a R$ 25 MM
Caixa
Capitalização de Mercado
EQUITIES
30
90
360
11.12% 12.20% 14.36%
1.60%
1.60%
2.10%
0.81
0.16
38.10% 44.44% 50.40%
87.76% 90.15% 85.42%
Ações
Ajuste 100% PL
0.00%
43.15%
56.00%
0.85%
0.00%
43.53%
56.47%
Ações
Ajuste 100% PL
3.75%
51.98%
43.43%
0.85%
3.78%
52.42%
43.80%
-
a posição com ganho, mesmo num cenário desafiador de
Baixa - Inferior a R$ 1 BI
Média - Entre R$ 1 - 25 BI
Alta - Superior a R$ 25 BI
Caixa
déficit hidrológico o que pode prejudicar as estratégias de
* V@R paramétrico calculado sobre a cota diária.
Exclusão de TRACTEBEL (TBLE3): conseguimos realizar
alocação de energia das geradoras (empresas tem que
cobrir déficit com compra no spot, que continua muito
caro).
D
ESEMPENHO
Inclusão de COSAN (CSAN3): abrimos uma pequena
posição de COSAN, pois entendemos que grande parte dos
negócios da empresa estão em segmentos com boa
geração de caixa e mais resilientes à redução de atividade
econômica (Raizen – distribuição de combustíveis, Comgas,
Rumo logística, Radar terras, lubrificantes). A recente
queda das ações deixou-a atrativa.
VALOR DE MERCADO E LIQUIDEZ
O monitoramento das alocações da carteira por empresa e
setor é realizado continuamente, além do controle da
exposição em small caps e/ou empresas com baixa liquidez.
Liquidez da Carteira*
Período
1 Dia
2 Dias
3 Dias
5 Dias
10 Dias
15 Dias
% PL
98%
100%
100%
100%
100%
100%
*Assumindo 30%do ADTV dos últ imos 3 meses
14 JULHO 2014
A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As
informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do
prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa
garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de
qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos – FGC. Os fundos de ações e multimercados com
renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os
fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem
o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração
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